研發中心 張大江

　　前日倫敦金屬普遍小幅調整，盡管倫銅調整幅度達到155美元，但相對于8200美元左右的價格，短線漲勢沒有受到破壞。滬銅高開震蕩走低，CU05先漲后跌，收盤下跌330元至71400元；CU07上漲710元至73190元，盡管成交量高達10萬手，但持倉量沒什么變化；CU08上漲970元至73400元，持倉大幅增加6800手至2.71萬手。機構席位持倉變化主要體現在邁科7月增持多單量較大，空頭席位增減倉差異較大，顯示心態不穩。8月估計也以主力多頭增倉為主。相對于倫銅而言，滬銅的補漲仍是顯得疲弱，現貨價格在周二大漲一步到位后，昨日又回落1500元至7.1萬元，現貨比價跌至8.67的極低點，就如此高的價格來說，國內消費意愿不足，補漲難度大，這與6萬元以下的補漲可行性不同。3個月比價昨日也跌至9.01，盡管有一定數量的買盤入市。

　　滬鋁昨日表現不佳，盡管倫鋁保持在2895美元附近，但滬鋁還是在周二資金推動的大幅上漲后主動回落，早盤繼續滑落后維持震蕩，尾盤元月跌幅較大，近月相對抗跌。AL05下跌60元至20680元，收盤價較前日低120元；AL07下跌190元至20550元，持倉繼前日大增后下滑5500手至5.17萬手，可見看漲決心不大，之前的增倉以投機意愿為主。3月份我國氧化鋁產量高達165.8萬噸，同比增長64%，環比增長更是高達24%，氧化鋁產量進入井噴階段，對此需要做長遠考慮。鋁仍缺乏大行情所需的基本面支持。短線看滬鋁仍然維持著現貨升水和交易所低庫存局面，昨日升水高達210元，有利于鋁價抗跌甚至繼續有所上漲，不過很大程度上也需要參考其他品種走勢。

　　滬鋅昨日漲幅也較小，相對于倫鋅長假期間的巨大漲幅，滬鋅在周二漲停4%之后，周三擴板后漲幅未能達到4%，大幅高開5.5%后震蕩回落，尾盤37ZN僅上漲850元至34555元，現貨貼水為1000元左右，相對節前來說稍有縮小。就倫鋅表現而言，應可繼續有所表現，其庫存下滑趨勢已經形成，短時間內似乎還不會因未來的供應過剩預期而止跌。

　　昨晚倫敦金屬繼續出現全面調整，但幅度差異較大。倫銅盤前公布庫存數據大減3675噸至14.57萬噸，但盤中銅價并未因此走高，多頭主動獲利回吐導致銅價調整，低點觸及7970美元，尾盤收于8020美元，下跌145美元。倫銅庫存取消倉單目前已經降至8600噸左右，庫存下滑可能會放慢甚至止跌。從持倉數據看大增5655手至24.88萬手，這意味著從8320美元回落的過程中多空爭奪變得激烈，短線看暫難大幅下挫。倫鋁昨日場內前半段有突出表現，突破了2900美元，最高達到2925美元，但終于后繼乏力，收于2885美元，下跌10美元，其庫存昨日小降不足以改變倫鋁高庫存和較大現貨貼水的局面。倫鋅昨日相對倫銅如預期一樣抗跌，盤前庫存大降4800噸至8.69萬噸也有利的支持了鋅價，倫鋅回落60美元至4060美元，現貨升水走高至20美元，價格有望持穩。

　　昨日

美聯儲結束了FOMC會議，繼續決定維持利率在5.25%不變，從聯儲會議聲明中看，降息預期進一步下降，美元得到一定支持。聲明表示，經濟增長年初放緩，未來通脹壓力仍然存在并需要首先予以關注，但壓力可能會逐漸放緩。未來貨幣政策取決于經濟表現和通脹數據。這樣的表態使得降息到來的時間被延后。美元兌歐元反彈至1.3526。美元反彈的可持續性需要得到經濟數據的支持，但歐元區更加良好的經濟表現和繼續升息的預期將使得美元反彈空間受到嚴格約束。油價昨日再度出現調整，6月原油下跌0.71美元約1.1%至61.55美元，而汽油則上漲約1.2%。主要是因為截至上周末的美國原油庫存大增560萬桶，這是正常的旺季前原料增儲；汽油庫存幾個月來首次回升40萬桶。油價在消費啟動前可能會因為增儲原油而有所回落，但我們還是認為這是一個夏季上漲行情到來前的蓄勢調整。油價對于金屬的打擊應予以考慮，但不會太大。

　　銅處于8000美元以上的寬幅震蕩，漲勢不會簡單快速結束，后市還可能沖高，但不建議做多，觀察尋找做空機會。鋁走高力量不足，從其他品種獲得支持的時間也不夠了。鋅仍有可能有好于銅的表現。