十、解讀與分析

　　油價獲得良好支撐 集聚力量料將上行

　　本周紐約商品交易所(NYMEX)原油期貨價格持穩(wěn)于62美元支撐之上，呈現(xiàn)窄幅波動。稍早由于尼日利亞再次發(fā)生武裝沖突，雪佛龍公司出于安全考慮，將數(shù)以百計的工人撤出海上石油設(shè)施。從而令油價升至每桶62美元上。隨后RBOB汽油期貨的下跌縮減了原油價格的漲幅。因加拿大煉能有所恢復(fù)，及預(yù)期本周將公布的數(shù)據(jù)將顯示庫存增加且煉能回升。但新一輪停產(chǎn)迫使殼牌宣布伯尼輕質(zhì)原油出口遭遇不可抗力后，油價升至每桶63美元之上。最新EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，汽油庫存連續(xù)第二周增加，且增幅超出預(yù)期。此外原油庫存也進一步回升。使得原油期價再次承壓回落。截至5月16日，NYMEX-6月原油期貨結(jié)算價跌0.62美元，報每桶62.55美元，盤中交投區(qū)間為61.90至63.30美元。

　　據(jù)最新美國能源資料協(xié)會(EIA)石油統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日當周，美國商業(yè)原油庫存再增106萬桶，總量至3.422億桶，與之前市場預(yù)期基本相符。目前水平較去年同期低468萬桶或1.3%；但仍高于近5年同期水平2599萬桶或8.2%。該庫存已連續(xù)第四周增加，庫存總量增至去年6月23日當周來的最高水準。當周原油日進口量下滑66萬桶至1033萬桶，為近5周來首次減少；同時原油與石油產(chǎn)品日凈進口量微增3萬桶至1339萬桶。煉廠產(chǎn)能利用率當周上升0.47%個百分點至89.5%，仍為近年同期最低水平。較近年同期平均值低4.04%，與近年同期均值的差距進一步擴大。煉廠恢復(fù)的速度依舊緩慢，雖然原油庫存連續(xù)上升，但短板效應(yīng)令市場有效供給存在隱患。隨著需求高峰的進一步臨近，供給憂慮繼續(xù)籠罩市場。

　　當周美國戰(zhàn)略儲備石油儲備庫存(SPR)繼續(xù)上升13萬桶至6.896億桶。為連續(xù)第6周上升。但目前增加速度還較為緩慢，對油價影響還不明顯。另外，汽油庫存連續(xù)第二周增加，之前12周均為下滑�？偭吭黾�176萬桶至1.952億桶。之前分析師預(yù)期僅為增加90萬桶。目前水平較去年同期低1114萬桶或5.4%。較近5年同期均值低1465萬桶或7.0%。當周汽油進口量的大幅回升為此起到了主要作用，日進口量上升31萬桶至153萬桶。

　　此外，當周取暖油庫存在經(jīng)過之前連續(xù)16周下滑后，終于止跌回升�？偭吭黾�153萬桶至3587萬桶，暫時止住了下滑的腳步。目前水平較去年同期與近年同期水平相比，分別低17%和11.7%。另外，餾分油庫存也增加了99萬桶，總量升至1.198億桶。為連續(xù)第二周增加，之前市場預(yù)期增加50萬桶。目前水平高于去年同期518萬桶或4.5%。同時也高于近5年同期平均水平1012萬桶或9.2%。

　　時間距離5月底需求高峰開始的時間越來越近。雖然近兩周汽油庫存出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但由于之前下滑幅度較大，使得目前庫存量仍處于歷史低位水平。加之美國煉廠在駕車高峰季節(jié)即將來臨之前，恢復(fù)緩慢。后市頗為領(lǐng)市場關(guān)注的汽油庫存情況恐怕不甚樂觀，從而成為支撐與助漲油價的關(guān)鍵因素。目前原油進口量維持較高水平，同時煉廠需求較低，令原油庫存持續(xù)增加。但這并不能直接補充市場急需的成品油。所以，雖然近期庫存有所改善，但綜合情況仍不樂觀。

　　美國能源部能源情報署近日也發(fā)表報告預(yù)測，美國汽油價格今年夏天可能持續(xù)居于高位，但消費者對汽油的需求仍會很強勁。報告還預(yù)測，美國汽油日均需求量今年第二季度為942萬桶，比去年同期增加12萬桶；第三季度為956萬桶，同比增加9萬桶。據(jù)統(tǒng)計，目前美國消費者支付的平均汽油價格觸及每加侖3.10美元的紀錄高位，較去年同期上漲16美分。最新的零售汽油價格超過了2005年9月創(chuàng)下的3.07美元的紀錄。同時，中國4月份原油進口量較上年同期激增23%，創(chuàng)單月歷史新高。數(shù)據(jù)顯示，中國4月份共進口原油1480萬噸，日均進口量合362萬桶。

　　但在目前油價高位運行且成品油供應(yīng)較緊的情況下，也刺激了供應(yīng)。據(jù)權(quán)威機構(gòu)報道，預(yù)計截至5月26日的四周里，石油輸出國組織海上原油日出口量預(yù)計將較此前四周大幅增長。歐佩克12個成員國原油日出口量將增加26萬桶至2440萬桶，高于截至4月28日四周的2414萬桶。而 美國《紐約時報》12日報道，伊拉克過去四年來所宣稱的產(chǎn)量，每天均有10萬至30萬桶、市值為500萬美元至1500萬美元的原油去向不明，這些原油被懷疑可能是因為貪污或走私而不見蹤影。

　　綜合以上情況來看，再加上6月份颶風(fēng)季節(jié)的來臨，以及伊朗、尼日利亞地緣局勢的動蕩和隱含的不穩(wěn)定因素，利多及預(yù)期利多因素將占優(yōu)勢。但之前基金的多頭平倉影響了期價的上行步伐，相信這將屬于短期影響因素。在后期汽油庫存、煉廠恢復(fù)緩慢以及美、中強勁需求的作用下，做多原油還將是基金的主要操作策略。因此，筆者還將維持之前觀點，NYMEX油價在62美元處將會有較強支撐，后期很可能在此基礎(chǔ)上重拾升勢，而下方空間相對有限。目前NYMEX-6月合約受長期上漲趨勢線支撐良好，下方支撐位在62美元附近；上方阻力位在66美元一線。

北京中期 李哲