貓總這次終于卷入了金屬市場的驚濤駭浪中，關于貓總空銅的事情，最近終于在營業部中傳開了。許多情景令人啼笑皆非，跟隨貓總空銅的客戶可謂苦不堪言，一個客戶空銅也就是20手左右，結果初始保證金和追加保證金共花了200萬，還有一個客戶周總，大約也就是空了40手銅，結果花了400多萬。

　　營業部的胖姑娘們對于貓總卷入銅市場，表面上沒有表示什么，但是大家在私底下嘀嘀咕咕，貓總不是農產品專家嗎？怎么從去年開始就猛空起這個銅來了， 這次算是把風險給搞出來了，客戶追加保證金的通知一個接一個，而那些跟隨貓總空銅的客戶就如同喝了什么上癮的毒藥一樣，每天灰眉土臉地來到營業部，自2月以來，銅價就開始猛漲，原來大幅盈利的客戶變成了虧損客戶，最后竟然變成了營業部的風險客戶。而這些客戶非常有趣，他們鉆進貓總的辦公室后，經過一番熱烈討論后，最后一個一個都信心十足地出來，回家抱錢去保倉，沒有任何人有疑義的。

　　晶晶一向認為貓總的風險意識還是比較強的，但是這次貓總只字未提止損的事情，每天客戶鉆進貓總的辦公室，經過和貓總密商以后，于是就回家去追加保證金了，銅價從5300美元漲回了8000美元，貓總幾乎連話都不太說了。而空銅的客戶現在的任務似乎也不是看盤什么的，而是四處去找錢。

　　萍萍前兩天去貓總辦公室，貓總正和幾個客戶愁眉苦臉地商談銅市場的行情，萍萍出來的時候，隱約聽到一個客戶說，如果銅價再漲，或許只能把家里的房子賣了，而貓總并沒有表示任何疑義。這次貓總幾個關系最好的客戶，全部都卷到銅市場里面去了。

　　昆總最近主要是盯著國內的

股票市場，股指期貨要上市，昆總大顯身手的時候就要到了，昆總來營業部以前做了多年的股票，對于中國股市，昆總可以說是再熟悉不過的了。最近昆總也轉回來關注有色金屬的走勢了，特別是公司上面近兩周發來了太多的追加保證金通知書，而貓總始終沒有提注意風險的事情。

　　由于過于關注股市，昆總已經很長時間沒有去看金屬的資訊了，昆總把最近的報紙翻看了一下，并去看了許多網站上的評論，昆總著實嚇出一身冷汗來。本周二，期貨日報的發表了一篇文章，大標題就是“倫銅1萬并不遠！” 而幾乎所有的評論一致看多，認為銅價要創新高，也就是要超過去年的8800美元。再看看倫敦的庫存情況，那簡直就是太利多了，倉單每天都大幅減少，少則1000噸，多則3000噸，而且預報要注銷的倉單高達2萬噸，而倫敦現在的倉單總數也就是16萬多噸，這一切跡像均表明，似乎銅價確實要創新高！

　　昆總今天終于鼓足勇氣去參與了貓總與客戶的討論，昆總認為，應該在恰當的時候，提醒貓總和客戶要適當地注意風險。

　　貓總辦公室里面，完全是烏煙瘴氣，營業部的胖姑娘們一致反對貓總在營業部抽煙，所以貓總抽煙的時候，肯定是緊閉房門，這樣貓總辦公室里面便總是煙霧騰騰。特別是昨晚倫敦銅再次漲回7950附近，大家都非常擔心，銅價經過回調以后，是否真的要創新高了？

　　關于銅價最近的走勢，貓總提出了以下看法：

　　首先，國內銅價和國際銅價出現明顯背離的走勢。國內銅價已經是六連陰了，7月滬銅在上周三達到了75810的漲停板以后，便開始大幅下挫，盡管國際銅價仍維持在7950為軸心的高位，但是到昨天為止，滬銅已經下跌了4000點以上。如何看國內銅價和國際銅價的關系呢？貓總認為，作為銅的進口國和消費國，應該說我們提前觸頂的可能性很大，因為銅價是否能維持高價或繼續猛漲，我們應該最有發言權！僅從國內走勢來看，國內銅價從高位滑落，國內交易放出巨量，并且在滬銅沖上7萬以后，滬銅持倉猛增，在上周三達到漲停板的這個交易日，本來應該是倫敦向上突破，滬銅應該減倉上行，但是滬銅在那一天竟然也是增倉的！而在其后的下跌中，滬銅放出巨量，這些明顯都是典型的頂部特征。而倫敦銅價類似的地方，倫敦銅持倉始終不減，說明空頭依然堅守，與滬銅不同的是，倫敦銅價在越過8000元大關的時候，表現為縮量，這也是頂部特征，本來銅價突破8000，應該是人氣高漲，空頭落荒而逃，但是目前的情況顯然不是這樣的。

　　其次，無論是滬銅還是倫敦銅均發生了嚴重的頂背離。就倫敦銅而言，4月11日，倫敦銅越過7700美元，首次達到7950美元的時候，擺動指標達到最高，市場已經顯示出嚴重超買，但是其后雖然價格繼續上揚，但是擺動指標卻一路下行，說明市場人氣開始逆轉，到了上周末，倫敦銅的擺動指標發生了實質的變化，擺動指標RSI和KD向下突破自年初以來形成的一個上升通道，這些均預示著頂部出現，市場可能發生逆轉！

　　再次，現貨走勢與期貨走勢始終背離。國內現貨始終貼水，而且貼水幅度有擴大的趨勢。本來國際炒家這次大幅上拉銅價，炒作的就是中國因素，但是我們中國市場完全不是那么一回事兒！上海交易所的庫存越來越大，從年初的2.5萬噸上升至6.7萬噸，而且現貨市場沒有表現出領漲的局面，需求始終低迷。我們的現貨基本是被動跟漲，特別是滬銅漲至7萬以后，國內需求從精銅轉向廢銅，廢銅價格補漲，而精銅嚴重滯銷。

　　最后，還有一個背離，就是國內市場評論和國內銅價走勢發生巨大背離。滬銅已經六連陰，在六個交易日中，4次達到跌停板，而國內期貨評論卻一致看多。什么銅價劍指新高，銅價10萬或是11萬等等預測滿天飛，但是國內市場的交易，完全不是這樣，這說明了什么問題？貓總認為，國內有色金屬市場發展多年來，市場日趨成熟，盡管我們還不能完全說了算，但是在銅價在關鍵區域，我們還是有很大的發言權。對于國際炒家對于中國因素的炒作，滬銅在高位已經給予的否定的答復。

　　昆總這時小心翼翼地插話，那么為什么我們的評論與國內市場走勢完全相反呢？貓總認為，現在看來寫評論的人，與做市場的人，有巨大的差距。很多期貨公司的評論，看來是一些年輕人寫的，而做市場的，看來都是一些老手，否則在一片看多聲中，我們的市場怎么會越走越低呢？

　　關于需求問題，周總做了一個補充，周總之所以如此堅決地空銅，主要是認為，現在國內電廠項目很多都下馬了，那么如此高價的銅到底誰能大規模消費呢？而且就現貨市場的情況來看，今年國際銅價漲至8000美元/噸，與去年的情況完全不一樣，去年各地都在忙于建電廠，現貨銅非常緊缺，而目前來看，現貨銅很多，但是電廠銅需求卻消失了，這樣的漲勢到底能維持多久呢？

　　貓總最后指出，從現在得到的數字來看，供給方面，從銅礦到冶煉，均出現大幅度增加的局面，以國內為例，盡管大家都在喊銅精礦短缺，但是國內第一大銅生產商江銅，聲稱今年他們將從去年的50萬噸產量提高到今年的70多萬噸產量，這個產量的提升的幅度高達30%以上。國際方面的情況也差不多，一些銅礦和冶煉廠的報道表明，減產的不多，而且不過是百分之幾的減產，而增產的卻都高到10%至30%。

　　貓總最后指出，現在唯一難于解釋的是，我們1-3月以來，為何進口了這么多銅？我們進口增長的比例高達100%以上，這顯然不能用常規的工業增長來解釋，我們的工業增長也就是10-20%，而我們難道為了這些增長，需要多進口100%以上的銅嗎？有這么幾種可能，一種就是自去年11月以來，倫敦銅價突破下行后，滬銅市場跟隨，但是比價較高，造成了貿易套利盤猛增，這樣導致進口大增。另外一種可能，就是進口銅補充了商業庫存，由于這兩年銅價較高，所以在低價的時候，許多廠家和貿易商分別留存了一些銅，以備未來生產所需，由于涉及銅的廠家和貿易商較多，那么大家都多存100噸，或許就是一個龐大的數字。還有一種可能，貓總推測，如此大規模的進口增長，是不是國儲又把去年上半年拋出的銅，在去年下半年和今年第一季度偷偷給買回來了？

　　反正有一點，就是我們第一季度，增長的100%以上的銅進口，如果說是被消費了，那么完全不可信。因為如果按照周總講的那樣，

能源市場對于銅需求開始萎縮，我們工業增長20%，卻要多消耗1倍以上的銅，那是完全不符合基本的常識的！

　　今天國內收盤以后，盡管滬銅仍然沒有顯現要漲的樣子，但是倫敦銅又開始漲了，而且倫敦倉單又減少了2025噸。銅價在下午4點以后，再次接近7950。昆總看看，說了半天，貓總還是看空，而且依然是振振有辭，客戶們也是頻繁點頭表示贊同。昆總仔細看看了銅的技術圖表，背離，的確實嚴重的背離�，F在可以這么說，倫敦銅價依然可能向上突破，而國內銅價已經跌至70000附近的區間底部，完全可能向下突破。國內銅價一旦出現向下突破，頭部將十分明確，而如果國際銅價向上突破的話，那么貓總說的頂背離，短期仍無法改變，或許只有銅價沖過8800美元以后，擺動指標才能再創新高。這樣說來，或許銅價整體向下突破的概率要大一些。

　　昆總感到確實市場現在有點緊張，一切可能性都有。特別是從一些相關的市場來看，市場均面臨一些重要的抉擇。例如美元已經跌至多年低位，如果突破下行，那或許還有較大的空間，而如果反轉上升的話，那么銅價繼續上升的可能性就很小了。歷來銅價與美元是負相關的，并且這種情況在頂和底的時候，表現得非常突出。黃金到底是否能突破700美元大關，也是一個大問題，而美元、黃金和白銀都有頂背離的跡象。

　　昆總感到確實這一時段，市場進入了一個非常的時刻。昆總感到了市場的巨大的張力，昆總顯然有點累了，于是臨時決定五一去西藏轉轉，馬上就走，但愿五一前后，貓總他們能夠峰回路轉。昆總有時覺得做期貨太累了，如此這般頻繁地攪在動蕩的金融市場漩渦中，實在是太操心了。昆總本來想勸貓總一起去西藏散散心，而貓總顯然不會去，貓總認為，現在銅價在這么一個臨界點上，肯定是無法走，而且關鍵還要留在這仔細過癮呢，這會兒就這事兒刺激，哪能這會兒跑西藏去呢？