文華財經（編輯 王亞男）--銅價在節日期間的上漲再度引發了市場對于價格是否將在短期內突破新高的猜測，8800美金的歷史高點似乎也僅僅是一步之遙，但是正如我們擔心的那樣，中國市場基本面的惡化拖累著市場，這點上銅鋁格局表現異常分化，這也就直接構成了其價格走勢的分化。

　　現貨決定兩者的走勢背離

　　上圖現實的銅庫存的突增問題一直都是我們所擔心的，由于1季度進口的增加所導致的庫存積壓，我們一直在說這有可能會導致價格上漲的負面壓力，雖說當前來看國際市場銅價的走勢依然強勁，LME庫存減少的因素仍對銅價構成支持，但是我們認為激增的中國市場庫存勢必將引發銅價出現重要的調整。

　　鋁市場的狀況卻恰恰相反，庫存的持續減少在國際市場和國內市場價格倒掛顯著的背景下，激發了國內的消費，我們一直再說由于國內鋁制品出口對于國內鋁錠消費的利多作用，而現在這個問題對于價格的支持正在顯現，這點和銅的基本相比起來完全是兩種情況。

　　庫存引發的現貨狀況也恰恰相反

　　節日以后的銅現貨狀況依舊，由于節后國內價格存在重新定位的問題，所以引發了開市當日現貨升水的激增，但是其后的價格下跌基本上都是由于現貨疲軟而推生的。周末國內銅價收于跌停位置，現貨升水也僅僅小幅度實現了50元/噸，而當天報告的周度庫存顯示庫存增加17000余噸，實在這不是一個好的信號！

　　再來看鋁錠市場，節后的鋁錠市場方興未艾，現貨升水的大幅度提高，以及價格的逐漸上漲的實現，預示這鋁錠的行情正在展開，或者這正是我們預計中的一次集中的爆發。注意目前的時間恰好是鋁錠的消費旺季，現貨升水的推升穩健，消區庫存減少至低點位置，這都是鋁錠爆發行情的關鍵因素。

　　鋁材出口正在替代鋁錠出口鋁材出口量巨大，鋁錠出口萎縮，甚至在國家高征稅的前提下，鋁錠在3月出現了凈進口，結合現在的庫存狀況，鋁錠的消費情況如何我想大家應該更加的清晰了。巨大的消費支持下的價格，一旦某一個鏈條出現了問題，我想等到市場認識到的時候，價格的上漲將異常的猛烈！

　　美元短期走勢左右了銅市場的走向

　　短期美元面臨的問題就是趨勢向下，而支持強勁的現實，歷史低點就在眼前，正如銅市場面臨的問題那樣，我們預計美元的反彈有可能將推動在目前格局下的銅價的回調，但是這僅僅是回調，如果美元反彈后再度下跌，那么銅價必然再度上漲。所以我們建議在銅市場方面短期可適量沽空，但是中線多頭格局不變；鋁錠則由于其強勁的基本面，只能以反復作多為主。

　　所以我們認為短期可采取買鋁拋銅的交易策略；而中期看金屬的牛從來沒有改變！

　　創元期貨 王一多