掉期交易應披露更多的信息

　　徐以升

　　近期，中行、交行、國開行等均在年報中披露了大額掉期交易信息,掉期交易正成為中國貨幣政策觀察者近期關注的一個話題。

　　央行行長周小川4月12日在湖南的演講中，將該交易與央行票據并列為當前央行公開市場的兩大主流工具。央行副行長吳曉靈上周末指出，部分掉期交易到期是2007年一季度外匯儲備激增的原因之一，更吸引了市場對該類交易的進一步關注。如此一來，央行是否應該披露掉期交易信息，以給市場更清晰的判斷和預期也引起了廣泛討論。

　　“由于不清楚掉期交易的具體信息，這的確讓我們有一些模糊，這包括在預測貨幣市場利率、流動性調控舉措等問題的時候。”渣打銀行中國區首席經濟學家王志浩對《第一財經日報》稱。

　　興業銀行資金營運中心研究員魯政委對記者稱，2006年貿易順差和外商直接投資FDI流入與外匯儲備增長基本一致，市場一度對熱錢流入形勢感到樂觀，并認為控制中美利差的政策取得了很好的成效。但目前一些銀行披露的有限的掉期交易信息，改變了這個看法。    

　　“掉期交易信息披露不充分，對市場預期和判斷肯定會帶來影響。”魯政委說。

　　一位股份制銀行外匯部門人士對記者稱，央行對該類交易信息謹慎披露的主要原因是不想公開交易價格，以給外匯市場過分明確的預期。

　　“一般來說，各國央行貨幣政策操作有一部分是披露的，一部分是不披露的，甚至也有貨幣政策是需要保密的，這很正常。”王志浩說，中國央行非常清晰的公開利率、準備金、央票等貨幣政策信息，現在的問題是掉期交易與以上貨幣政策工具的區別。這種區別的關鍵就在于，央行擔心市場對掉期的價格有誤解，很多人會認為該價格給出的是人民幣升值幅度的信號，央行擔心市場出現這種誤解。

　　一位國有銀行人士對記者表示，目前掉期交易是在外匯一級交易商的制度框架之內，央行在2006年6月發布的《中國人民銀行外匯一級交易商準入指引》第五條明確規定，央行不對外公布外匯一級交易商的名單、與外匯一級交易商的交易情況等信息。

　　央行還曾在《2006年第一季度貨幣政策執行報告》中稱，發達國家中央銀行包括

　　“不披露掉期的價格信息，市場是能夠理解的。但正如央行行長周小川指出的，掉期交易已經成為與央行票據并列的公開市場兩大主流工具，這樣一來，進行掉期交易的主要目的不是給市場以匯價指導，而是回收本幣流動性，掉期交易的規模直接影響的是市場對本幣流動性調控的預期，從這個角度出發，央行公開市場信息披露是可以給市場更清晰一些的信息。”一位券商債券分析人士稱。他稱，央行副行長吳曉靈已經指出掉期交易到期是今年一季度外匯儲備激增的原因之一。但由于市場沒有具體到期的規模，就難以做出更深度的分析。

　　“既然是公開市場操作的主流工具之一，是否可以披露掉期交易的規模？”這位分析師稱。