中投證券黃巍

　　農業豐則基礎強，農民富則國家盛，農村穩則社會安，而最直接反映的是農產品價格。

　　生豬價格穩步上漲

　　由于生豬供需嚴重失衡導致生豬價格異常波動，以及禽流感的影響逐步消除導致生豬市場需求減少，主要農產品中的生豬價格從2005年下半年起價格連續下跌。但從去年7月開始，生豬供小于求已成定局，國內豬價普遍上漲，南方部分地區還出現農戶惜售生豬的情況。

　　同時，玉米、飼料價格上揚，提高了生豬養殖成本，也更加推高了豬價，目前全國仔豬平均價格為每公斤12.12元。而隨著國民經濟的進一步提升，未來生豬價格將會穩步上漲。

　　生豬類上市公司中推薦新五豐（600975）。公司擁有的“瀏陽河”、“湘寶”等系列品牌豬是內地在香港唯一的生豬活體品牌，年出口37萬頭左右，居全國供港生豬出口量的五分之一，居第一位；安全優質種豬繁育中心項目預計2007年2月竣工投產；年產14.4萬頭安全優質商品豬生產基地項目一期工程（年產商品豬1萬頭，新五豐出資60%）已正式出欄商品豬；二期項目（年新增出欄商品豬1.5萬頭）已竣工尚未投產；三期項目（按照分點式模式在耒陽大市鄉建設一個仔豬生產場、在常寧市和衡南縣分別建設三個同為4.3萬頭規模的育肥豬生產場，年出欄安全、優質商品豬12.9萬頭）項目預計2007年10月底前交工使用；18萬噸/年安全飼料工程項目第一期年生產能力2萬噸，已于2005年10月正式投產。預測新五豐2006年～2008年的每股收益為0.32元，0.40元，0.49元，給予“推薦”評級。

　　玉米價格還有上漲空間

　　春節期間，受火車運力影響，加上企業備貨較充足，購買量減少，使得東北玉米主產區銷售不旺，價格有所回調，而南方銷區的玉米供應出現緊缺，價格繼續上揚。目前，國內玉米平均價格為1.51元，玉米主產區中遼寧、吉林兩省價格略有下降，但全國超過75％的省份玉米價格出現上漲。銷區省廣東玉米價格為1.86元，環比上漲2.8%。海南省玉米價格1.91元，全國最高；黑龍江省價格最低，為1.15元。而隨著3月中旬交通運輸緊張狀況緩解之后，主產區玉米調出量加大，價格將出現上漲，南方銷區玉米價格則將有所下滑，全國玉米價格總體上將保持穩定。而從CBOT玉米期貨的長期看漲趨勢判斷，國內玉米價格還有上漲潛力。

　　目前，我國有飼料加工企業1.2萬多家，生產飼料只有7500萬噸，企業布局分散，生產規模小，低水平重復，不能實現規模效益。而玉米價格的上漲，在提高了飼料成本的同時，也進而加快了飼料行業的整合。2007年受原材料價格上漲的影響，將刺激飼料產業整合進一步加快，小型企業將逐步退出，出現幾家重型企業。

　　目前我國已經由玉米的出口國轉變為一個玉米進口國，國內糧食消費結構的新變化，將使玉米成為大豆之后第二個消費快速增長的重要糧食品種。此外，玉米價格上漲，也促使了玉米種子行業快速發展，將進一步擴大玉米種子的需求量，從而對玉米種子公司構成實質性利好。2006年我國玉米的播種面積達到2690萬公頃，同比增長54萬公頃，增幅為2.1％；預計2007年玉米種植面積進一步擴大至2770萬公頃，同比增長80萬公頃，增幅為3％。重點推薦通威股份（600438）和新希望（000876）；華冠科技（600371）、登海種業（002041）值得重點關注。

　　商品糧持續看漲

　　由于多年以來農產品相對漲幅嚴重偏低致使農產品播種面積持續減少，加上全球氣候的變化，致使農產品的供需狀況發生轉變，未來的價格持續看漲。

　　在價格不斷上漲的過程中，北大荒（600598）受益最大。公司是我國目前規模最大、現代化水平最高的商品糧生產基地，擁有耕地62.4萬公頃，可墾荒地24萬公頃。其所控制的友誼農場等16家農場分布在世界上土質最肥沃的三大黑土帶之一的三江平原上，土壤有機質含量高，水資源豐富，無任何污染，有著“天下糧倉”的美譽。北大荒的水稻種植占總面積的40％，有突出的成本優勢。公司的水稻、大豆、小麥、玉米的斤成本分別為0.30元、0.52元、0.33元、0.18元，均低于美國的0.82元、0.67元、0.50元、0.34元。我們預測北大荒2006年～2008年的每股收益為0.33元、0.37元、0.41元，給予“推薦”評級。