“五一”節過后的一周，國際原油期價則經歷下探后回升的反彈行情，大大緩和了此前接連數個交易日下挫的恐慌人氣。盡管美國汽油庫存出現了久違的反彈，但夏季需求高峰的臨近仍使紐約汽油再沖新高，而新加坡燃料油升水減弱的微妙變化或將改變此前的偏強格局。

　　近一階段，國際油市的焦點集中于各產油國陸續出現的生產受阻情況，其中非洲最大產油國尼日利亞的局勢最為突出。記得在4月中旬時，荷蘭皇家殼牌公司曾決定在今年5到6月間恢復關閉一年、日產38萬桶的費卡多斯(Forcados)油田的生產，并一度引起

國際油價的大幅調整。不過，該國總統大選過后，反對派別武裝襲擊石油行業事件不斷。美國雪佛龍公司(Chevron)在當地的一石油平臺遭到武裝襲擊，導致公司在2日關閉了其位于尼日利亞南部的部分產油設施，使其在尼的原油日產量下降了1.5萬桶，公司近日表示將即刻開始從尼日利亞海上業務撤回數百名工人和承包商。意大利埃尼公司位于尼日利亞的Brass碼頭遭遇武裝分子襲擊后，石油日產量減少了9.8萬桶。如果殼牌的油田恢復計劃也因局勢混亂而繼續推遲，無疑會將此前的供應恢復利空轉為利多。此外，法國道達爾公司位于非洲的另一產油國剛果的、日產6萬桶的一塊油田發生火災被關閉。上周末，伊拉克巴士拉石油工會官員宣布，南部數千名石油工人威脅稱，若政府不滿足其加薪和提高福利要求，則將于本月14日舉行全面罷工。目前伊拉克南部數座油田與終端每日約處理160萬桶石油輸出，罷工則意味著當地石油生產與出口將完全中斷。日產160萬桶幾乎達到沙特的剩余產能，即便部分生產受阻也將刺激油價大幅上沖，因此罷工能否最終順利解決需密切關注。

　　紐約RBOB汽油期貨強勢是“五一”原油陰跌期間的重要支撐。通過對過往幾年美國汽油庫存數據統計可以發現，在每年4月下旬其會出現反彈的規律。隨著美國進口自低位恢復，汽油庫存終于結束了此前該數據持續13周的連降。美國能源信息署的庫存周報顯示，截至5月4日汽油庫存增加37.2萬桶達到1.9347億桶。不過，9日庫存回升消息公布后紐約汽油期貨市場的表現并不強烈，相反在隨后三個交易日連續收陽突破階段新高。每年5月份30日陣亡將士紀念日到9月初勞工節是美國的汽車駕駛高峰期。汽油期價強勁走勢決非意外，今年春季美國煉廠事故不斷，汽油庫存水平遠低于往年。此前幾周美國Valero Energy 公司在德州的煉廠因失火在年年底前不能滿負荷運轉，而康菲石油國際、BP以及Citgo Petroleum的煉廠均有檢修或事故發生。上周，埃克森美孚宣布Beaumont煉油廠焦化設備自10日起將關閉7天進行維修，該煉廠是美國第六大煉油廠，日加工能力為34.85萬桶。按照美國能源部的統計，美國目前汽油需求為934萬桶/日，與去年同期基本持平，而高峰期則有望創記錄達到1000萬桶/日，而汽油總庫存水平卻較去年低6.7%，反映供應緊張程度庫存可用天數僅為20.9天，比去年低1.5天。由于Valero Energy煉廠生產已確定年內難以完全恢復，而其他煉廠事故又不時發生，有理由相信原本就供應緊張的汽油期價在需求高峰期間將繼續攀升。

　　

美國汽油庫存走勢圖。（來源：北方期貨） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　國際原油期價的止跌反彈使其重回了區間震蕩走勢，而原油品種間也延續走勢分化特征。在“五一”的一周，布倫特原油期貨同樣是連續下跌，但幾乎每日均有較長的影線，周度跌幅也遠落后于紐約原油，最近一周前者的反彈幅度也明顯偏大，這種分化在兩市場的近月合約間體現得更加明顯。紐約WTI原油期價下跌仍主要源于其交割地Cushing的現貨壓力。這個問題從此前的幾個月份合約進入交割時弱市表現已經顯露，并已形成規律。加拿大進口下滑、中西部的煉廠檢修，其中Valero's McKee煉廠無法全力生產，這些都減少對WTI的原油消耗，導致當地庫存增加接近庫容水平。10日，美國能源部授予荷蘭皇家殼牌石油公司子公司Shell Trading向戰略石油儲備補充870萬桶特許原油的合同，8月份開始每天交貨5萬桶，持續6個月，補充路易斯安那州West Hackberry和德克薩斯州Bryan Mound儲油點的原油儲備。此舉有望使得美國原油商業庫存壓力隨著戰略儲備補庫而緩解，如此以來紐約原油現貨月合約偏弱的格局也將逐步改觀，但尚需一段時間的消化。總體來說，紐約原油交割地充足特征具有時限性和區域性，尤其是其臨近交割期的劇烈震蕩不宜作為外盤的全部參考。

	4.30~~5.4 當周	5.7~~5.11 當周
紐約 WTI 原油 6 月合約	-7.19%	+1.26%
紐約 WTI 原油 9 月合約	-4.60%	+0.02%
紐約 RBOB 汽油 6 月合約	-1.77%	+6.31%
倫敦 Brent 原油 6 月合約	-4.46%	+2.36%
倫敦 Brent 原油 9 月合約	-4.05%	+1.76%
新加坡燃料油 180CST 紙貨	-0.63%	-2.23%
上海燃料油 8 月期貨合約	累計 -3.97%

　　新加坡燃料油由于供應有限，曾在過去數月里走出抗跌原油的偏強走勢。五一期間表現甚為明顯，與�？松�美孚在當地的煉廠事故不關關系，但其中斷生產時間較預期縮短逐漸抵消人氣緊張。6月預期西方套利船貨和中東供應偏低依然有限，不過即期需求不足依舊導致當地現貨報價出現貼水。最近一周新加坡燃料油較迪拜原油的裂解價差有拓寬跡象。盡管5/6價差仍處于升水格局，但幅度已由此前的4.5美元左右回到1.5美元附近水平。截止5月9日當周，新加坡陸上燃料油庫存較前周大幅增加了213.4萬桶，至1416.8萬桶的11周高點。國內燃料油現貨價格穩定主要源于進口成本倒掛，終端用戶的承受能力依舊有限。新加坡方面有強勢松動跡象需要警惕，現貨升水消失是否會轉為遠月升水仍需進一步觀察。上海燃料油由于主力合約FU0708仍較現貨FU0706價格偏低，交易所庫存水平也處于相對低區間，在國際原油震蕩階段尚難大幅下跌。不過，一旦后市新加坡燃料油現貨升水結構消失，此前相對原油的強勢恐將難以維繼。

　　

上海燃料油庫存與新加坡渣油庫存走勢圖。（來源：北方期貨） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　北方期貨 王亮亮