□金瑞期貨 王宏友

　　盡管“五一”長假期間，NYBOT11號(hào)原糖價(jià)格超跌反彈，而鄭糖節(jié)后也有所回升，但在內(nèi)外糖價(jià)比價(jià)較高、產(chǎn)量增長預(yù)期等因素壓制下，國內(nèi)糖價(jià)反彈力度明顯受限，后市走向仍不樂觀，甚至不排除重回跌勢(shì)的可能。

　　首先看NYBOT原糖價(jià)格反彈的主要原因，有分析認(rèn)為，雨季妨礙了巴西產(chǎn)糖商收割甘蔗，導(dǎo)致今年巴西中-南部地區(qū)的生產(chǎn)進(jìn)度與去年同期比較有些滯后。同時(shí)，受生產(chǎn)設(shè)備遲遲沒有到貨，以及今年酒精供給充足等因素的影響，也使生產(chǎn)商積極性受到打壓，進(jìn)而對(duì)市場短期供應(yīng)造成一定程度的影響。此外，在美元對(duì)雷亞爾貶值的背景下，生產(chǎn)商在糖期貨市場上進(jìn)行套期保值的興趣大減也是反彈的原因。

　　除上述供應(yīng)緊張的因素之外，低糖價(jià)背景下采購熱情被點(diǎn)燃也有助行情回暖。據(jù)悉，自4月30日NYBOT11號(hào)原糖價(jià)格下滑至17個(gè)月來的最低點(diǎn)后，僅突尼斯即從國際市場上采購了2.8萬噸白糖，而

　　從技術(shù)面看，差價(jià)套利交易、空頭回補(bǔ)操作也是促使反彈的因素。4月30日LIFFE糖市0708合約對(duì)0705合約價(jià)格升水達(dá)到了104美元/噸，吸引交易商大量進(jìn)行白糖差價(jià)套利交易，而糖價(jià)創(chuàng)出新低，使一部分投資者進(jìn)行了一些空頭回補(bǔ)操作。

　　國內(nèi)市場上，由于基本面還未出現(xiàn)能導(dǎo)致內(nèi)外糖價(jià)反向運(yùn)動(dòng)的因素，因此短期內(nèi)行情雖可能反彈，但后市仍將下降。不過，在這個(gè)過程中，由于鄭州期糖價(jià)格與CBOT11號(hào)原糖價(jià)格比價(jià)較高，且廣西、云南等主產(chǎn)區(qū)擴(kuò)大種植面積等因素影響，將會(huì)出現(xiàn)跟跌速度快于跟漲速度的情況。

　　供應(yīng)方面，增長預(yù)期可謂是抑制其反彈的關(guān)鍵。最近不少國際貿(mào)易公司和有關(guān)糖業(yè)機(jī)構(gòu)都預(yù)測(cè)07/08制糖年巴西中-南部地區(qū)的甘蔗產(chǎn)量將創(chuàng)下4.10-4.20億噸的歷史最高紀(jì)錄，這對(duì)糖市來說無疑是個(gè)重大利空。