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新浪財(cái)經(jīng)

股指期貨推出在即 業(yè)界爭議仍多

http://www.sina.com.cn 2007年05月08日 08:57 中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)

  ■本報(bào)記者 毛晶慧

  股指期貨“降生”在即,為此京城近日連續(xù)召開了兩個(gè)重頭會議——“證券期貨信息技術(shù)大會”與“和訊股指期貨研討會”。兩個(gè)會議雖然各有側(cè)重,但傳出的信息是一致的:股指期貨的推出只是時(shí)間問題。

  2006年年末以來,中國股指期貨面世的腳步越來越快。國務(wù)院2007年3月16日發(fā)布了《期貨交易管理?xiàng)l例》,在此之前,中國證監(jiān)會于3月12日發(fā)布了《期貨交易所管理辦法》和《期貨公司管理辦法》,這三部法規(guī)已于4月15日正式生效。這三部法規(guī)的推出、實(shí)行,進(jìn)一步完善了我國股指期貨市場的法制體系和市場環(huán)境,從制度上為股指期貨的推出及順利運(yùn)行提供了保障。其中《期貨交易管理?xiàng)l例》更是被業(yè)界稱為股指期貨的“準(zhǔn)生證”。

  作為中國金融資本市場重要衍生產(chǎn)品的股指期貨“降生”在即。但伴隨股指期貨而來的爭議之聲卻并未因此銷聲匿跡。

  學(xué)者:問診股指期貨

  “股指期貨只是期貨產(chǎn)品的一個(gè)新品種而已,雖然它有著不同于我國現(xiàn)有的期貨產(chǎn)品的獨(dú)特規(guī)律,但始終還是一個(gè)金融投資產(chǎn)品,沒有必要過分緊張。”一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家在“和訊股指期貨研討會”上對記者說。

  和訊網(wǎng)副總經(jīng)理、首席執(zhí)行官陳劍峰在接受本報(bào)記者采訪時(shí)談到,將

股票指數(shù)作為交易對象對于中國大多數(shù)投資者,甚至是機(jī)構(gòu)來說都是一個(gè)新鮮事物,是大家都沒有吃過的“螃蟹”,股指期貨推出可能產(chǎn)生的后果是大家最關(guān)心的問題。

  對此,出席“和訊股指期貨研討會”的中金所交易部劉文才博士表示,“股指期貨本質(zhì)上是把期貨交易機(jī)制引入到股票期貨交易上,因而,股指期貨既是一個(gè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理工具,也是一個(gè)指數(shù)化投資的品種之一。可以說,股指期貨是對金融資本市場的完善和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新,股指期貨的推出將進(jìn)一步完善我國資本市場的交易機(jī)制。”

  至于大多數(shù)投資者所擔(dān)心的股指期貨推出后會否引起大盤下跌的問題,北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越教授認(rèn)為,從歐美及日韓等金融期貨相對比較成熟的市場來看,股指期貨的推出與股市漲跌之間并不存在必然聯(lián)系。股指期貨雖然對股市波動率有影響,可能出現(xiàn)助漲助跌效應(yīng),但是指數(shù)的長期趨勢并沒有因?yàn)楣芍钙谪浀纳鲜卸淖儭?/p>

  機(jī)構(gòu):將成投資主角

  “中國大陸是目前全球前20強(qiáng)中惟一沒有股指期貨的經(jīng)濟(jì)實(shí)體,隨著中國與世界經(jīng)濟(jì)的全面接軌,特別是金融資本市場的全面接軌,推出股指期貨只是時(shí)間問題。”北京期貨商會秘書長蘇英在接受采訪時(shí)也再次強(qiáng)調(diào)了股指期貨在國內(nèi)推出的必要性。

  但對于股指期貨何時(shí)推出這一被投資者普遍關(guān)注的問題,出席“和訊股指期貨研討會”的經(jīng)易期貨副總經(jīng)理曹勝表示,我國目前獨(dú)特的投資環(huán)境以及散戶投資者較低的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,決定了在股指期貨推出初期,機(jī)構(gòu)投資者將成為這一市場的主角。影響股指期貨推出速度的因素之一便是信息技術(shù)建設(shè),期貨交易對行情的速度快捷性要求非常高,現(xiàn)有的軟件能不能支持幾千萬股民在線并發(fā)交易令人擔(dān)憂。技術(shù)運(yùn)行維護(hù)人員配備不足是期貨公司在信息技術(shù)建設(shè)上的軟肋,資金和人員瓶頸極大地限制了期貨公司的信息技術(shù)高水平發(fā)展。其他問題他們都不怕,惟一擔(dān)心的是相關(guān)技術(shù)設(shè)備的軟硬件。曹勝認(rèn)為,在信息技術(shù)升級改造方面,有的期貨公司尚未準(zhǔn)備充足。

  記者同時(shí)從與會的期貨公司了解到,目前,證券公司、期貨公司、結(jié)算銀行和軟硬件開發(fā)服務(wù)商正在加大投入,建立與股指期貨相關(guān)的交易、結(jié)算等軟硬件技術(shù)系統(tǒng),為股指期貨上市做最后沖刺。

  投資者:以謹(jǐn)慎為主

  “我們的許多投資者在對股指期貨的認(rèn)識上存在很大的誤區(qū)。”銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左曉蕾在“和訊股指期貨研討會”指出。

  左曉蕾說,很多投資者認(rèn)為股指期貨的推出將是又一個(gè)“一夜暴富”的機(jī)會,這種想法是非常危險(xiǎn)的,期貨指數(shù)這個(gè)市場實(shí)際上就是通過風(fēng)險(xiǎn)的重新配置、通過風(fēng)險(xiǎn)的管理來配置資源,從這個(gè)意義上說是提高效率、提高流動性,但是最終一定是有人贏、有人輸,作為投資性產(chǎn)品,股指期貨“存在放大風(fēng)險(xiǎn)的可能性”,“投資者要謹(jǐn)慎一些”。

  現(xiàn)在不少投資者認(rèn)為滬深300合約的乘數(shù)過高,指責(zé)合約設(shè)計(jì)的300點(diǎn)乘數(shù)和8%的交易保證金將成為廣大投資者、尤其是散戶小投資者進(jìn)入股指期貨市場的重大障礙。對此專家提醒散戶投資者,目前中國期貨市場尚處于發(fā)展初期,中小散戶因資金少、投資技巧不成熟而造成抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱,在與資金實(shí)力大、研發(fā)水平高、投資技巧強(qiáng)的機(jī)構(gòu)投資者的博弈中處于下風(fēng),因此對于股指期貨投資還是應(yīng)以謹(jǐn)慎為主。

  但是對于股指期貨市場來說,缺失了數(shù)量龐大的散戶,將使得這一市場失去長期持續(xù)發(fā)展和自我造血的能力。實(shí)際上,即使在真正的機(jī)構(gòu)投資者為主的市場格局下,散戶投資者在參與股指期貨交易時(shí)不僅不存在法律障礙,而且能夠活躍市場,提高市場的廣度和深度,增強(qiáng)流動性。可以說,如果沒有散戶投資者的廣泛參與,機(jī)構(gòu)投資者的套保與套利交易也很難進(jìn)行。

  因此,從股指期貨市場的長期發(fā)展來看,散戶中小投資者的參與將成為中國股指期貨市場健康發(fā)展的重要保證。

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