滬深股市上周繼續走高，滬綜指全周最高3623.87點，最低3358.93,周五收盤報3584.20點，周漲幅1.87%；深成指周五收盤10258.64點，周漲幅2.38%；兩市股指均再創歷史新高；兩市共成交億元13131億元，較上周的11893億元放大10.4%，成交金額亦刷新歷史紀錄。滬深300指數表現優于大盤，全周最高3311.98點，最低3065.28點，周漲幅3.79%，顯示出在股指期貨搶籌效應得影響下，市場對大盤藍籌股的追捧。

　　盤面普漲，煤炭、電力、有色金屬、航天軍工、科技等板塊漲幅靠前；金融等指標股整體表現疲弱，工商銀行(601398)跌2.39%，中國人壽(601628)跌2.12%，中國石化(600028)跌5.62%。

　　基本面上，市場資金充裕以及上市公司業績向好等支撐因素推動大盤延續近期強勢繼續向上，市場對宏觀緊縮的擔憂雖然導致股指周四放量重挫，強勁的買盤推動股指周五幾乎收復失地。由于國家統計局周四公布的一季度宏觀經濟數據顯示政府采取進一步緊縮措施的壓力增大，政策面的不明朗性或將制約股市上行空間。

　　從技術形態上看，滬綜指周RSI指標白線上穿黃線，交出金叉。MACH指標隨股指創出新高，CCI和ROC保持在強勢區域運行，這些或預示著中期上升趨勢有望延續。但短期看，股指的連續數日的上漲積累了大量的獲利盤，同時各日線技術指標連續處于超買區域數日，則后市短期市場有隨時調整以清洗獲利盤的可能。

　　雖然中國已進入加息周期，加息對于市場是利空消息，但是同時也說明中國經濟向好，長期來看，牛市格局不會改變。

　　滬深300仿真股指期貨交易在上周的大起大落中，屢屢顯現價格發現功能的雛形，在市場風險聚集時，股指期貨的避險功能就愈發顯得重要。在4月19日即上周四的暴跌之前，仿真期指各合約已經開始回調，4月18日，仿真期指各合約均不同程度的下跌。而暴跌之后的20日，股市開盤之前的15分鐘，仿真期指已經企穩回升。

　　目前現貨指數相對高位，市場風險論、泡沫論不斷增加，國家亦有可能出臺進一步的宏觀緊縮政策，這對投資者來說都是不可回避的系統性風險，如果市場中，存在股指期貨這種規避風險的工具，投資者則可以選擇在高位拋售股指期貨合約，從而達到為自己手中的股票組合保值的目的。

　　在仿真交易中，上周的大起大落導致大量客戶損失慘重乃至爆倉，隨著現貨指數的風險不斷聚集，這種情況或將愈演愈烈，因此，建議投資者采取跨月套利的投資組合(目前只能采取這種套利方式)。在現貨指數不斷上漲的情況下，隔月價差將不斷擴大，宜采取買遠賣近的套利合約；反之，如果分析現貨指數可能面臨回調，則建議采取買進賣遠的套利組合。

　　本周股市重點板塊表現：

　　煤炭股漲幅居前，西山煤電(000983)漲24.16%、神火股份(000933)漲26.31%、金牛能源(000937)漲19.14%。分析師認為，本輪行情煤炭股漲幅居于各行業中的最后幾位，煤炭行業平均市盈率為17.37倍，居于各行業市盈率之末。同時，由于煤炭價格自06年下半年開始的上漲趨勢一致持續到07年一季度，預計煤炭上市公司07年一季報業績將同比會有較大提升，煤炭股估值水平的提升值得期待。

　　電力股走高，桂冠電力(600236)漲19.65%、華電國際(600027)漲31.18%、桂東電力(600310)漲23.48%。中國明確十一五電力改革時間表，整體上市預期提振電力股。國泰君安證券分析師姚偉目前對該類股的評級為增持，理由是電力行業景氣度較好，而且資產注入預期相對明確，估計資產注入將使電力上市公司業績得到較大提升。他看好該類股中的 長江電力(600900)及華能國際，6-12個月目標價分別在16元和12元。長江電力跌0.88%。據中國證券報4月16日報道，《關于“十一五”深化電力體制改革的實施意見》獲得國務院批復并轉發，其中明確了下一步電力改革時間表：前兩年處理廠網分開遺留問題，實施主輔分離改革，推進電價改革等；后3年完善區域電力市場，落實電價改革方案，適時開展輸配分開改革試點等。意見還提出加快國有電力企業股份制改革、支持國有發電企業整體上市或主營業務上市、引入戰略投資者等。

　　科技股逆市活躍，海虹控股(000503)漲16.16%、同方股份(600100)漲17.90%、綜藝股份(600770)漲22.48%。分析師認為，科技板塊由于股性活躍、題材豐富，在震蕩行情中往往成為短線資金參與的熱點。同時，科技類上市公司大多隱含有整體上市、資產注入等題材，后市該板塊有望反復活躍。

　　航天軍工類股漲幅靠前，力源液壓(600765)漲19.56%、西飛國際(000768)漲14.83%、貴航股份(600523)漲14.31、中核科技(000777)漲21.94%。西航發動機集團借殼S吉生化，中航一集團整體上市提速，刺激該板塊上漲。據中國證券報4月20日報道，日前，停牌達四個月之久的S吉生化公布了股改方案，大股東華潤(集團)有限公司擬將S吉生化凈殼出讓給中航一集團下屬的西安航空發動機(集團)有限公司。此舉意味著中航一集團繼擁有了西飛國際、貴航股份、中航精機(002013)和力源液壓后，再添一個資本化運作平臺。而中航一集團漸次整合旗下各業務板塊并實現資本化的路徑也日益清晰。

　　鋼鐵股也有表現，太鋼不銹(000825)漲32.77%、撫順特鋼(600399)漲27.67%、新興鑄管(000778)漲16.15%。分析師認為，2007年一、二季度國內鋼鐵行業處于景氣時期，鋼材價格穩步上升，企業經營業績同比均呈現大幅增長，并給市場留下了令人驚喜的全年業績預期。隨著我國資本市場的蓬勃發展，鋼鐵行業合理的估值水平也將不斷提高。此外，鋼鐵行業目前是我國A股市場的估值低谷，后市或引發的估值反彈行情。

　　有色金屬股繼續走高，包頭鋁業(600472)漲1.20%、吉恩鎳業(600432)漲7.57%、錫業股份(000960)漲6.42%、云南銅業(000878)漲5.42%�；蚴車�際國際金屬價格本周普遍上揚和良好的業績預期推動。倫敦金屬交易所銅期貨本周突破關鍵阻力位8,000美元，創下7個月高點每噸8,050美元。 分析師認為，銅、鋅和黃金等有色品種期價多次刷新歷史記錄高點，提升了有色冶煉企業的投資價值。同時，有色板塊具備產能擴張、集團資產注入等題材，后市該板塊有望反復活躍。

　　地產股普遍上漲，招商地產(000024)漲17.06%、萊茵置業(000558)漲11.28%、中糧地產(000031)漲14.65%。匯豐銀行中國區首席經濟師屈宏斌指出，中國經濟表現仍熾熱，雖然3月份貸款增長顯著放緩，但首季信貸增長仍然快速，貸款增長過快的格局并未改變，中央有壓力進一步加強宏調的力度，未來數月或再調高存款準備金率，第二季再度加息的可能性也大。又指政府過去透過控制樓價來調控樓市，近日轉向調控供應，相信有助減慢樓市上升的速度。

　　銀行等大盤藍籌股表現疲弱。工商銀行(601398)跌2.39%、中國石化(600028)跌5.62%、中國人壽(601628)跌2.12%�；�金一季度減倉首選大盤藍籌，不利藍籌股表現。中原證券分析師蘇小波表示，一季度信貸增長較快以及周四將發布的一季度宏觀經濟數據可能較熱，使得緊縮擔憂上升，若未來出臺緊縮措施抑制信貸增速，對銀行股的業績增長負面，這使得銀行股近日持續走低。他認為，在目前資金面寬裕的情況下，中信銀行、交通銀行(3328.HK)陸續發行的影響有限。中國一季度新增人民幣貸款1.42萬億元，較上年同期多增1678億元，當季新增人民幣貸款總額已達全年2.9萬億元新增貸款目標的一半。

　　中信建投期貨

　　朱遂科