做過(guò)商品期貨的投資者都知道，國(guó)內(nèi)三大期貨交易所每日收盤之后都會(huì)公布持倉(cāng)量達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的各品種主力合約相關(guān)信息，主要包括排名前20位的多頭持倉(cāng)、空頭持倉(cāng)以及成交量手?jǐn)?shù)。而近期在和證券投資者交流股指期貨交易制度時(shí)，一些股民對(duì)期貨持倉(cāng)信息發(fā)生濃厚的興趣，詢問(wèn)未來(lái)股指期貨會(huì)否也發(fā)布持倉(cāng)信息以及怎么分析持倉(cāng)信息。預(yù)計(jì)中金所依據(jù)慣例，只要持倉(cāng)量達(dá)到設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)，同樣將發(fā)布相關(guān)多、空雙方持倉(cāng)及成交量信息，但如何對(duì)待這些信息卻是仁者見(jiàn)仁、智者見(jiàn)智。

　　按照一些股民的想法，中金所能發(fā)布這樣的信息是大好事，比

股票發(fā)布的漲跌幅榜更有價(jià)值。從中可以發(fā)現(xiàn)蛛絲馬跡，甚至找到主力的動(dòng)向。在過(guò)去

證券投資中，有一些股民比較喜歡研究主力動(dòng)向，除了公開(kāi)信息披露的10大流通股東外，每日公布的異動(dòng)股票信息也喜歡研究。盡管這些信息是能提供一些思路，通過(guò)觀察上榜的營(yíng)業(yè)部，觀察是游資介入還是機(jī)構(gòu)介入。現(xiàn)在按照他們簡(jiǎn)單推論，以后股指期貨上市之后只要一公布持倉(cāng)信息，不就可以看出來(lái)誰(shuí)拿的多頭籌碼多，誰(shuí)拿的空頭籌碼多，再進(jìn)一步還可以看看其中的比較有名氣的機(jī)構(gòu)站在哪一邊，自己就可以做出判斷是做多還是做空了。

　　應(yīng)該說(shuō)這種理解是比較片面的。以商品期貨為例，由于期貨經(jīng)紀(jì)公司不能做自營(yíng)，只能做代理業(yè)務(wù)，所以持倉(cāng)信息披露的只是期貨公司客戶在公司的總持倉(cāng)。除了排在多、空前幾名的公司可以確定有大資金外，其他公司很難確定總持倉(cāng)是由很多客戶集聚而成還是幾個(gè)大客戶包攬全部。另一方面，上榜的期貨經(jīng)紀(jì)公司只是代理，其業(yè)務(wù)規(guī)模和名氣并不能代表其所有客戶持倉(cāng)方向就一定正確，而多頭前20名持倉(cāng)比空頭前20名明顯集中也不就代表行情后市就一定看漲。過(guò)去期貨品種的波動(dòng)經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)證明，多頭持倉(cāng)量高度集中不能確保行情就一定上漲。長(zhǎng)期趨勢(shì)仍是由品種的供需基本面引起的，短、中期的趨勢(shì)影響因素則比較復(fù)雜。過(guò)度持倉(cāng)有時(shí)候?qū)π星榘l(fā)展反而是一個(gè)負(fù)面因素，一旦出現(xiàn)不利消息，持倉(cāng)集中的方向就會(huì)形成多殺多或者空殺空的局面。所以研究持倉(cāng)信息只是對(duì)趨勢(shì)判斷的一個(gè)輔助工具，它有助于投資者對(duì)當(dāng)前品種多空雙方分布有個(gè)簡(jiǎn)單的了解，但不能以持倉(cāng)信息做為決定買賣的主要依據(jù)。

　　回過(guò)頭來(lái)再看證券市場(chǎng)，近期的大牛市繼續(xù)深入。進(jìn)入2007年以來(lái)，一些低價(jià)股票動(dòng)輒大幅上漲，背后則有各種各樣的傳聞、消息，這也強(qiáng)化了不少投資者打聽(tīng)消息、追蹤主力資金動(dòng)向的依賴心理。所以如果不矯正這種心理，在股指期貨上市之后，依舊迷信主力動(dòng)向和消息，通過(guò)分析多空雙方持倉(cāng)信息來(lái)決定自己買賣方向，就有可能陷入交易泥沼中不能自拔，甚至蒙受損失。

　　(金元期貨　馮偉民)