□新紀元期貨 車勇

　　受美國農業部（USDA）報告新作物庫存趨緊，以及生物燃油對豆油消耗大增等利多刺激，連豆日前穩上新一臺階。但考慮到大豆還面臨著高庫存以及南美豐產壓力，單靠豆油的帶動能否走出大漲行情仍存在疑慮。

　　從直觀上看，促成當前大豆上漲的因素乃是美國農業部報告預測數據利多。由于今年美國新豆面積預期大幅下降，面對遠期庫存數據的驟降，很容易令投資者產生對大豆遠期供應擔憂的想法，從而使得市場買盤不斷。其實筆者認為，下一年度的大豆結轉庫存下降為3.2億蒲式耳，對當前行情所產生的利多更多是在心理層面上，而并非是實質性利多。而當前一個重要的現實是，大豆行情仍要面臨歷史最高庫存6.1億蒲式耳的巨大壓力。

　　投資者不妨設身處地的為多頭考慮一下，如果繼續拉高期價將會有眾多的具有現貨背景的貿易商加大保值力度，這樣，多頭大力拉抬期貨就得冒接貨的風險。而接貨之后只有兩條路可走，要么自行消化要么轉拋。就目前情況，由于現貨本來就十分充裕，且相對于期貨大豆又有價格優勢，故只要采取在現貨途徑消化，虧損將是必然的。其次是轉拋，從目前遠期合約與近期合約之間的價差看，采取轉拋遠期根本沒有獲利空間。

　　因此，在這兩種途徑都無法實現獲利的情況下，多頭主動大幅拉抬期價的可能性非常渺茫，而最終期價將在現貨壓力的壓制下呈現穩步回落。大豆并不具備大幅上漲的條件，當然，如果有外力助推的話，也不排除大豆能夠走出逆自身基本面的上漲行情。