張大江

　　由于滬銅周四遠月超買且倫銅調整140美元，滬銅周五開盤大幅下挫逼近跌停板，隨后超跌反彈，全天維持震蕩，尾盤跌幅收窄，CU07下跌1260元至71340元，持倉又增加4300手至5.93萬手。CU04下跌890元至6.99萬元。從收盤價看，各月跌幅則更大些，CU07較周四收盤下挫2140元。從機構席位持倉看，CU07上多空對峙大幅增倉，其中邁科還逢低回補了其周四增加的1000多手對鎖空單�，F貨貼水CU04縮小到130元，現貨比價從8.86回升到9.02，三個月比價微升至9.28。滬銅買盤的繼續增加意味著看漲意愿仍得到維持，因而兩市比價有所回升。上海交易所庫存沒有繼續上升，保持在6.1萬噸。從3月進口量和現貨價格看，后市庫存仍有回升壓力，因為6萬元以上的銅價對消費者吸引力有限，尤其是4月以來接近7萬元的現貨價格。

　　滬鋁昨日保持平靜低開震蕩回升，收盤小幅下挫，近月持平抗跌，現貨對現月繼續平水。除了江蘇東華有數百手莫名其妙的買盤，基本上所有席位資金又開始離場。后市倫將繼續窄幅震蕩，上漲動力不足。滬鋁周五庫存數據第五周下降，減少了2744噸至7.76萬噸，對此始終難以合理解釋，為什么有人放著更便宜的現貨不買，而要費錢費事去交易所接貨。滬鋅周五跌幅稍稍超出預期，畢竟之前連續幾個交易日漲幅過于巨大急促。盡管鋅價大幅回落，但現貨跌幅同樣較大，現貨價格為30850元，較37ZN貼水有所縮小，仍達到870元，這是之前我們擔憂鋅價有調整壓力的主要原因。

　　周五倫敦金屬漲跌不一，鋁和鋅小幅回落，鉛錫鎳銅則小幅上漲。倫銅在上周四調整后又出現少量逢低買盤和空頭回補，收盤上漲15美元至7705美元，其現貨升貼水、庫存等數據對銅價仍無壓力。之后倫銅電子盤繼續走高，應會導致滬銅一定程度的虛漲。倫鋁下跌20美元至2812美元，庫存盡管持續下滑，但跌幅微弱，始終沒有跌破80萬噸，現貨貼水則有繼續走高的可能，目前為31美元，倫鋁上沖乏力，保值拋盤較踴躍，兩市皆是如此。倫鋅周五下跌30美元至3480美元，其現貨貼水為12美元，盡管庫存下跌600噸至10.48萬噸，但預計隨著庫存的下滑現貨貼水可能會有改觀，鋅價調整空間有限。

　　周五美國公布了一系列經濟數據，其中沒有太明顯的趨勢性。首先是3月PPI上升1%，而核心PPI持平，低于預期的增長0.2%。另外是2月份貿易逆差較前月縮窄，降至584.4億美元，1月份向下修正為588.8億美元。貿易逆差盡管下滑，但畢竟仍以較高的水平不斷累積。美元的疲弱走勢暫不會因為逆差稍有改善而好轉。周五美元和日元兌歐元雙雙下挫。政治因素對日元的壓力減輕，周末七國會議沒有專門討論日元的計劃。日元兌歐元收于161.28，美元兌歐元收于1.3534，距離04年底的低點已經不遠。周五紐約原油和

　　銅短線仍可能沖高，有短暫突破8000美元的可能性，振幅劇烈放大的可能性在增加。鋁和鋅下跌壓力不大，鋅有反彈可能。