證券時報記者 付建利

　　股指期貨推出在即，作為重要的機構投資者，基金公司、證券公司參與股指期貨投資的原則框架初現。基金業內人士指出，公募基金投資股指期貨有了嚴格的規定，私募基金則相對獲得了更大的投資股指期貨的空間，而其中的風險監管則存在“盲區”。

　　據了解，公募基金投資股指期貨的初步思路是：允許股票型和混合型基金適當投資股指期貨，保本型基金可少量投資，而債券基金和貨幣基金則禁止投資股指期貨；新基金可在發行審批時明確股指期貨投資策略，老基金則需要在履行召開持有人大會等程序后才可投資股指期貨。對于可投資于股指期貨的基金產品，應以對沖風險為主，不能以降低基金的最低流動性要求為代價。基金在任何交易日中持有的買入期貨合約價值不得超過基金資產凈值的10%，基金持有的賣出期貨合約價值不得超過基金持有的該股指期貨標的指數成分股及其他具有高度相關性股票的總市值。

　　深圳一位基金人士透露，在嚴控公募基金投資股指期貨的風險上，除了對產品準入范圍進行明確劃分外，還將對基金投資運作的有關指標作出具體規定。這位人士認為，股指期貨合約所需資金量非常大，按照昨日滬深300指數收盤點位計算，一口標準合約所需資金在10萬元左右，一些袖珍型基金由于規模有限，一般將很難參與到股指期貨中去，而巨型基金由于在投資股指期貨上有明確的非常嚴格的限制性規定，套利的空間實際上并不是很大。這反而給了沒有任何限制的私募基金巨大的投資股指期貨的機會。

　　據最新統計，國內私募基金的規模已超過1萬億元，占滬深股市市值約8%。而一年多前業內粗略估計的數字還在5000億至7000億之間。股指期貨推出后，公募基金由于規模龐大，信息披露要求較高，容易受到市場的關注，而且由于對其在資金運作、風險控制上有嚴格的監管，投資股指期貨的熱情將遠遠不如私募基金。比如看空時，私募基金完全可以保持空倉，從而最大化地套利，但公募基金卻不可能空倉。

　　基金業內人士指出，私募基金最大化地分享股指期貨盛宴的同時，風險也等量地放大。“對公募基金投資股指期貨進行嚴格限制、確保市場平穩過渡十分必要，但私募基金如果無法有效約束，其通過股指期貨操縱個股和市場的風險就會加大，股市失控的風險同樣存在，而這是管理層不希望看到的。”中國股市向來都有“炒新”的傳統，去年以來，不少形同廢紙一張的權證都能炒到好幾塊錢，既能放大收益同時又成倍放大風險的股指期貨，沒有理由不受到以操作手法凌厲著稱的私募基金的青睞。不少市場人士一致認為，私募基金在套利股指期貨的同時，對其中的風險監管目前還是個“盲區”。