4、龐大的注冊(cè)倉(cāng)單是懸在棉花頭上的達(dá)摩克斯劍

　　中國(guó)棉花信息網(wǎng)專(zhuān)訊 截至4月20日一周，鄭商所棉花注冊(cè)倉(cāng)單為5731張(114620噸)，較前一周增加1 張(20 噸)。其中排在前三位的湖北銀豐庫(kù)1409張，增加54 張；山東菏澤棉麻庫(kù)934張，減少25 張；四三二處901 張，增加2張。而當(dāng)周有效預(yù)報(bào)倉(cāng)單為946張(18920噸)，較前一周減少352 張(7040 噸)，減幅27.1%。

　　如此龐大的倉(cāng)單是創(chuàng)下了鄭棉上市以來(lái)的新高。更何妨如此龐大的倉(cāng)單在5 月份之前將很難得到消化。因此預(yù)計(jì)未來(lái)棉花將會(huì)有一個(gè)復(fù)雜的駐底過(guò)程！因此，未來(lái)兩個(gè)月紐約棉花期貨走勢(shì)有可能強(qiáng)于鄭州棉花期貨，5月份以后國(guó)內(nèi)外棉價(jià)走勢(shì)相關(guān)性將再次提高。

　　圖5 鄭州棉花每周注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)比較(單位：張)

　　三、 基金持倉(cāng)情況分析

　　4 月，由于美國(guó)棉花的出口情況偏差，NYBOT 棉花基金的多頭有所減少，空頭不斷增加，從而凈空寸頭逐漸增加，棉價(jià)出現(xiàn)單邊下跌的態(tài)勢(shì)。如下列圖所示。根據(jù)cftc 報(bào)告，截至4 月24 日這周，基金在棉花期貨上增持多單798手，同時(shí)增持空單1159 手，凈空單持倉(cāng)由上周的19679 手增加為20040 手。指數(shù)基金在棉花期貨和期權(quán)上的凈多單由上周的94732　手減到94493 手。

　　圖6 NYBOT棉花基金持倉(cāng)凈頭寸與收盤(pán)價(jià)的比較圖

　　圖7 NYBOT棉花基金持倉(cāng)歷年來(lái)的凈頭寸與結(jié)算價(jià)的比較圖

　　圖8 NYBOT棉花基金持倉(cāng)凈空頭的變化圖

　　四、 結(jié)論

　　總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)鄭棉不僅要經(jīng)受棉花的不斷增產(chǎn)的壓力，還面臨著各國(guó)對(duì)我國(guó)紡織品設(shè)限、人民幣升值、出口退稅下調(diào)，導(dǎo)致我國(guó)紡織品出口競(jìng)爭(zhēng)力受到削弱。這將直接影響棉花的消費(fèi)，因此未來(lái)棉花市場(chǎng)將不容樂(lè)觀。

　　技術(shù)面上美棉5月合約在4月出現(xiàn)了“飛流直下”的單邊行情，最低跌至47.50美分，短期內(nèi)很扭轉(zhuǎn)這一疲軟態(tài)勢(shì)。鄭棉期價(jià)受利空因素的影響，在本月最低跌至13300元，5月將震蕩蓄勢(shì)以構(gòu)筑底部，建議在13300附近減持空單。

　　中大期貨 馬秋燕