楊 楠

　　上周五鄭棉受隔夜美棉下跌的影響而繼續走低，707合約以13660小幅地開，盤中維持在低位震蕩，報收于13650，日成交8552手，日增倉134手。現貨方面，中國棉花價格指數出現松動，328級指數下跌9點至13039，229級指數下跌5點至13554，527級指數下跌1點至11852。

　　上周五美棉受到貿易性買盤的支撐而小幅走高，5月合約上漲25點至51.37美分，7月合約上漲9點至52.9美分。由于近期中國采購美國棉花的數量在逐漸增加，使得市場對后市美棉的出口狀況預期良好，而且市場預計美棉在本周會迎來新市場年度的銷售高峰。在美棉的種植方面，近期得克薩斯州出現降雨，氣溫較低，會延緩棉花的播種。因此，美棉在上周出現大幅下跌后，本周有望企穩。

　　從國內的棉花市場來看，在美棉連續大幅下跌的背景下，鄭棉表現出了良好的抗跌性。多頭在低位大幅增倉，而且空頭在此價位也沒有繼續打壓棉價的意思，造成了上周鄭棉底部區間震蕩的態勢。由于配額遲遲沒有發放，國內棉花資源會隨著時間的推移，逐步趨緊，棉價自然又回升的需求。我們在上周的報告中，曾經提到在上周美棉沒有出現下跌前，在滑準稅下，美棉的價格要高于國產棉，因此在配額發放前，內外棉價差肯定會出現回歸。不是鄭棉上漲，美棉持穩；就是鄭棉持穩，美棉下跌。從上周內外棉的走勢可以清楚地看到，美棉的深跌減小了內外棉的價差，這也使得鄭棉沒有繼續反彈的動力。不過從美棉市場的情況來看，本周會企穩，甚至反彈，這對鄭棉來說是一格極大的利好。

　　操作上，建議多單繼續持有，7月合約破前低止損。