3. 中國――南方產(chǎn)區(qū)榨季產(chǎn)量增長 銷糖率同期下降

　　①.全國及南方各大產(chǎn)區(qū)產(chǎn)銷進展

　　中糖協(xié)統(tǒng)計截至2007年3 月末，本制糖期全國已累計產(chǎn)糖1062.35萬噸(上制糖期同期產(chǎn)糖823.2 萬噸)，其中，甘蔗糖938.04 萬噸(上制糖期同期742.5萬噸)，甜菜糖124.31萬噸(上制糖期同期80.7 萬噸)。

　　圖5. 2006年一季度和2007一季度食糖產(chǎn)銷對比 單位：萬噸

　　截至2007 年3 月末，本制糖期全國累計銷售食糖611.01 萬噸，比上制糖期同期多銷售165.81 萬噸(上制糖期同期銷售食糖445.2 萬噸)，累計銷糖率57.51%(上制糖期同期54.1%)，其中，銷售甘蔗糖515.59 萬噸(上制糖期同期382.1 萬噸)，銷糖率54.96%(上制糖期同期51.5%)，銷售甜菜糖95.42 萬噸(上制糖期同期63.1萬噸)，銷糖率76.76%(上制糖期同期78.2%)

　　表1.2006/07年制糖期3月末全國食糖產(chǎn)銷進度表

　�、�.糖精

　　海關(guān)統(tǒng)計2007 年2 月份全國糖精出口量為1228.23 噸，1～2 月份糖精累計出口量為2580.64 噸，成員企業(yè)自營出口量累計為2506.82 噸，其中：開封市興化精細化工廠382.2噸、天津北方食品有限公司134.5 噸、蘇州精細化工集團有限公司1398.5噸、天津長捷化工有限公司375 噸、上海福新化工有限公司216.63噸。

　　根據(jù)全國糖精協(xié)作組統(tǒng)計，截止到2 月末，全國五家定點企業(yè)累計生產(chǎn)糖精2802.76噸，同比減少0.5%；其中出口2468.35 噸，同比減少3.68%；內(nèi)銷302.35噸，月末庫存833.22噸，同比減少11%。

　�、�.食糖進出口

　　據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2007年度截至2 月末，全國累計進口食糖9.7 萬噸，其中，一般貿(mào)易6.52萬噸，來料加工0.21 萬噸，進料加工0.94萬噸，保稅倉庫進出境貨物2.03 萬噸；全國累計出口食糖2.24 萬噸，其中，一般貿(mào)易0.48 萬噸，來料加工0.52 萬噸，進料加工1.24萬噸，其他0.002 萬噸。

　　4. 俄羅斯――進口原糖產(chǎn)量同期增長70% 下月進口關(guān)稅不變

　　據(jù)俄羅斯食糖生產(chǎn)聯(lián)盟稱，今年1 月-3 月28 日俄羅斯糖廠加工進口原糖生產(chǎn)出96.1萬噸白糖，較去年同期增長70%。到目前為止糖廠累計收到進口原糖104.5萬噸，遠高于去年同期的61萬噸，已加工原糖98.4 萬噸，去年同期僅為57.9 萬噸。估計今年5 月份俄羅斯的原糖進口關(guān)稅仍將處于過去1 年半以來140 美元/噸的水平，由于市場上傳說俄羅斯將提高原糖進口關(guān)稅，今年1季度外國產(chǎn)原糖已大量涌入俄羅斯，估計短時間內(nèi)俄羅斯不大可能上調(diào)原糖進口關(guān)稅。俄羅斯從2004 年1 月1 日起開始實行原糖進口關(guān)稅與紐約原糖期貨價格掛鉤的浮動進口關(guān)稅體制。俄羅斯經(jīng)濟部在每月的15 日前計算出前3 個月紐約原糖期貨價格的平均價，然后俄羅斯海關(guān)據(jù)此制定下個月的原糖進口關(guān)稅。

　　5. 歐盟――未來將向ACP國家開放內(nèi)部市場

　　歐盟決定2008 年1 月份以前向非洲、加勒比和太平洋國家(即ACP 國家)開放食糖市場，不過，食糖這個產(chǎn)品不可能象其他商品那樣很快就能自由進入歐盟市場，估計要到2015年時食糖才能自由進入歐盟市場。

　　(二). 國內(nèi)現(xiàn)貨市場

　　本周產(chǎn)、銷區(qū)現(xiàn)貨糖價跟隨批發(fā)市場行情先揚后抑，糖價呈現(xiàn)出10-70 元/噸之間的溫和漲幅：南方產(chǎn)區(qū)糖價一周累積漲幅在20-60 元/噸之間不等；銷區(qū)糖價一周累計漲幅主要在10-50元/噸之間，產(chǎn)銷區(qū)繼續(xù)上調(diào)的報價普遍乏量配合，整體銷量表現(xiàn)清淡其中：

　　產(chǎn)區(qū)：本周廣西糖價全線持穩(wěn)。南寧柳州兩主要產(chǎn)地集團均堅持3800元/噸報價，當(dāng)?shù)刂虚g商報價也跟隨持穩(wěn)。南寧中間商報價3780-3800 元/噸，柳州中間商報價3740-3760 元/噸，全周基本無變動。持穩(wěn)的價格并未得到銷量的支持。目前糖價走勢不明，市場陷入觀望。云南糖市購銷乏量，成交清淡的局面持續(xù)一段時間以來，雖然目前已有十余家糖廠收榨，但目前正值產(chǎn)糖旺季，繼續(xù)有源源不斷的糖運到各大集散地，市場庫容情況出現(xiàn)日趨緊張的壓力，市場價格也顯得不像前期那樣堅挺，集團和商家的報價出現(xiàn)了不同幅度的下調(diào)。

　　銷區(qū)：本周華東銷區(qū)糖價總體持穩(wěn)。大部分地區(qū)的食糖銷售僅靠終端用戶的小批量采購維持。華中銷區(qū)糖價在周初小幅上漲，周后期糖價持續(xù)平穩(wěn)。但由于商家謹慎觀望的影響，市場需求比較疲軟，各地商家反映銷量沒有明顯轉(zhuǎn)好。西南各銷區(qū)總體也呈現(xiàn)淡銷局面，有10-40 元不等的周跌幅。北方產(chǎn)銷區(qū)報價相對穩(wěn)定，部分地區(qū)報價小幅下調(diào)，幅度均在50元以內(nèi)。

　　注：產(chǎn)區(qū)報價-黑線；銷區(qū)報價-藍線；綜合均價-紅線。

　　圖6.國內(nèi)各地糖價綜合指數(shù)走勢圖 (截至4月6 日)

　　(三)國際原油市場

　　通常認為原糖的能源屬性令該品種與原油期價存在一定聯(lián)動關(guān)系。由于全球新榨季食糖供應(yīng)預(yù)計增加，糖價上方壓力加大，而國際原油市場則受到中東局勢影響，一直居高不下，因而兩者近月走勢出現(xiàn)較大偏離。隨著國際原油價格自歷史高位重新回到50 美元/桶附近，后期原油及原糖兩者可參照性再度加強。本周，國際原油價格沖高回落，但總體仍保持在60 美元以上。隨著5 月前后大西洋海域?qū)⑦M入颶風(fēng)季節(jié)，屆時隨著夏季用油高峰期的到來，后期油價如再度沖高，則對于原糖期價將構(gòu)成利多支持。

　　目前，據(jù)美國科羅拉多州氣象局的預(yù)測，估計進入6 月份后大西洋地區(qū)的颶風(fēng)活動會很頻繁，屆時大西洋地區(qū)將出現(xiàn)9 次颶風(fēng)(其中包括5 次3 類以上的風(fēng)暴)。去年包括加拉比地區(qū)、中美洲和和美國這產(chǎn)區(qū)在內(nèi)的大西洋沿線曾遭到颶風(fēng)的襲擊。

　　圖7.NYBOT#11原糖收盤價連續(xù)與NYMEX原油近月合約收盤價連續(xù)對比(2006/9/1～2007/04/05)

　　(四)國內(nèi)外期市持倉分析

　　根據(jù)cftc 報告，截止4 月3 日這周，基金增持4740手多單，同時增持9449 手空單，基金持倉由上周的凈空單23678 手增至凈空單28387手。指數(shù)基金在原糖期貨和期權(quán)上的凈多單由上周的206853手減至本周的202615 手。從持倉數(shù)據(jù)來看，基金和小投機商從3 月下旬已開始棄多從空。本周美盤跌破10 美分/磅重要心理支撐位后，投機資金加大了作空力度。我們認為這與全球最大產(chǎn)區(qū)巴西從4 月開始進入新榨季有關(guān)。后期供應(yīng)的可預(yù)見性增長，而銷量卻遲遲未有啟動跡象，均對美盤構(gòu)成利空。

　　圖8.NYBOT#11原糖與基金凈頭寸(截至2007年4月3日)

　　(五).機構(gòu)觀點

　　國際糖業(yè)組織(ISO):

　　國際糖業(yè)組織(ISO)4 月5 日將06-07 制糖年全球食糖市場的供給過剩量從今年2月份預(yù)期的720 萬噸上調(diào)至850-900 萬噸的水平，ISO打算在5 月中旬正式發(fā)布本制糖年全球食糖市場新的的供求數(shù)據(jù)。實際上，此前ISO 已連續(xù)多次上調(diào)了本制糖年全球食糖市場的供給過剩量。2006 年9月份ISO 僅預(yù)期本制糖年全球食糖市場供給過剩220萬噸，2006 年11月份ISO又把供給過剩量上調(diào)至580 萬噸，緊接著今年2 月份ISO 再次把供給過剩量上調(diào)到了720 萬噸。ISO 之所以連續(xù)上調(diào)本制糖年全球食糖市場的供給過剩量，主要是因為全球第二大產(chǎn)糖國--印度的食糖產(chǎn)量遠遠超出了先前的預(yù)期。從目前的情況看，估計06-07制糖年印度的食糖產(chǎn)量較05-06 制糖年將增長30%，超過2,500萬噸。

　　ISO 表示，本制糖年全球食糖市場供給大量過剩將打擊期糖市場的投機行為，此外，從事套期保值的基金也并不看好期糖市場的后市。

　　三.結(jié)論及操作建議

　　國際市場

　　綜合美盤情況，我們的結(jié)論及操作建議如下：

　　長期來看，全球食糖市場總體供給過剩，近期巴西中南部產(chǎn)區(qū)進入07/08 年度新榨季，新糖供應(yīng)增加，美盤后市基本面總體持續(xù)偏弱。美盤近月合約跌破10 美分/磅后，下檔阻力位暫看9.50 美分/磅。后市需繼續(xù)關(guān)注705 合約臨近到期，基金方面針對近遠月期約間差價套利交易以及遷倉操作對美盤的影響。

　　國內(nèi)市場

　　綜合國內(nèi)情況我們的結(jié)論及操作建議如下：

　　國內(nèi)現(xiàn)貨市場持續(xù)淡銷，而產(chǎn)區(qū)榨季已過大半，后期供應(yīng)源源不斷，期市尚缺乏真正的轉(zhuǎn)市基礎(chǔ)；SR707合約在前期高點4070元/噸一線附近遭遇空頭打壓后目前處于階段性回調(diào)。在方向未明之前，場內(nèi)多空雙方均比較謹慎。建議投資者保持短線思路為宜。

　　后市關(guān)注重點:

　　國際：

　　國際原油等周邊商品期貨及CRB指數(shù)走勢；基金期貨/期權(quán)持倉變化。周五歐洲各主要市場將停市，下周一英國和其他歐洲市場將繼續(xù)停市。NYBOT糖市0705期權(quán)將于4月30日到期，0705期約也將于4月30日摘牌，進入4月份第3三周后NYBOT糖市將限制0705期約的頭寸。

　　國內(nèi)：

　　國內(nèi)現(xiàn)貨市場食糖銷售情況。

　　附：進口原糖加工白砂糖成本計算

　　1.進口原糖加工成白砂糖成本計算方法：

　　原糖到岸價(稅前)=離岸價+保險費+海運費+外貿(mào)代理費+銀行手續(xù)費+利息+勞務(wù)

　　原糖到岸價(稅后)=稅前到岸價+關(guān)稅+增值稅

　　白糖成本價=(稅后到岸價＋接貨加工精煉包裝費)/0.92

　　2.說明：

　　(1)FOB(離岸價) ＝(原糖價+升水)×重量單位換算值×旋光度增值

　　其中22.046 為重量單位換算；1.03 為旋光度增值[7-10 月的貨物取值為1.03]。

　　(2)保險費 ＝(離岸價+運費)×保險費率。

　　其中0.004616為保險費率，1.01為外貿(mào)代理費率；1.00125為銀行手續(xù)費率，1.15 海關(guān)稅率，運費為16 美元/噸，1.17為增值稅率。

　　(3)接貨加工精煉包裝費設(shè)為280 元/噸；原糖加工成白砂糖出糖率為92%；許可證費以及利息等其他不可預(yù)見費用忽略不計。

　　3.計算結(jié)果：

　　以NYBOT#11原糖3 月合約4月5 日收盤價9.8美分/磅為準(zhǔn)，升貼水取1 美分/磅，人民幣兌美元匯率取7.78元/美元。由此，計算加工成本約為3324.15 元/噸。

中大期貨 駱曉玲