市場趨勢

　　白糖階段性看漲 有望運行3800-4400 元一帶

　　近期白糖現貨報價特別是鄭州商品交易所白糖期貨價格大幅上漲，與國際原糖和其他相關商品的走勢很不協調，這是由國內糖市自身獨特的影響因素決定的。

　　首先，業內人士階段性看漲的心態逐步占據主流。由于春節前糖價低迷，消費企業多采取即買即用的采購策略。春節以后，糖價在3 月上旬的消費淡季反而強勁上漲。但是，本榨季大量增產已成現實，市場人士因此認為目前的上漲是階段性的。

　　其次，3 月底廣西主要制糖企業收榨時間臨近，白糖總產量數據將塵埃落定，預計不會出現太大調整。3 月15 日中糖協組織了廣西重點制糖企業(集團)座談會，會議對新榨季產量進行了修正，全國食糖總產量由天津會議的1140 萬噸調整為1170 萬噸，雖然產量有所調升，但與業界預期的1120-1150 萬噸相差不大。產量大增的利空正在被市場消化，預計隨著純消費季節的來臨，糖價可能會繼續震蕩，逐漸等待銷量的配合，如夏季飲料消費旺季好于預期，糖價繼續上漲將不可避免。

　　第三，鄭州商品交易所下調白糖期貨交易保證金。自3 月16 日結算時起，鄭州白糖期貨各合約交易保證金由10%調整為8%。雖然部分市場人士對此頗有微辭，但隨著去年鄭糖期貨上市交易時暴漲暴跌行情的遠去，市場參與各方對白糖期貨的理解更加深刻，白糖價格波動趨于理性和成熟。調低保證金會吸引相關資金進場交易，增加鄭糖的金融性溢價，提高白糖期貨的流動性，從而鞏固鄭糖價格的權威性，這對鄭州白糖期貨品種的發展是長期利好。上周鄭糖總持倉大幅增加，從前周的10.68 萬手增至上周的14.51 萬手，投資資金回流印證了這一觀點。

　　白糖期貨價格的上漲已經提振了現貨價格，上周廣西南寧站臺平均報價上漲40 元/噸至3850 元/噸，但市場觀望情緒彌漫，并未出現積極的買漲情緒，少量的成交還是以終端用糖企業的采購為主，中間商觀望者居多，各地銷量一般。所以，市場購糖信心仍需要時間恢復，之后銷量才會有所放大，屆時現貨價格高漲可望帶動期價上漲。

　　不過投資者對白糖價格的上漲不應過分樂觀。當前泰國進口白糖的完稅成本在3400 元/噸一帶，比國內現貨價格低450 元，對鄭糖707 合約的貼水高達650元，提高進口比重自然成為國家低成本調控糖價的方法；另一方面，由于節后糖價逐步上漲，淀粉糖的替代作用開始顯現，目前華北一帶淀粉糖的采購就很活躍，擠占了白糖的部分市場份額，這些都會壓制白糖的上漲空間。綜上所述，筆者認為未來一段時間內鄭糖主力合約可望保持在3800-4400 元一帶運行，不會偏離這個區間太遠。

　　棉花市場遭遇“黑色三月” 尋底何時休

　　3 月份，對于棉花市場可謂是“黑色三月”。在周邊農產品市場上下翻飛的時候，國內棉花市場出現了“飛流直下”的單邊行情。主力CF0707 合約在3 月27 日創下該合約上市以來的新低，價格從14195 元/噸跌至13650 元/噸，跌幅將近4%。同時市場呈現出增倉放量的局面，短期這種弱勢行情仍將繼續。

　　旺季不旺

　　棉花需求有限

　　近期國內棉花現貨購銷平淡，價格基本保持穩定。由于棉價已維持近兩周的平穩格局，讓棉企無奈又有些心焦，部分有還貸壓力的企業加緊銷售，甚至開始主動下調報價，其余企業的銷售意愿差強人意。

　　紡企方面采購也不積極，由于資金狀況偏緊，庫存稍微增加之后就不打算繼續增量采購，隨用隨買使市場陷入了疲弱局面。據悉，正在北京國貿中心召開的第四屆中國國際紡織紗線展覽會似乎也沒給市場增添多少暖意，參展企業多是進行試探性接洽，為以后的合作建立初步印象，實際成交寥寥。

　　3 月27 日，中國棉花價格指數328 級報價在13068 元/噸，比26 日上漲5點；電子撮合市場棉花價格依舊處于下跌的走勢中，昨日MA0705 合約報收于13269 元/噸，下跌104 點。

　　倉單壓力過重

　　缺乏資金推動

　　截至3 月23 日，鄭棉注冊倉單數量為5288 張，比前一周增加209 張，有效預報1991 張。目前鄭棉單邊總持倉在32906 手，實盤壓力為22%。大量的倉單使得不少投機資金心有余悸。并且，近期倉單數量有增加的趨勢，這對于鄭棉市場無疑是雪上加霜。從棉花期貨上市以來的倉單變化來看，只有期現市場出現倒基差，倉單才會大量流出。目前棉花市場期現價格仍處于正基差，倉單壓力沉重。

　　配額懸而未決

　　企業心態平和

　　2006 棉花年度(2006 年9 月-2007 年2 月)累計進口棉花86.26 萬噸，較2005 年度同期減少49.6%。2007 年2 月份棉花進口繼續保持較低水平，進口棉花12.5 萬噸，與1 月基本持平；較上年同期減少19.6 萬噸，減幅61%。市場預計，被中國紡織企業買去的棉花比海關的統計數字還要少。

　　雖然中國棉花產銷的硬性缺口擺在眼前，但是卻沒有發生紡織企業搶購的情況。進口棉增發的配額遲遲沒有下發，但多數紡織企業氣定神閑，不少企業棉花庫存維持1 個月的用量。

　　種植面積穩中略升

　　2 月份財政部和農業部下發通知，確定2007 年棉花良種補貼總額為5 億元，平均每畝補貼15 元，補貼范圍為8 個棉花主產省區，并向優勢棉花區域傾斜。

　　棉花良種補貼政策對農民植棉起了重要的引導作用，盡管本年度棉花收益不高，但棉農植棉信心仍然較強，棉花種植面積不會減少。據中國棉花協會3 月統計，2007 年全國棉花種植面積預計為8124 萬畝，較去年增加0.32%。

　　除此之外，棉花市場還面臨著下游產品出口不暢的考驗。紗產量增幅減緩，紡織品服裝出口一般貿易數量下滑，加之各國對我國紡織品設限、人民幣升值、出口退稅下調，導致我國紡織品出口競爭力受到削弱。這將直接影響棉花的消費，因此未來棉花市場將步入漫漫尋底的征途中。

　　產消信息

　　本制糖年印度糖產量將超過2500 萬噸。從馬哈拉什特拉邦和烏塔爾-普拉得什邦的生產進度看，估計擬于今年9 月份結束的06-07 制糖年期間全球第二大產糖國--印度的食糖產量將比先前預期高出約2,400 萬噸，較05-06 制糖年1,930 萬噸的產量增長30%，超過2,500 萬噸。

　　巴西Alagoas 州已完成98%的甘蔗收割任務。2007 年3 月27 日訊 道瓊斯圣保羅消息，據巴西東北部Alagoas 州糖協(Sindacucar-AL)本周一公布的數據，截止3 月15 日，06-07制糖年巴西第二大產糖州--Alagoas 州的甘蔗產量已達到2,420 萬噸，相當于該州2,480 萬噸預期總產量的98%。

　　未來3 年印尼的食糖產量將要達到300 萬噸。2007 年3 月27 日訊 道瓊斯雅加達消息，據印尼國內媒體上周五和本周一都曾援引印尼總統Susilo Bambang Yudhoyono 的講話稱，印度尼西亞將會努力在接下來的3 年內使國內食糖產量達到年均300 萬噸的水平。

　　ISO：將產量過剩預期上調至800 萬噸。國際糖業組織(ISO)一高級經濟學家在倫敦的研討會上表示，預計本榨季全球食糖過剩將達到800 萬噸，高于此前預計的720 萬噸，基本面上產量的增加勢必會進一步加重國際糖市的壓力。該經濟學家表示，上調預期主要是源于印度本榨季的食糖產量高于此前的預期，預計將達到2500 萬噸，甚至有機構認為將達到2600萬噸。

　　1 季度迪拜Khaleej 糖廠的糖產量可望增長40%。據迪拜Khaleej 糖業有限公司的高級官員賽勒斯-拉賈日前表示，受國際市場上白糖需求強勁的推動，估計今年1 季度中東地區最大的糖廠--Khaleej 糖廠的食糖產量可望增長40%，初步估計今年1 季度Khaleej 糖廠的白糖產量將從2006 年同期的25 萬噸上升到35 萬噸的水平。

　　2007 年2 月份云南食糖鐵路外運量13.54 萬噸。從云南省經濟委員會交通處獲悉，2007 年2 月份云南食糖鐵路外運量為13.54 萬噸，1-2 月累計外運食糖29.13 萬噸，比去年同期22.98萬噸增加26.8%。

　　云南：至3 月20 日累計產糖116.95 萬噸 產銷率39.88%。 3 月23 日消息：從云南省糖協獲悉，至3 月20 日，云南省累計入榨甘蔗981.68 萬噸，累計產混合糖116.95 萬噸，同比多產13.71 萬噸，出糖率11.91%，同比低0.14 個百分點；已銷糖46.64 萬噸，銷糖率39.88%；累計產酒精8.54 萬噸，已銷售酒精3.78 萬噸。至3 月20 日云南省已有6 條生產線收榨。

　　柳州至3 月20 日產糖65.17 萬噸，銷糖率66%。 從柳州市糖業主管部門了解到，截止到3月20 日，柳州市累計入榨甘蔗量達505.74 萬噸，甘蔗含糖份為14.71%，累計產混合糖65.17萬噸，產糖率為12.89%，累計銷糖量為43.07 萬噸，產銷率為66%。

　　新疆產糖創歷史新高。從新疆糖業協會了解到，2006/2007 榨季新疆收購甜菜560 萬噸，較上期增長52%，平均含糖量均15.8%，較上期提高0.404 個百分點，全疆制糖企業生產能力已達到80 萬噸。2006/07 榨季新疆14 家制糖企業共生產白砂糖70.82 萬噸，比上榨季增長61%，創歷史新高。本榨季至3 月上旬銷糖量為39.75 萬噸，產銷率56%；酒精產量17219噸，顆粒粕142012 噸，實現利潤人民幣3 億以上。

　　內蒙古收榨時間較上榨季延長了一個月。從內蒙古糖業協會了解到，3 月上旬隨著天露糖廠的收榨，內蒙古2006/07 榨季生產已全部結束。由于糖料收獲量增加，與上榨季相比，內蒙古收榨時間較去年延長了一個月。內蒙古2006/07 榨季共收獲甜菜161 萬噸，比上榨季增加39.75%；產糖20 萬噸，同比上榨季增加了37.5%。

　　柳州羅城：2007 年新增種蔗面積16095 畝。近年來，羅城仫佬族自治縣十分重視甘蔗生產，把發展甘蔗種植作為農民致富、財政增收的一項重要工作來抓，糖蔗種植遍及全縣9 個鄉鎮，2006 年蔗農人均增收1260 元。新一屆黨委、政府審時度勢，突出工業主導地位，把擴大工業經濟總量擺在經濟工作的首要位置。今年重點抓好龍頭企業廣西鳳糖羅城制糖有限公司日榨4000 噸原料技改項目， 爭取2007/2008 榨季進廠原料蔗達60 萬噸，稅收3300 萬元已上。目前，甘蔗制糖業已成為羅城重要經濟支柱之一。

　　南寧：邕寧區甘蔗生產上新臺階。日前，記者從邕寧區糖業部門獲悉，該城區2006/2007年榨季，甘蔗生產又上新臺階。2006 年城區甘蔗種植面積達21.5 萬畝，比去年的18.4 萬畝增長了3.1 萬畝。目前，原料蔗進廠已達到82 萬噸，預計2006/2007 年榨季該城區原料進廠量達到86 萬噸，比上榨季增產22.2 萬噸，增長34.8%。

　　黑龍江2006/07 榨季生產3 月下旬結束。從黑龍江糖業協會了解到，近日，隨著最后一家糖廠收榨，黑龍江2006/07 榨季生產全部結束。黑龍江17 家糖廠榨季生產從2006 年10 月上旬開始，至2007 年3 月下旬結束，歷時6 個月，共生產甜菜糖24.5 萬噸。

　　貿易信息

　　俄羅斯：與白俄羅斯簽訂食糖供應協議。3 月23 日俄羅斯總理Mikhail Fradkov 授權農業部部長和白俄羅斯簽署了一項關于提供食糖的經濟協議，白俄羅斯將向俄羅斯出口食糖。在今年1 月份，兩國就達成了由白俄向俄羅斯提供食糖的一份協議。在最新規定的協議中，2007年白俄羅斯向俄羅斯提供的食糖數量為18 萬噸，2008 年的供應數量將減為10 萬噸。協議中還取消了目前雙方之間在雙邊貿易上的存在的各種限制以及保護措施，簡化了食糖出口的程序。

　　本制糖年印度可望出口200 萬噸食糖。2007 年3 月26 日訊 道瓊斯孟買消息，據印度糖業界的一位高級官員本周五稱，基于印度食糖產出量的增加，加之國內食糖庫存量的嚴重過剩，估計擬于今年9 月份結束的06-07 制糖年印度的食糖出口量有望達到200 萬噸的水平，而05-06 制糖年的食糖出口量僅達到了120 萬噸的水平。

　　印度正在討論食糖出口補貼問題。為了防止大量的食糖充斥于國內市場、有效的減少食糖庫存量，印度聯邦政府正在考慮對國內食糖出口商給予一定的食糖出口補貼。而在批準給予出口商食糖出口補貼之前，聯邦政府還需要政府提出議案，不過，這項提議至今還未提上議事日程。

　　印度政府出臺鼓勵措施，糖價有所上揚。2007 年3 月27 日訊 道瓊斯孟買消息，據貿易商認為，為了增加食糖出口量，減輕國內食糖庫存壓力，目前印度聯邦政府正在準備放開對國內食糖出口的數量限制，并對國內糖廠的食糖出口給予一定的食糖出口補貼，所以截止本周一這一周印度國內糖價有所上揚。

　　歐盟與斐濟臨時政府商討糖業津貼問題。據《斐濟時報》報道：歐盟希望與斐濟臨時政府盡快商討斐蔗糖產業改革問題，以決定是否繼續有關蔗糖業津貼的援助計劃。澳大利亞的一家電臺報道，該津貼補助大約為2.1 億美元(3.57 億斐元)。斐濟蔗糖產業表示，如果沒有歐盟津貼的發展援助，他們將無法繼續支撐下去。

　　古巴與中國簽定食糖出口協議。中國和古巴已簽定一份食糖貿易協議，今年古巴將向中國出口40 萬噸食糖，與2006 年的數量相同。不過該官員并未透露其它相關細節。由于受到天氣等各方面因素影響，古巴的收榨時間將推遲到5 月份。一政府官員表示，今年甘蔗產量比去年增長了11%,今年食糖有望增產32%。不過一些商家認為，由于今年不利天氣的影響，本榨季食糖產量為135-140 萬噸左右，而達不到預期的160 萬噸。

　　食糖進出口統計-2007 年2 月。根據海關的最新統計，2007 年2 月中國進口食糖52428 噸，同比下降14.3%，但比上月增長17.6%。今年1-2 月累計進口了97006 噸食糖，主要進口國家為巴西50504 噸，韓國15467 噸，危地馬拉26250 噸，澳大利亞2647 噸和馬來西亞1607噸。2 月中國出口食糖12162 噸，同比下降24.8%，較上月出口量增長18.2%。1-2 月累計出口食糖22448 噸，主要出口國家和地區包括香港6000 噸、印尼9428 噸、印度440 噸、韓國785 噸、越南696 噸、臺灣841 噸及新加坡2399 噸。

　　交易信息

　　廣西糖價小幅回落，購銷仍顯乏量。3 月23 日訊，受批發市場價格有所回落的影響，今日廣西市場現貨價格也小幅回調。市場觀望氣氛仍較濃，購銷乏量。南寧今日集團報價為3850元，中間商也是報3850 元，比昨日略有回落。詢價的客戶不多，銷售偏淡。柳州今日集團報價為3840-3850 元左右，中間商報價略低10-20 元。由于銷區商家采購較為謹慎，市場成交難有起色。

　　華東銷地糖價持穩不變。3 月23 日訊 雖然滇桂產地出現小幅下調，但是華東銷地只有南京、青州出現一漲一跌20 元的小幅變化外大多數銷地都持穩不辨. 上海報價：4050 元／噸，持穩，成交偏淡；杭州報價：4050-4060 元／噸，持穩，總體成交不好；寧波報價：4020元／噸，基本持穩，銷量比較少；義烏報價：4000-4020 元／噸，持穩，目前只有少量成交； 南京報價：4030-4050 元／噸，下調20 元，成交不好。

　　北方銷區報價穩中有降 購銷量進一步縮減。 3 月27 日訊 受相關市場行情影響，今日北方銷區報價穩中有降，各地成交進一步縮量，部分地區有價無市。天津、廊坊兩地部分商家存于天津港口地區的砂糖貨源今日上午報價4000 元／噸，較昨日有20 元左右的下調，天津市內以及廊坊當地砂糖的報價普遍仍在4050 元／噸左右。今日上午，北方其它地區報價暫持穩。對于目前的需求狀況，多數商家流露出了較無奈的情緒。