2007年3月大豆市場報告 

　　一、本月行情回顧

　　2007年3月，大豆市場以平穩運行為主。美盤大豆下探740美分支撐以后，多數時候在750-770美分的箱體之內震蕩，消息面一直不明朗，市場關注種植意向報告數字。同期，大連市場各品種走勢各異。大豆709合約以3200為中軸上下30點波動，持倉基本維持在33萬-35萬手左右。由于CBOT大豆沒有趨勢性行情，國內選擇了區間波動，時間換空間方式，其在走勢相對強于外盤。

　　當期豆粕、豆油品種行情相對弱于大豆。豆粕價格由月初2700高點震蕩下跌，到月底前后最低點為2623，跌幅約80點。當月的走勢沒有熱點出現，豆粕現貨面不佳，再加上外盤的震蕩，國內看空氣氛比較濃，短線賣盤使得價格下行。

　　豆油期貨走勢與大豆基本相同，主力合約基本在6500附近震蕩。月末前后，隨著國外豆油價格以及大連大豆期價上漲，豆油價格月末有所啟動，擺脫了6500的平臺區域，逐步上揚。最高突破6700元。漲幅超過200點。

　　二、影響因素分析

　　1、種植意向報告成為市場關注焦點

　　從3月份開始，北半球開始進入農作物播種季節。美國玉米和大豆陸續進入播種期。對于新年度大豆和玉米種植面積是市場關注的焦點。由于燃料乙醇概念，使得2006年美國玉米價格大幅上漲，玉米種植效益大大提高。市場普遍預計2007年美國玉米種植面積增加，大豆面積將減少。在這種情況，二者增減幅度成為關鍵。3月美國農業部論壇展望會上，農業部首席經濟學家科林斯表示，由于農場主將種植更多玉米，2007年美國其它作物面積將出現削減。預計美國2007年玉米播種面積將達8700萬英畝、產量122億蒲式耳，這些數據均高于美農業部在2月14日遠期基準預測會議上預估的面積8600萬英畝、產量120.65億蒲水平。美農業部當前估計的2006年美玉米面積為7830萬英畝、產量達105.35億蒲式耳。美國2007-08年度大豆播種面積將達7050萬英畝，略低于此前美農業部在2月14日的長期基準預測會議上公布的7100萬英畝水平，較上年度的7560萬英畝減少510萬畝。大豆面積的減少將最終導致產量下降，這有助于緩解美豆創歷史紀錄的高庫存壓力，目前美國2006-07年度大豆年終結轉庫存預估為5.65億蒲式耳，而下年度將有可能削減至3.55億蒲式耳。

　　到3月31日，美國農業部公布的種植意向調查報告最終出臺。美國2007年大豆種植面積預估為6714萬英畝，較去年下降838.2萬英畝，低于市場先前預測的6916.7萬英畝平均值；預計美新玉米種植面積9045.4萬英畝，較去年大幅提高1212.7萬英畝，亦高于分析師預測的8806.1萬英畝平均值。從這份報告結果看，大豆數據明顯利多、玉米數據則有較強的利空色彩。市場關注許久的種植面積問題終于有個大致的結果。

　　在此之前，各方人士發表自己觀點�？偟膩砜矗瑢τ衩追N植面積增加幅度看法不一。在這種情況下，期貨價格也難走出明確方向。此外，當期周邊市場，如原油價格變化在很大程度上影響農產品的走勢。在原油價格上漲同時，生物柴油概念浮出水面，CBOT豆油期貨、大豆期貨也因此走高。在農產品基本面不明確情況下，外圍品種的變化成為市場炒做的題材。

　　在種植面積調查報告出臺后，大豆、玉米價格已經做出了反應。由于大豆價格處于高位，可能吸引農民轉種大豆。該數字是截止到3月1日為止的統計結果。在此后1個多月時間，如果天氣變化或者玉米價格的漲跌都會影響今后農民播種的意向。最終的播種面積還存在一定變數。

　　2、國內大豆現貨價格保持相對高位 庫存充裕

　　國內現貨大豆價格當月保持堅挺。黑龍江省大部分地區大豆收購繼續上揚，幅度在30-40元／噸，當地油廠及現貨商擔心大豆存量不多是主要原因。但現在有一個很嚴重的問題：產銷區價格出現倒掛，黑龍江省許多地區大豆價格每噸已達到2840-2980元，而山東、山海關一帶油廠到廠收購價格也在2900-2940元之間，這個價格使得在黑龍江收購已無利可圖，產區大豆收購價格有過高之嫌。而港口大豆價格總體弱勢，一般價格在3120元／噸，港口庫存較高，隨著美盤的上揚，價格受到一定支持。

　　截至到3月底，港口大豆庫存量在270-280萬噸水平，節前月初300萬噸的高水平。以目前油廠開工率和豆粕銷售和庫存情況，現有的存量能夠滿足目前加工需要。

　　3、養殖業恢復緩慢 內盤上漲空間有限

　　國內豆粕現貨市場3月份的行情整體維持穩定，受到期貨上漲帶動，月底前后由于期貨下跌和油廠庫存大以及需求疲軟等原因，現貨價格穩中下跌。多數飼料廠備貨至4月初，目前多觀望。3月最后一周，黑龍江集賢地區報2260-2300元/噸，友誼地區報2280-2320元/噸；江蘇張家港地區大型油廠目前價格在2500元/噸；連云港地區油廠豆粕成交在2440元/噸；秦皇島地區2430-2460元/噸，天津地區2420元/噸；廣東油廠豆粕成交價在2460-2490元/噸，當地整體出貨情況不大理想，油廠的庫存壓力進一步增加。

　　總體來看，國內豆粕仍將呈供強于求，行情整體小幅振蕩態勢。國內豆粕市場仍然受到較大壓力，一是豆粕供給仍然充足，主要是加工壓榨量大，豆粕庫存充足，而且后市加工壓榨還會繼續增加；二是當前豆粕行情仍在相對高位運行，受需求相對低迷，再大幅上漲的可能性較�。蝗�是需求相對低迷，當前養殖業相對趨淡，需求量有所降低；三是價格高位，市場采購進貨謹慎；四是國際市場南美大豆即將大量上市，全球大豆供給充足，高位面臨調整。

　　后市豆粕存在較強的利好因素：一是前期大豆價格上漲，進口大豆價格也有所提高，加大了加工壓榨成本；二是清明節前正處于養殖業季節性旺季，飼料需求有所增長，清明節后接著又是五一節前旺季，因此可望需求繼續增長，密切關注養殖業的動態。當前的市場，一方面是油廠成本高位提供支持，然而大豆供應充足、銷售不暢帶來的豆粕庫存壓力較大令市場承壓，粕價漲跌兩難，預計月底前市場較難出現大幅漲跌行情，豆粕現貨價格將持續堅挺，各地調整，繼續等待usda月底報告的出臺。需關注產區大豆收購情況、美盤和連盤走勢、油廠開工情況、進口大豆到港情況、養殖終端補欄和采購動態等情況。

　　4、基金仍保持凈多頭寸

　　基金在農產品市場近來一直保持看多觀點，尤其是大豆�；�金主要炒做的是播種面積和對未來天氣的不確定性。截止3月6日，基金多單125674手，減少22846手，空單38553手,增加1416手，凈多單87121手。指數基金在大豆多單為134461截止3月27日，基金多單137387手，增加3921手，空單33276手,增加781手，凈多單104111手。指數基金在大豆多單為135059手，減少636手�；�金凈多持倉仍保持在10萬手以上，盡管市場總持倉較月初有所下降，但基金凈多占總持倉比例仍維持在20%以上。

　　如果后市原油價格下跌和天氣出現變化，可能導致基金大量賣出多單，不過從現階段，基金短期之內多翻空的可能性不大。

　　5、豆油價格上漲 總體堅挺

　　在大豆價格盤整同時，國內豆油現貨市場行情全線上揚，各地油廠提價意愿集中顯現，提振散油現貨銷價跟漲內、外盤期貨市場，終端用戶的追漲采購有所活躍，但整體銷售進度依舊遲緩，截止3月26日，大連港國產四級豆油價格為7050元/噸，與上周基本持平；天津港四級豆油報價為6950元/噸，較上周上漲100元/噸；日照港四級豆油報價為6900元/噸，較上周上漲80元/噸；張家港四級豆油報價為6950元/噸，較上周上漲100元/噸；寧波港四級豆油報價為6900元/噸，較上周上漲50元/噸；廣東港四級豆油報價為6650元/噸，較上周上漲100元/噸。由于近半個月來，國內油、粕出廠價格持續下跌，造成大豆壓榨油廠的獲利空間嚴重縮水，賣方提價意愿不斷積聚。另外，近兩周里，國際植物油、籽期貨再度強勁走高，進口大豆、豆油到港成本的明顯趨升，也促使國內豆油市場進入筑底反彈的調整階段。

　　豆油價格上漲原因主要是國際原油價格上漲，使得CBOT豆油價格走高，從而帶動大連豆油期貨。此外，國際棕櫚油的走強很大程度上推動豆油價格。

　　三、后期關注因素

　　1、種植報告出臺以后，投資者的關注目標逐漸轉向天氣。尤其是在玉米受報告影響已經進入超跌的狀況下，一些投機力量介入買玉米/賣大豆的操作中。而玉米種植帶天氣一直保持低溫多雨的氣候特征，也使得投資者對玉米種植出現擔心，玉米種植耽誤可能造成的最直接影響就是玉米晚播，部分土地可能又會回到大豆。密切關于玉米和大豆種植的可能替代情況和美國大豆玉米主產區天氣變化的情況，以及對玉米和大豆播種進度；

　　2、技術形態上：玉米和大豆都可能進入一個區間震蕩的范圍，在天氣是沒有結束之前，下跌空間仍然有限。美盤大豆有可能繼續再740美分附近低點震蕩。大連大豆3200平臺位置也是多頭堅守的陣地，但不排除短時跌破該位置可能。中線角度分析，大豆震蕩盤整時間還有繼續延長可能。

經易期貨大豆玉米專業小組 康冰