農產品研發周報(4.16-4.20)

　　一、本周國內外農產品報價表

　　二、基本面因素分析

　　1.播種季節天氣的不確定性令農產品波動加大

　　由于前期美國的潮濕多雨天氣，在玉米播種初期延誤了播種的進程，最近的兩次播種進度報告顯示，今年美玉米的播種落后于去年同期以及五年來的統計均值，目前僅完成5-7%。對于能實現9000萬英畝的播種面積，市場產生懷疑。所以天氣的微小變動，就使得玉米期貨的行情劇烈波動，從4月初以來的美國玉米日K線圖來看，這種狀況十分明顯。由于與玉米爭奪種植面積的緣故，大豆也受到這種飄忽不定天氣的影響。但是目前還沒進入全面播種期，這種天氣的炒作影響應該不會持久。真正的炒作應該在生長季節，此時播種面積已經確定，單產水平的高低將決定新年度的供給，屆時天氣的風吹躁動將帶來對單產的影響，對農產品價格的影響也將更加劇烈。

　　2.南美新糧上市，美國大豆玉米出口進入淡季

　　美國農業部公布的周度出口銷售報告顯示，自2月以來，美國油料和谷物的出口進入了年度的淡季，近一個月來美豆的周凈銷售不足40萬噸，玉米的出口也多數情況不做百萬噸。主要由于南美新糧豐收、集中上市的影響。美國農業部月度供需報告顯示，南美的巴西和阿根廷在連續幾年的減產后，今年獲得了豐收，4月份的月度報告中，南美產量繼續上調，阿根廷大豆產量預估值4550萬噸，巴西則為5880萬噸，這兩個國家的產量已超過1億噸，正逢新糧上市，消費大國中國目前將大豆采購轉向南美，對美國的出口是個沉重的打壓，加之美國自身創紀錄的結轉庫存6.15億蒲式耳，勢必對CBOT大豆帶來利空。玉米市場也出現同樣的情況，阿根廷玉米產量預估已達到創紀錄的2200萬噸，巴西4950萬噸，這些新糧集中上市，對于美國谷物市場的出口絕對是很大的沖擊。

　　3.國內農產品需求依舊低迷

　　國內大豆現貨價格上周相比，略降20元，黑龍江部分地區油廠大豆入廠價在2740-2780元/噸。截至到4月20日，國內港口的大豆庫存量300萬噸以上，豆粕庫存也在200萬噸以上，由此可見需求的低迷。玉米的情況也不樂觀，目前南北方港口玉米價格都出現不同程度的回落，廣東港口玉米價格已經跌至今年以來的最低水平(15%以內水分的新糧港內成交價1570元/噸)。春節過后，東北玉米一直呈現回落態勢，低成本玉米大量到港造成了北方港口玉米價格壓力較大。隨著氣溫升高，為防止濕玉米霉變，貿易商出售的積極性較高帶動玉米價格回落。眾人期待的界前備貨高峰依然沒有出現，雖然目前豬的存欄率很低，但是由于豬病的影響，養殖戶的補欄意愿較差，飼料企業叫苦不迭，飼料消費持續低迷。

　　三、技術面分析

　　我們以美豆5月合約為例，在2006年4月份出現550美分左右的低點后，價格在不斷的攀升，底部提高，直到2007年2月下旬上漲到了將近810美分，其間運行了10個月左右，價格的漲幅在260美分左右，我們認為基本完成了牛市一浪，而價格從800美分處持續回落，最低跌至715美分的位置，這應該是牛市二浪的調整，但是從時間的角度來看，二浪之運行了2個月的時間，幅度上也只進行了0.382得回撤，似乎調整得不夠充分。目前的均線系統 也呈現典型的空頭排列，價格雖然近幾天出現反彈，但是依然不能擺脫弱勢。

　　玉米的技術走勢似乎很難用波浪理論去解釋，多數時間在一定得箱體內震蕩，2004年4月份340美分的高點以下，玉米運行了2年半左右的時間，在2006年11月突破后直奔450美分，原來這一帶的阻力也將在本輪調整中起到重要的支撐作用，如果后期基本面出現短期利空配合，CBOT玉米可能回摸這一線的支撐，目前距離這個支撐還有一定的空間，價格雖然在急跌后出現震蕩，但是短期看上方依然有壓力，下探筑底的行情還沒有結束。

　　關于供需結構改變造成的農產品長期看漲的觀點筆者不再贅述，也正是因為始終堅持這樣的觀點，所以在我們看來調整是建立長期多單的良機，當然，這個時機的把握比較關鍵，也就是說要研究清楚調整何時結束。目前來看，農產品市場短期利空的壓力還沒有得以全部釋放，技術上也還有調整的空間，或許在春末夏初配合天氣升水的炒作以及需求轉暖等利好因素的出現，技術上也會給出走強的信號，目前需要耐心的等待機會出現。

　　北京中期研發部 丁丁