上周五LME基金屬大部分品種在周末前空頭獲利盤推動下收高。期銅盤中最低下探7575美元，終盤報收于7760美元，漲50美元；期鋁表現強勁，收漲44美元；期鋅遭遇主動性拋盤，表現相對較弱，終盤報收于3685美元，跌45美元。

　　本周一為五一節前最后交易日，上期所銅鋁鋅在外盤行情帶動下全線飄紅，成交放量。滬銅表現尤為搶眼，早盤小幅高開后略作下探，隨即在買盤資金推動下一路走高，下午盤則在空頭回補買盤推動下加速上攻，且收于日高附近，日K線圖表上拉出一個近似光頭的長陽，令一周多來因節前多頭資金主動離場造成的持續下滑行情有較大改觀。主力合約滬銅707收盤報70990元，漲2730元。滬銅總持倉減1678手，達120162手。

　　相比之下，滬鋁行情更為穩健，受現貨市場轉強拉動，期價出現小幅增倉上行，主力合約滬鋁707收盤報20250元，漲210元；總持倉增3502手，達143506手。滬鋅行情在滬銅強勢帶動下亦止跌回彈，節前空頭平倉買盤成為推高銅價的主要動力。主力合約滬鋅707收盤32700元；總持倉50978手，減2726手。成交縮量。

　　近一周來，隨著倫銅于8100美元阻力位受阻回落，倫鋁與倫鋅亦相隨走出短線調整行情，市場多空分歧再現出現，而有關節前如何持倉成為了投資者普遍關注的話題。對此筆者有如下不成熟的看法，謹供參考：

　　就銅市場而言，技術上講7500美元支撐不破，倫銅則短線強勢不改。上周五銅價于此價位之上企穩回升，顯示市場多頭抵擋意愿。而滬銅本周一的強勢表現亦主要來自于倫銅的探低回升表現以及持續下跌后的空頭節前回補所致。但筆者稍感不確定的是，與此前兩根實體較長的陰線相比，上周五的長下影小陽線的力度偏弱，故多頭能否扳回主動，尚需確認。基本面上，倫銅庫存持續下降以及秘魯銅礦工人罷工題材，仍將是短線市場走高的利多因素；而滬銅方面，近期廢銅進口的上升以及廢銅市場的低迷，勢必將繼續令精銅市場現貨貼水局面積重難返，加之上期所銅庫存繼續小幅上升，故滬銅市場總體弱于倫銅的局面難以實質改觀。這必將影響后續中國精銅進口的需求，這也將是年中前后，國際銅市場將要面臨的主要壓力。

　　就鋁市場而言，一個不爭的事實是現貨的悄然走強，上海華通現貨鋁錠升水240元，滬鋁期價亦呈小幅逆價差。究其原因是市場的低比價以及下調出口退稅政策預期之下，中國鋁加工材持續大量出口的帶動，這從一季度鋁材出口數據可查。上期所鋁庫存上周五大減2萬多噸一定程度亦可顯現，也是滬鋁近期持穩轉強的基礎。目前外盤持續增倉顯示基金尚未放棄做多立場，故滬鋁在現貨轉強的基本面下走獨立下跌行情的可能亦不大。

　　就鋅市場而言，從現貨背景來看，應是銅鋁鋅中最弱的一個品種。上海華通0＃鋅較滬銅0707合約貼水仍高達1250元，而目前內外盤8.81的比價仍不足以支持0＃鋅的出口，故內弱外盤的格局短期內恐仍難有實質改觀。技術上滬鋅今日于近期振蕩區間低位出現回彈，筆者更大程度上理解為是來自于銅市場的帶動，這從其雙量齊縮的表現可見一斑。故后續鋅價的走勢仍主要來自于外盤的指引，目前倫鋅庫存的持續下降成為支撐鋅價于高位振蕩的主要動力，但技術上3850美元一線成為鋅價能否再上臺階的關鍵阻力位。

　　操作建議

　　鑒于內外盤基本面存有較大背離，加之外盤技術面多處于關鍵技術位，故建議清倉過節，耐心等待外盤節后給出方向。

　　宋立波