宏觀經濟

　　中國人民銀行5日宣布將從2007年4月16日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。此次上調是央行應對流動性過剩局面采取的最新舉措，旨在控制由此造成的信貸擴張和投資反彈。

　　這是央行今年以來第三次上調存款準備金率，也是央行自去年六月以來第六次上調存款準備金率。至此，商業銀行法定存款準備金率已達到了10.5%。

　　自2004年起，急劇攀升的貿易順差使得外匯占款不斷增加，由此帶來的流動性推動了國內信貸和投資的攀升。為此，從去年4月開始，央行已6次上調存款準備金率3個百分點，3次上調金融機構貸款利率，2次上調金融機構存款利率，最近一次加息是在上月17日。

  　盡管如此，進入今年以來，流動性增長更加迅猛。前兩個月我國外貿順差仍高達396億美元，是去年同期的3.3倍，貨幣供應量和貸款增速上升使CPI維持高位，并對其未來走勢形成壓力。為此，央行不得不加大力度，進一步采取緊縮貨幣手段。

　　今年前兩個月，全國規模以上工業企業實現利潤2932億元，比去年同期增長43.8%。增速高于去年12月份10.5個百分點。工業企業利潤的高速增長再次表明目前的利率環境偏低，在企業貸款需求旺盛的情況下，央行小幅加息并不足以抑制企業貸款需求，由于國內外市場需求強勁，企業具有較高的定價權，完全可以通過提價來消化增加的成本，使得通脹的壓力進一步加大。因此，貸款利率也有上調空間。

　　貨幣市場

　　公開市場上央行共發行了1400億元央票，其中3年期發行400億元，中標利率3.28%；3月期發行500億元，較上周增加400億元，中標利率2.6648%，與上周持平；1年期發行500億元，較上周上升100億元。同時本周凈回籠量達到1000億元，在總回籠量上升550億元，連續六周保持凈回籠。自本周以來央票發行利率開始企穩，顯示此前因加息等緊縮措施導致的利率升勢告一段落，在收益率整體走高之后，央行有意維持整體利率水平的穩定。本周央行發行了1400億元央票，未進行回購操作，扣除400億元到期資金，累計凈回籠資金1000億元。

　　公開市場操作資金凈投放和央票收益率

　　近期公開市場操作回顧與本周情況

　　證券市場：

　　本周板塊成交總額為8299.1億元，較上周減少536.66億元。本周僅房地產板塊成交較上周增加超過50億元。大多數板塊成交額較上周略有下降，而金融服務板塊大幅下降，成交額較上周銳減234.55億元。而金融服務板塊中主要是銀行股成交縮量造成板塊整體成交下降。

　　近期大盤藍籌股的行情，不僅有行業轉暖的預期，而且隨著股指期貨上市步伐日漸臨近，不少市場人士預期，基金和QFII在內的大型機構投資者已開始加緊爭奪大盤藍籌股的籌碼，這些都對大盤藍籌股形成上升動力。而另一方面，由于國內經濟數據仍有過熱跡象，緊縮的貨幣政策仍將延續，又對以銀行股為首的大盤股形成了一定的壓力。

首創期貨 劉旭