十、解讀與分析

　　季節(jié)性因素支撐 油價有望重拾升勢

　　近期紐約商品交易所(NYMEX)原油期貨價格呈弱勢振蕩走勢，但在向下突破62美元一線時遇到了支撐。稍早市場對于煉廠恢復(fù)的樂觀估計使得拋盤增加，油價也一度跌破62美元。最低下探到每桶60.98美元。但隨后美國墨西哥灣煉廠事故及維修的消息令油價脫離低點。同時，預(yù)報顯示今年可能有一強(qiáng)烈颶風(fēng)襲擊美國墨西哥灣，引發(fā)市場憂慮。而EIA庫存報告顯示，當(dāng)周原油庫存大增，汽油庫存連續(xù)13周以來首次增加，但增幅不多。近日，雪佛龍稱出于安全考慮，將數(shù)以百計的工人撤出在尼日利亞的海上石油設(shè)施。尼日利亞是非洲最大的產(chǎn)油國，武裝分子對石油輸出國組織(OPEC)在尼日利亞的產(chǎn)油設(shè)施的攻擊，已經(jīng)令當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能下滑了約25%。截至5月11日，NYMEX-6月原油期貨結(jié)算價漲0.56美元或0.9%,報每桶62.37美元，重新站在62美元支撐位之上。

　　據(jù)最新美國能源資料協(xié)會(EIA)石油統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至5月4日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存大增551萬桶，總量至3.412億桶，大幅超出之前增加40萬桶的市場預(yù)期。這一水平較去年同期低581萬桶或1.7%；但仍高于近5年同期水平2462萬桶或7.8%。當(dāng)周原油日進(jìn)口量增加73萬桶至1099萬桶；同時原油與石油產(chǎn)品日凈進(jìn)口量也增加了80萬桶至1336萬桶。近兩周進(jìn)口量的大幅增加補(bǔ)充了庫存。然而煉廠產(chǎn)能利用率卻恢復(fù)緩慢。當(dāng)周上升0.78%個百分點至89.03%，為近年同期最低水平。較近年同期平均值低3.46%。雖然原油庫存大增，但煉廠恢復(fù)的速度卻不如之前市場預(yù)期迅速。隨著需求高峰的臨近，令市場憂慮加重。

　　當(dāng)周美國戰(zhàn)略儲備石油儲備庫存(SPR)繼續(xù)上升，增加16萬桶至6.895億桶。當(dāng)周為聯(lián)系第5周上升，但增加總量亦不過87萬桶。所以對目前油價走勢影響甚微。關(guān)注后期是否在用油高峰季節(jié)增加采購量。另外，汽油庫存在之前連續(xù)12周下滑后當(dāng)周首次增加。總量微升37萬桶至1.935億桶。與之前分析師預(yù)期基本相符。目前水平較去年同期低1158萬桶或5.6%。較近5年同期均值低1546萬桶或7.4%。其中，進(jìn)口的增加與煉廠產(chǎn)能利用率的提高為此起到了積極作用。但即便當(dāng)周汽油庫存增加，由于之前連續(xù)12周的下滑，令總量減少了3412萬桶，汽油庫存目前已經(jīng)跌至自有該合約以來的歷史低點。加之即將來臨的駕車高峰季節(jié)和恢復(fù)緩慢的煉廠情況，后期不容樂觀。

　　此外，當(dāng)周取暖油庫存總量繼續(xù)下滑46萬桶至3434萬桶，為連續(xù)第16周下滑，總量減少了2592萬桶，目前處于近5年波動區(qū)間下沿附近。另外，餾分油庫存增加了163萬桶，總量升至1.188億桶。基本止住了之前大幅下滑的勢頭。目前水平高于去年同期406萬桶或3.5%。同時也高于近5年同期平均水平982萬桶或9.0%。

　　每年5月的最后一個星期一為美國陣亡將士紀(jì)念日。而同一天也標(biāo)志著夏季駕車高峰的開始。市民在長周末以及平日駕車出行的頻率增加。同時因為夏季來臨，天氣轉(zhuǎn)熱，空調(diào)的使用也增加了燃料的消耗。平時此時煉廠維護(hù)期已過，都會開足馬力生產(chǎn)以供應(yīng)市場。但今年煉廠恢復(fù)緩慢，不及預(yù)期。而相應(yīng)的汽油庫存也已跌至歷史低點。雖然原油庫存依然高企，可煉廠問題卻成了“短板”，使市場籠罩在供給憂慮之下。因此，面臨旺盛的需求，庫存尤其是汽油庫存將面臨巨大考驗。同時，亦可能成為后期支撐或拉升油價的中堅力量。

　　而進(jìn)入6月份，也將進(jìn)入傳統(tǒng)的大西洋颶風(fēng)季節(jié)。據(jù)最新的天氣預(yù)測顯示，今年料將有7個左右的颶風(fēng)進(jìn)入墨西哥灣，其中一個會登陸。從而對美灣地區(qū)重要的石油生產(chǎn)、加工設(shè)施造成破壞。去年該地區(qū)十分幸運(yùn)地避免了颶風(fēng)的襲擊，今年也許不會如此幸運(yùn)。另外，EIA在近期最新的報告中稱，2007年第二季全球石油日需求料為8460萬桶，較其前次預(yù)期提高了10萬桶。同時也將中國在2007年第二季的石油日需求將增加30萬桶，至每日770萬桶。而且鑒于美國國內(nèi)和海外地區(qū)的煉廠持續(xù)出現(xiàn)生產(chǎn)問題，全球?qū)ζ�油的需求�?qiáng)勁，令美國今年夏天的每加侖汽油價格預(yù)估較前月時提高了0.14美元。可能在5月觸及每加侖3.01美元的峰值。

　　另據(jù)CFTC最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日NYMEX原油市場中投機(jī)凈多持倉出現(xiàn)回落。在4月17日達(dá)到近期峰值80815手之后，已連續(xù)3周出現(xiàn)下降趨勢。當(dāng)周再減10125手至55998手。凈多持倉的減少在短期內(nèi)壓制了油價上攻的節(jié)奏，擠壓了之前漲幅中的泡沫。但筆者認(rèn)為在目前基本面情況下，這些減少的多頭多是前期獲利平倉盤，在合適的時機(jī)他們還會入場做多。此時大舉做空原油是不合時宜的。

　　綜上所述，在需求高峰以及大西洋颶風(fēng)季節(jié)即將來臨的時候，煉廠恢復(fù)緩慢，且汽油庫存目前已經(jīng)跌至歷史低點。地緣政治方面當(dāng)前雖并無過激動作，但很多問題仍未解決，隨時可能爆發(fā)。而權(quán)威機(jī)構(gòu)也上調(diào)了全球需求。雖然基金凈多持倉有所下降，但多屬于之前的獲利平倉。所以，筆者認(rèn)為后市國際油價站穩(wěn)62美元支撐位繼而振蕩上行的可能行很大。目前在這些利多預(yù)期的支撐下，下方空間十分有限。目前NYMEX-6月合約下方支撐位在62美元附近；上訪阻力位在66美元一線。

北京中期 李哲