作者：馬玉榮

　　新的《期貨管理條例》于今年4月15日實施，屆時股指期貨推出的法律障礙將消除。管理層需要不斷推出市場改革的舉措，股指期貨已經呼之欲出，有望在第二季度得以推行。光大保德信基金公司在新發布的二季度報告中指出。光大保德信認為，股指期貨推出將有利于增強市場活力，并加大對滬深300指數成份股的投資需求。

　　光大保德信認為，股指期貨具有套利，避險和放大的功能，這將使得投資者可以建立更大的

股票頭寸。股指期貨帶來的新增交易量會促使兩個市場的活躍度得到共同提高，形成股市和期市交易量雙向推動的態勢。值得注意的是，股指期貨會增強市場價格發現功能，市場對滬深300成分股指數的投資需求會進一步增加。

　　股市上漲或下跌主要取決于上市公司本身，光大保德信不認為股指期貨對市場長期趨勢會產生很大影響。標準普爾500指數期貨和恒生指數期貨推出后，股市延續上漲趨勢，推出一年內指數分別上漲了38.31%和50.3%，而韓國在亞洲金融經濟危前推KOSPI200股指期貨后指數大幅下跌。

　　由于股指期貨具有賣空機制，投資者為防止即將推出的股指期貨可能會打壓估值相對偏高的優質藍籌股，部分投資者已經開始提前減倉，這是第一季度部分藍籌股跌幅居前的主因之一。光大保德信認為，第二季度可以積極買入優質藍籌股。

　　報告預計第二季度政府可能將推行股指期貨，股指期貨的套期保值功能不僅增加市場對優質藍籌股的需求，而且為投資者長期持有優質藍籌股提供了良好的投資環境。即將推出的股指期貨有望選擇滬深300指數作為標的指數，滬深300指數前十大行業所占權重為75.42%，其中第一大行業為金融行業，占比約20%，交通運輸、鋼鐵行業次之，分別占10%、8%。從上述權重看，滬深300指數主要權重行業估值水平低于市場整體水平，股指期貨的最初走勢最大可能將是向上做多，這將帶動滬深300指數成份股(現貨)的上漲。

　　報告還指出，宏觀調控初見成效,但信貸反彈壓力仍大。預計全年GDP增速10%以上，

人民幣升值仍將加速。近期CPI約2.5%-3%,如連續超過此水平,不排除再度加息，

準備金率仍有上升空間。市場整體估值合理，公司盈利將繼續保持高速增長，第二季度市場將呈震蕩走勢，長期上行趨勢不變。

　　由于市場資金仍然充裕，近期加息對市場負面影響有限。行業配置方面，長期看好金融和地產行業的投資機會，積極投資金屬、煤炭、汽車和機械等估值洼地類行業，并在合理的安全邊際內積極參與進行實質性重組的公司。