文華財經（編輯 王亞男）--隔夜倫銅在多頭平倉和新空的打壓下，大幅下挫，盡管收盤未能擊穿7600的支撐，但二月以來的上升趨勢已經被破壞。雖然昨日倫銅庫存的小幅增加可能是引發昨日銅價大幅下挫的誘因，但筆者認為多頭對未來一個階段的供求形勢逐步傾向悲觀是導致其平倉離場的真正原因。

　　 回顧自二月以來的上漲，中國因素成為市場炒作的焦點，尤其是中國第一季度的精銅進口數據給予多頭極大的鼓舞，但是筆者始終認為，中國精銅進口的數據并不能真實反映中國的精銅消費。今日公布中國四月份為鍛造的銅及合金的進口量開始回落，如果僅從數據上看，回落的幅度是相當有限的，似乎對于市場的影響不應該如此巨大，但是必須看到本倫銅價上漲的季節性特征及其濃厚，因此很難想象在目前如此低的比值條件下和夏季的消費淡季中，中國還會有多大的進口潛能，從這個角度上看，未來三到四個月預計中國精銅的進口都可能出現下滑。而目前美國精銅消費的頹勢未改，歐洲雖然前期消費較為強勁，但也即將面臨夏季淡季的問題，因此未來三個月只要精銅供應不出現異常，全球精銅供應將會變得寬松，而倫銅的庫存回流的趨勢也將會逐步形成，倫銅的擠空基礎也將受到制約。

　　 滬銅今日受倫銅大幅下跌的影響低開低走，盤中雖然一度出現較強的反彈，但筆者傾向于這種反彈的性質屬于多頭自救的一種手段，畢竟在下跌趨勢未明朗前，還有利用反彈調整頭寸的余地。

　　 從技術上看，由于滬銅收盤已經跌破五一前的調整低點，說明目前的下跌已經進入另一個更大級別的調整，如果短期內銅價不能重返68200上方，滬銅主力合約將有下探61800一帶的可能。

　　 操作上，少量沽空。

　　 中信建投期貨 楊軍