作者：魏曙光

　　業(yè)內(nèi)矚目的玉米期貨市場將會出現(xiàn)巨量交割的預(yù)期可能落空。隨著5月合約保證金水平的逐周提高，玉米期貨C0705合約持倉從本月初的40多萬手銳減至15萬余手。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，到下周保證金增加到25%及進(jìn)入交割月增加至30%后，玉米減倉速度將會進(jìn)一步加快，5月合約將會平穩(wěn)過渡，交割量將小于市場原來預(yù)期。

　　進(jìn)入4月份以來，隨著保證金的逐周提高，C705合約的減倉速度不斷加快。4月第一周減倉77366手，第二周減倉156472手，本周到周三收市時減倉72428手。目前，大連玉米C0705合約持倉單邊7.78萬手。市場人士預(yù)計，在下周保證金增加到25%及進(jìn)入交割月增加至30%之后，為減少保證金增加的壓力，玉米減倉速度將會進(jìn)一步加快。市場人士由此分析，玉米已不會出現(xiàn)過大的交割量。

　　與此同時，一周以來，政府將要發(fā)放玉米出口配額的消息使得5月合約的市場分歧進(jìn)一步降低，為多、空雙方減倉創(chuàng)造了良好的理由，大量交割前景明顯減弱。市場人士認(rèn)為，目前套保多頭和套保空頭大都已經(jīng)離場，雖然部分虛盤尚未全部撤退，后期5月合約價格還有可能出現(xiàn)震蕩走勢，但最終將逐漸與現(xiàn)貨價格接軌，實現(xiàn)平穩(wěn)過渡。從大商所網(wǎng)站公布信息顯示來看，截至上周末4月13日，玉米倉單注冊量僅為11394手。

　　市場分析人士稱，即便按現(xiàn)有持倉量交割，也不會對玉米市場形成大的影響。“假如5月合約按目前持倉水平交割，相對于我國1.4億多噸的年產(chǎn)量也是很少的，市場完全有能力進(jìn)行消化。”中谷期貨公司總經(jīng)理費忠海表示。

　　類似的巨額交割量在大連市場出現(xiàn)過一次。2002年大豆S205合約的交割量達(dá)到76萬噸，恰好也在5月合約上，當(dāng)時多空分歧較大，但最終實現(xiàn)了順利過渡。因此分析人士認(rèn)為：“玉米交割量即使與大豆相同，由于其本身價值低，換算為資金量后遠(yuǎn)低于大豆，有了當(dāng)年大豆的經(jīng)驗，玉米平穩(wěn)過渡不會有懸念。”其實，玉米期貨已經(jīng)歷了一次大交割的考驗，在其推出不到一年的時間里，C0507合約交割了44萬噸玉米，“C0705合約交割量將會和C0507合約接近，由于市場規(guī)模的擴(kuò)大，有了上次的經(jīng)驗，本次交割將不會對市場形成壓力”，有分析師說。

　　“套保商是不愿意進(jìn)行大量交割的”， 青馬投資咨詢公司資深分析師馬明超表示，對于套保商來說，市場的價格波動只要能夠符合套保的目的就夠了，而發(fā)生大量交割的行為并不經(jīng)濟(jì)，因為這既要增加資金成本(保證金在4月份就要從原來的5%逐漸增加到進(jìn)入5月的30%，也要付出交割費用，包括倉儲費、倉單注冊費、運輸費等)，尤其玉米本身價值量較低，交割費用相對來說是比較高的。在目前期現(xiàn)價格基本一致的情況下，交割并不合算。

　　遼寧中期分析師時巖也表示，玉米長期基本面的利好，也使得賣方套保不愿過久戀戰(zhàn)。玉米C0705合約走勢的關(guān)鍵，仍取決于未來的C0709合約的走勢。如果C0709合約因為長期基本面的變化再次出現(xiàn)大幅上漲，那么在C0705合約上接盤的買方套保就有了轉(zhuǎn)拋實物的機(jī)會。這樣一來，買方套保“接貨”就有了退路，這也是賣方套保最為擔(dān)心的。僅就這一點看，未來一個月C0705合約總體將跟隨C0709合約波動。目前，C0709合約持倉量已經(jīng)超過95萬手，接近100萬手。

　　中谷期貨公司總經(jīng)理費忠海表示，該公司的許多客戶已經(jīng)將持倉轉(zhuǎn)移到了遠(yuǎn)月合約上。對于投機(jī)者而言，他們在期貨市場上久經(jīng)歷練，操作上十分理性，并且其中很多有現(xiàn)貨商的背景，對于期貨與現(xiàn)貨的理解都很深刻，在操作上不會過于極端，交易雙方在最后時刻都會理智對待。