一、第一季度玉米市場回顧

　　2007 年第一季度，玉米市場總體走勢表現(xiàn)為先漲后小幅下跌，國內(nèi)部分地區(qū)玉米均價受深加工企業(yè)新一輪的采購熱潮推動，比2006 年第四季度上漲了近91 元/噸，與2006 年同期相比出現(xiàn)了250 元/噸的漲幅，這令玉米市場人士大跌眼鏡。春節(jié)過后的消費需求淡季引發(fā)國內(nèi)期現(xiàn)市場價格理性回調(diào)，目前，國內(nèi)玉米市場行情存在“一觸即發(fā)”的可能。

　　二、第二季度玉米市場多空格局分析

　　1.庫存水平?jīng)Q定玉米價格區(qū)間

　　在1983 年全球玉米庫存緊張之后，1984 年的全球玉米庫存就已達到1.18 億噸，同比增長32%。到了2003 年，全球玉米期末庫存位于偏低水平1.03 億噸，而在隨后的2004 年，庫存又提高了27%，增加到了1.31 億噸。

　　美國玉米庫存形勢的變化與全球庫存形勢類似。2006/2007 年度美國玉米期末庫存預(yù)計為9.35 億蒲式耳，接近2003 年9.58 億蒲式耳的水平，而在2004 年，美國的玉米庫存就激增到了21.14 億蒲式耳。在今年3 月份出臺的美國農(nóng)業(yè)部報告中，預(yù)計2006/2007 年度的美國玉米期末庫存為8.77 億蒲式耳，比2 月份上調(diào)了1.25 億蒲式耳，但仍低于市場的玉米安全心理防線10 億蒲式耳。中國的玉米庫存狀況也一直是國際市場所關(guān)注的，美國農(nóng)業(yè)部在3 月份的報告中將中國的玉米庫存數(shù)據(jù)調(diào)整為3300 萬噸，從國內(nèi)玉米市場情況來看，這一庫存水平表明玉米價格還有上漲空間。

　　2.能量飼料的替代比例有加大趨勢

　　優(yōu)質(zhì)能量飼料緊缺，糠麩等副產(chǎn)品相對較多。我國的能量飼料主要是玉米，約占飼料總量的60%。我國玉米大部分分散在農(nóng)戶，且資源分布極不平衡，主要分布在東北及華北地區(qū)。2006 年出現(xiàn)了小麥與玉米價格倒掛現(xiàn)象，華北、華南、西南等地區(qū)就出現(xiàn)了玉米被小

　　麥部分替代的情況。2007 年以來的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，不僅小麥、稻谷、麩皮、木薯等能量飼料在飼料中的使用比例加大，玉米的副產(chǎn)品DDGS 在飼料中使用的比例也在加大。

　　3.匯率將長期影響玉米市場走勢

　　通過對相關(guān)數(shù)據(jù)進行對比分析我們發(fā)現(xiàn)，美國玉米期價與美元匯率并不存在明顯的相關(guān)性，但是美元貶值的確會促使美國在玉米出口方面獲得更多的市場份額，對期價有所支撐。

　　4.天氣將成為市場關(guān)注的核心

　　世界氣象組織在2006 年下半年就曾發(fā)出警告，厄爾尼諾現(xiàn)象會引發(fā)天氣異常，對農(nóng)作物造成不利影響。事實上，厄爾尼諾現(xiàn)象已直接導(dǎo)致澳洲農(nóng)作物大幅減產(chǎn)。

　　中國內(nèi)陸降水主要靠兩種天氣系統(tǒng)，一是來自西伯利亞的冷空氣和西太平洋副高邊緣的西南暖濕氣流匯合而降雨；二是靠西北太平洋生成和登陸我國的熱帶氣旋攜帶來的水汽。在厄爾尼諾出現(xiàn)的年份，熱帶氣旋的減少會造成向我國北方地區(qū)水汽輸送減少，因而可能造成2007 年我國北方地區(qū)干旱，從而對北方小麥、玉米、大豆的生長帶來不利影響。

　　另外，有關(guān)統(tǒng)計顯示，暖冬使得全國氣溫同比高出1—3 攝氏度，東北地區(qū)更是因緯度原因，冬季氣溫比往年同期偏高4.1 攝氏度，屬歷史冬季最高氣溫。而今年國內(nèi)玉米水分含量明顯偏高，目前東北一些地區(qū)的玉米水分含量仍保持在28%—32%，在這樣的氣候條件下，高水分的玉米很容易出現(xiàn)霉變。

　　5.玉米與大豆“爭搶”播種面積

　　在東北主產(chǎn)區(qū)，一般情況下大豆和玉米的種植效益如下：

　　種植大豆的效益(畝)=大豆價格×大豆單產(chǎn)-每畝成本

　　種植玉米的效益(畝)=玉米價格×玉米單產(chǎn)-每畝成本

　　從以上公式可以推算出來，大豆價格/玉米價格=玉米單產(chǎn)/大豆單產(chǎn)(即大豆和玉米價格的比值等于玉米與大豆單產(chǎn)的比值)，即大豆和玉米價格的比值越大，農(nóng)民種植大豆的收益就越大，種大豆的積極性也就越高。不過，近幾年我國的大豆與玉米比值一直呈下降趨勢，特別是自2006 年以來，其比值在2006 年第三季度達到了1.75：1 的最低限度。雖然隨后需求大幅提高，但并沒有刺激大豆與玉米的比價進入合理的區(qū)間。美國市場也存在同樣的情況，相關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2007 年因玉米種植效益遠遠高于大豆，其中有超過10%的大豆面積轉(zhuǎn)播玉米，國內(nèi)的這一比例則不低于5%。

　　6.出口量雖小，但仍對市場有深遠影響

　　2007 年2 月底之后，前期下發(fā)的玉米出口配額對市場的拉動作用開始減弱。目前，前一批玉米出口基本結(jié)束，外貿(mào)庫存已完全被內(nèi)貿(mào)庫存所替代，內(nèi)貿(mào)玉米在市場上占據(jù)了主導(dǎo)地位。還有消息稱，中國將再次下發(fā)300 萬噸玉米出口配額，雖然這一因素的影響在期貨及現(xiàn)貨市場上還沒有體現(xiàn)出來，但東北地區(qū)的貿(mào)易商已有提前收購的跡象。前段時間被市場傳得沸沸揚揚的玉米進口正逐漸被市場淡忘，主要原因就是因為美國玉米到中國口岸價格差一直居高不下，其中最高時曾達500 元/噸。

　　三、飼料養(yǎng)殖市場狀況分析

　　1.第二季度生豬市場情況

　　2006 年年初，我國曾因母豬減少以及飼料價格高漲導(dǎo)致豬肉價格大幅提高，例如，2006年母豬的數(shù)量比前一年減少了6.4%。現(xiàn)在，我國的養(yǎng)豬業(yè)正在從前兩年的蕭條中重新崛起，生豬的市場價格自去年7 月起一路看漲。農(nóng)業(yè)部對6 個養(yǎng)豬大省進行的有關(guān)調(diào)查顯示，雖然目前生豬存欄率不高，但因豬價高企，養(yǎng)豬存欄一直處于緩慢恢復(fù)之中。只要生豬價格不出現(xiàn)大幅回調(diào)，預(yù)計第二季度生豬存欄率將繼續(xù)增長，豬料消費的增長比率可能會在下半年體　現(xiàn)得更為明顯。

　　2.家禽市場恢復(fù)情況

　　在經(jīng)過了2006 年上半年家禽市場長期低迷之后，種雞存欄率下降嚴重，蛋雞存欄量也不大。2007 年我國的禽蛋及肉禽價格相對適中，有一定的利潤空間，今后只要不發(fā)生大的疫情或重大

　　在第二季度，投資者可重點關(guān)注玉米市場的兩個方面：一是深加工企業(yè)再次采購的時間及采購量，有關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，本季度產(chǎn)區(qū)玉米深加工企業(yè)還會有一次集中采購的階段，不過日采購量不會高于春節(jié)前的數(shù)量，該因素對玉米市場價格的拉動作用將減弱；二是要關(guān)注玉米出口傳言，一旦傳言得到證實，很可能會影響到購銷企業(yè)的心理。此外，玉米播種面積增加已成定局，只是增加多少的問題。筆者認為，深加工企業(yè)對玉米需求量的變化、天氣好壞以及飼料需求恢復(fù)情況，將成為近段時間影響玉米價格走向的重要因素，其中任何一個因素發(fā)生變化，都可能引發(fā)玉米價格劇烈波動。

　　金瑞期貨 詹志紅