經濟研究：美元指數下行 支撐工業品價格續升
http://www.sina.com.cn 2007年04月18日 00:14 經易期貨
焦點：
七大工業國(G7)會議公報
美國經濟有滯漲風險 貝南克講話支撐美元
歐元區保留加息的空間
日本經濟仍有恢復 速度溫和 加息進程緩慢
弱勢美元支持工業品價格
七大工業國(G7)會議公報
七大工業國(G7)在會議后發布公報，其中有關匯率的措辭沒有改變，重申匯率應反映經濟基本面，不希望匯率出現過度和無序波動，并將密切監控匯率。G7在公報中并重申希望中國調節有效匯率機制，以便出現必要的調整。對于經濟方面，G7稱盡管風險猶存，全球經濟正愈發變得均衡；美國經濟保持強健，縱使內需增長放緩至更可持續的水準。歐元區經濟仍健康成長，日本經濟正在復蘇且料將延續，英國經濟增長保持強勁，加拿大經濟在加速成長。公報希望內需更加強勁且均衡，以確保全球經濟的強勁。對于政策的持續性將支持經濟成長并促進降低全球失衡抱有信心，G7將進一步進行結構性改革，提升趨勢經濟成長率。G7稱仍對市場將認可全球經濟發展的意義，以及對市場將這種意義融合進其風險評估中抱有信心。另外，G7稱多哈回合貿易談判必須成功，致力于反對貿易保護主義。
歐元區保留加息的空間
央行(ECB)宣布維持貨幣政策不變，再融資利率保持3.75%；央行行長Trichet表示，新近信息顯示中期物價存在上方風險，將會十分密切注視物價穩定的風險；貨幣政策繼續處于偏向具擴張性的一方；經濟增長前景風險在較短期內大致平衡，較長期的增長則存在下方風險；通脹看來在今年底接近2.0%徘徊，物價有上方風險，現階段的石油價格意味著通脹年率將會在未來數月下降；較預期強勁的工資發展可能造成物價風險，央行將特別關注工資發展；貨幣分析確認物價在較長期的時間有上方風險，貨幣數據繼續指向貨幣擴張動力強勁；不會說任何改變6月份的利率預期；Trichet指出，匯率過度波動對經濟增長不利，日本經濟正在復蘇，匯率應該反映基本因素。
日本經濟仍有恢復 速度溫和 加息進程緩慢
央行行長福井俊彥表示，將會逐步調節利率，反映經濟和物價情況；當經濟復蘇時，保持低利率過久，可能會有副作用；將會保持十分低利率一些時間，注視經濟和物價情況；由于復雜的經濟，不能夠將政策連結于狹義的通脹目標，希望和政府有共同的宏觀經濟政策目標。
經濟在復蘇中，物價亦處于上升趨勢；將會小心注視土地價格會否過份地上升，現階段不需要憂慮土地價格過熱；會保持十分低利率一段時間，如果經濟保持良好情況，將會繼續漸進地調節利率，土地價格的上升不會自動地引致一系列的升息。上周日本的經濟數據(下表)支撐了其央行行長的判斷。
|
國家 |
經濟數據名稱 |
月份 |
預測 |
數據 |
上次 |
|
日本 |
零售銷售 (年率) |
2 |
-0.10% |
-0.20% |
-0.9%R |
|
日本 |
消費物價指數 (核心指數年率) |
2 |
-0.10% |
-0.10% |
0.00% |
|
日本 |
家庭消費開支 (年率) |
2 |
0.50% |
1.20% |
0.60% |
|
日本 |
失業率 |
2 |
4.00% |
4.00% |
4.00% |
|
日本 |
工業生產 |
2 |
-0.80% |
-0.20% |
-1.50% |
|
日本 |
建筑訂單 (年率) |
2 |
-25.30% |
7.00% |
33.90% |
利率展望：
FED利率政策至少在Q2前不會改變。
歐元區Q2仍有加息可能。
日本加息前景過于溫和，中國貨幣政策焦點向匯率方面傾斜。
影響美元的中長期因素
結構性雙赤字有緩解的跡象加息周期即將結束利多美元。
地緣政治風險、石油美元歐元化、外匯儲備多元化、對美元利空。
結論:
美元仍然處于弱勢，但跌勢溫和。失守82.4或將意味跌勢擴展。
能源價格升越68美元/桶可能極大刺激商品價格的金融屬性。近期能源價格的示范作用主要體現在工業品上。策略上講CRB指數在414之下，上升或將是沽售機會。若其升越414，主要動力應該來自農產品。
RMB持續升值態勢年底目標7.45。
預期本周波幅：
美元 82.7-81
附表1：
|
4 月 16 日當周將公布之經濟數據 |
|
日期 |
國家 |
時間 |
經濟數據名稱 |
月份 |
預測 |
上次 |
|
4 月 16 日 |
英國 |
04:30PM |
生產物價指數 ( 輸入 ) 年率 |
3 |
0.20% |
-1.00% |
|
|
|
生產物價指數 ( 輸出 ) 年率 |
3 |
2.20% |
2.20% |
|
美國 |
08:30PM |
紐約區聯儲局制造業調查指數 |
4 |
7.5 |
1.85 |
|
|
|
零售額 |
3 |
0.60% |
0.10% |
|
|
|
同上 ( 扣除汽車 ) |
3 |
0.90% |
-0.10% |
|
|
09:00PM |
資本流入 |
2 |
76.0B |
74.6B |
|
|
10:00PM |
商業存貨 |
2 |
0.30% |
0.20% |
|
4 月 17 日 |
瑞士 |
03:15PM |
零售銷售 |
2 |
N/F |
5.10% |
|
德國 |
05:00PM |
ZEW 經濟預期指數 |
4 |
10 |
5.8 |
|
英國 |
04:30PM |
消費物價指數 ( 年率 ) |
3 |
2.80% |
2.80% |
|
|
|
核心零售物價指數 ( 年率 ) |
3 |
3.70% |
3.70% |
|
歐元區 |
05:00PM |
貿易平衡 |
2 |
-5.0B |
-7.8B |
|
美國 |
08:30PM |
消費物價指數 |
3 |
0.60% |
0.40% |
|
|
|
同上 ( 扣除食物及能源 ) |
3 |
0.20% |
0.20% |
|
|
|
房屋動工 |
3 |
1.50M |
1.53M |
|
|
09:15PM |
工業生產 |
3 |
0.10% |
1.00% |
|
|
|
設備使用量 |
3 |
81.90% |
82.00% |
|
4 月 18 日 |
紐西蘭 |
06:45AM |
消費物價指數 ( 年率 ) |
Q1 |
2.60% |
2.60% |
|
英國 |
04:30PM |
失業人數 |
3 |
-5.0K |
-3.8K |
|
|
|
ILO 失業率 |
2 |
5.50% |
5.50% |
|
|
|
平均收入 ( 年率 ) |
2 |
4.30% |
4.20% |
|
4 月 19 日 |
日本 |
07:50AM |
服務業活動指數 |
2 |
-0.40% |
1.60% |
|
德國 |
02:00PM |
生產物價指數 ( 年率 ) |
3 |
2.70% |
2.80% |
|
瑞士 |
05:00PM |
ZEW 投資情緒指數 |
4 |
N/F |
-28 |
|
加拿大 |
07:00PM |
消費物價指數 ( 年率 ) |
3 |
2.30% |
2.00% |
|
|
|
核心消費物價指數 ( 年率 ) |
3 |
2.40% |
2.40% |
|
美國 |
08:30PM |
一周首次申領失業援助人數 |
4 月 14 日 |
323K |
342K |
|
|
10:00PM |
領先指標 |
3 |
0.10% |
-0.50% |
|
|
12:00PM |
費城區聯儲局制造業調查指數 |
4 |
2 |
0.2 |
|
4 月 20 日 |
日本 |
07:50AM |
整體行業活動指數 |
2 |
-0.60% |
0.70% |
|
澳洲 |
09:30AM |
入口物價 |
Q1 |
-1.00% |
-3.20% |
|
|
|
出口物價 |
Q1 |
-0.40% |
0.20% |
|
法國 |
02:45PM |
消費開支 |
3 |
0.30% |
-0.40% |
|
瑞士 |
03:15PM |
綜合生產物價指數 ( 年率 ) |
3 |
2.30% |
2.20% |
|
英國 |
04:30PM |
零售量 |
3 |
0.50% |
1.40% |
|
|
|
同上 ( 年率 ) |
3 |
4.70% |
4.90% |
|
加拿大 |
08:30PM |
零售額 |
2 |
0.00% |
-0.20% |
|
|
|
同上 ( 扣除汽車 ) |
2 |
0.30% |
0.30% |
附表2:西方主要國家央行會議及預期時間表
|
2007 年央行會議時間表 |
|
美國 |
歐元區 |
日本 |
英國 |
瑞士 |
加拿大 |
澳洲 |
|
現時 |
5.25% |
3.50% |
0.5% |
5.25% |
1.75-2.0 |
4.25% |
6.25% |
|
一月 |
30-31 |
11 |
17-18 |
11 |
|
16 |
|
|
二月 |
|
8 |
20-21 |
8 |
|
|
6 |
|
三月 |
20-21 |
8 |
19-20 |
8 |
15 |
6 |
6 |
|
四月 |
|
12 |
|
5 |
|
24 |
3 |
|
五月 |
9 |
10 |
|
10 |
|
29 |
1 |
|
六月 |
27-28 |
6 |
|
7 |
14 |
|
5 |
|
七月 |
|
5 |
|
5 |
|
10 |
3 |
|
八月 |
7 |
|
|
2 |
|
|
7 |
|
九月 |
18 |
6 |
|
6 |
13 |
5 |
4 |
|
十月 |
30-31 |
4 |
|
4 |
|
16 |
2 |
|
十一月 |
|
8 |
|
8 |
|
|
6 |
|
十二月 |
11 |
6 |
|
6 |
13 |
4 |
4 |
|
注 : 日本時間不全 紅色為利率有變動 |
附表3:2006年主要經濟體經濟概況
|
三大經濟體 2006 年經濟概況 |
|
美國 |
歐元區 |
|
日本 |
|
季度 |
GDP |
CPI |
失業率 |
貿易逆差 |
財政赤字 /SEP |
GDP |
CPI |
失業率 |
貿易逆差 |
GDP |
CPI |
失業率 |
貿易順差 |
|
06Q1 |
5.6 |
3.6 |
4.7 |
|
|
2.2 |
2.3 |
8.2 |
|
2.9 |
-0.1 |
4.2 |
|
|
06Q2 |
2.6 |
4 |
4.6 |
|
|
2.9 |
2.5 |
7.9 |
|
2.1 |
0.2 |
4.1 |
|
|
06Q3 |
2 |
3.3 |
4.7 |
|
1.9%GDP/3.6GDP |
2.7 |
2.1 |
7.8 |
|
1.6 |
0.6 |
4.1 |
|
|
06Q4 |
3.5 |
1.9 |
4.7 |
7016/491 |
|
3.3 |
1.8 |
7.6 |
120 |
1.3 |
0.3 |
4.1 |
-7.10% |
|
美國貿易逆差 1 － 11 月達到 7016 億美元，同比多增 490.52 億美元。 05Q3/06Q3 財年財政赤字大幅下降至 2477 億美元，已由 2004 /05 財年 3.6%GDP 歷史最高值下降至四年來的最低點 1.9%GDP 。 |
|
歐元區 1 － 11 月貿易逆差為 120 億歐元，而上年同期為順差 174 億歐元。 2001 年 1 月以來的歷史最低水平。 |
|
日本 2006 年貿易順差為 8.09 萬億日元，同比減少 7.1% 。 |
附圖1：歐美核心利率及收益率與美元的關系―GDP-赤字
歐美核心利率及收益率與美元的關系―GDP-赤字圖。（來源：經易期貨）
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附圖2:芝加哥外匯期貨基金凈持倉
芝加哥外匯期貨基金凈持倉圖。（來源：經易期貨）
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圖3：美元貿易狀況及GDP
美元貿易狀況及GDP走勢圖。（來源：經易期貨）
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圖4:美元
美元指數走勢圖。（來源：經易期貨）
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