豆類市場(chǎng)

　　豆類產(chǎn)品綜述

　　三月種植意向報(bào)告中種植面積800 萬(wàn)英畝的減少給大豆帶來(lái)了極大利多支持，因此美盤(pán)大豆在經(jīng)歷短暫下挫后迅速收復(fù)失地。但是正因?yàn)樵搱?bào)告中數(shù)據(jù)調(diào)整的幅度太大，也使市場(chǎng)對(duì)此的懷疑增加，而四月開(kāi)始美國(guó)玉米(大豆)帶濕冷的天氣延緩了玉米的種植，大豆/玉米比價(jià)向均衡水平回歸，等等這些都提供了進(jìn)一步炒作大豆“回購(gòu)”耕地的題材。而南美大豆產(chǎn)量的壓力也在四月供求報(bào)告后再次出現(xiàn)在市場(chǎng)。

　　800萬(wàn)耕地的減少能否徹底改變供求關(guān)系

　　在三月的種植意向報(bào)告中，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)2007/08年度大豆的播種面積為6714 萬(wàn)英畝，較去年減少了838萬(wàn)英畝，根據(jù)這個(gè)數(shù)據(jù)我們對(duì)一月時(shí)所做的預(yù)測(cè)做了調(diào)整。從數(shù)據(jù)來(lái)看，由于一月時(shí)假設(shè)的種植面積減少為850萬(wàn)英畝，因此該表相對(duì)一月時(shí)調(diào)整不大。另外，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部四月供求報(bào)告中的數(shù)據(jù)對(duì)大豆的壓榨需求和出口需求做了相應(yīng)調(diào)整。從表中我們可以看到2007/08年度美國(guó)大豆期末庫(kù)存較大幅度下降的結(jié)果沒(méi)有改變，但由于需求的小幅調(diào)低，庫(kù)存下降的幅度有所減少，當(dāng)美國(guó)單產(chǎn)不能達(dá)到40 蒲式耳/英畝水平時(shí)，美國(guó)庫(kù)存會(huì)緊張得讓人無(wú)法結(jié)束。

　　800 萬(wàn)耕地對(duì)供求關(guān)系的改變

　　當(dāng)然，美國(guó)新年度大豆供求關(guān)系的改變會(huì)存在比較大的變數(shù)。主要是以下這幾個(gè)方面：1.需求。雖然今年美國(guó)的壓榨需求和出口需求受到南美大豆產(chǎn)量的擠壓，但是阿根廷和南美的大豆今年是有史以來(lái)最高單產(chǎn)的年份，下一年度能否繼續(xù)令人懷疑，而中國(guó)自身大豆耕地由于受到玉米等作物的擠壓，減幅驚人，這勢(shì)必會(huì)增加對(duì)國(guó)際市場(chǎng)大豆的需求。2.大豆單產(chǎn)。大豆單產(chǎn)受到天氣的影響，土地地力也會(huì)起到一定作物，今年大豆種植面積的大幅減少就使得市場(chǎng)對(duì)于天氣會(huì)更加敏感，而地力方面我們會(huì)在下面作詳細(xì)的分析。3.大豆是否出現(xiàn)“回購(gòu)”土地的情況。這是近期農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)注意力所在。由于大豆/玉米比價(jià)前些日子向均衡水平的回歸，化肥成本的提高，玉米種植的吸引力稍有減弱，而美國(guó)濕冷的天氣也在客觀上阻礙了玉米的種植。不過(guò)就天氣而言，我們很難就可以簡(jiǎn)單的說(shuō)對(duì)大豆種植有利，如果濕冷天氣在五月繼續(xù)，那大豆的種植也會(huì)受到影響。

　　土地地力對(duì)單產(chǎn)的影響

　　在美國(guó)的大豆產(chǎn)區(qū)中，愛(ài)荷華(IA)、伊 利諾斯(IL)、明尼蘇達(dá)(MN)、印第安娜(IN)四個(gè)州占了美國(guó)幾乎一半的種植面積。在這次的種植面積變動(dòng)中，這四個(gè)州的減幅達(dá)到370 萬(wàn)英畝，占種植面積全部減幅的44.14%。而從2007/08 年度這四個(gè)州的種植面積所占比例來(lái)看，它們?nèi)匀徽紦?jù)總面積的44.09%，與去年類似，因此，趨勢(shì)單產(chǎn)似乎也不會(huì)有太大的改變。但是，由于這四個(gè)州同時(shí)也是美國(guó)大豆的高產(chǎn)區(qū)，它們?nèi)ツ甑膯萎a(chǎn)水平都超過(guò)了美國(guó)各州的平均單產(chǎn)，因此我們有理由懷疑它們大豆種植面積的減少會(huì)影響到美國(guó)今年大豆的平均單產(chǎn)水平。

　　美國(guó)大豆耕地的變更(2006-2007)

　　后市影響大豆價(jià)格的因素

　　1. 大豆和玉米在種植面積上的爭(zhēng)奪。由于美國(guó)農(nóng)業(yè)部在三月種植意向報(bào)告中調(diào)整數(shù)據(jù)幅度之大，以至市場(chǎng)對(duì)其難以完全相信。而具體如何影響大豆價(jià)格類似上文在玉米中的分析。只是濕冷天氣不能簡(jiǎn)單的歸類為對(duì)玉米種植有害，對(duì)大豆種植有利，仍然需視其持續(xù)的時(shí)間等情況而定。

　　2. 原油價(jià)格。由于原油價(jià)格的高企，導(dǎo)致世界豆油價(jià)格在季節(jié)性的消費(fèi)低點(diǎn)呈現(xiàn)反季節(jié)性強(qiáng)勢(shì)。但是生物能源概念在豆油中仍然是炒作成分過(guò)重，隨著棕櫚油價(jià)格的回落，豆油中這種炒作因素會(huì)逐漸消散，雖然不能判斷豆　油是否會(huì)出現(xiàn)大的調(diào)整，但其上方空間將受出現(xiàn)限制，而這也使其對(duì)大豆的支持減弱。

　　3. 巴西貨幣的匯率。這已經(jīng)不是一個(gè)新鮮話題，巴西貨幣雷亞爾相對(duì)美元升值將直接損害到巴西豆農(nóng)的收入，也就會(huì)出現(xiàn)一定的惜售行為，不過(guò)這種惜售的影響力只會(huì)是暫時(shí)的，最終巴西大豆仍會(huì)流入國(guó)際市場(chǎng)。

　　小結(jié)

　　就以上分析來(lái)看，短期內(nèi)由于美國(guó)天氣仍然是不利于玉米種植，而大豆種植尚未開(kāi)始大規(guī)模展開(kāi)，因此大豆價(jià)格仍會(huì)面臨“回購(gòu)”耕地的壓力，而南美產(chǎn)量也是對(duì)期價(jià)不小的打壓。但是如果玉米價(jià)格持續(xù)走高也會(huì)擠壓大豆的下跌空間，以免種植面積更大減幅的出現(xiàn)。這種耕地的猜測(cè)并不會(huì)因?yàn)榉N植意向報(bào)告的公布而終止，甚至?xí)�持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間，在期價(jià)上就會(huì)使大豆價(jià)格的震蕩幅度加大。天氣因素在今年會(huì)提早進(jìn)入市場(chǎng)，這將是決定大豆價(jià)格長(zhǎng)期走勢(shì)的關(guān)鍵。