股指期貨4月6日?qǐng)?bào)告

　　今日基本面上最引人關(guān)注的一條新聞就是央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%。這樣的做法使得目前的商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率達(dá)到了10.5%的水平。央行自2007年開始已經(jīng)三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，根據(jù)估計(jì)三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率總共凍結(jié)資金4500億元左右。央行在3月份上調(diào)基準(zhǔn)利率之后，又在4月初再次做出上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的決定，這種組合拳措施的出臺(tái)更多是出于以下幾個(gè)個(gè)方面的原因：

　　1.3月份央行為了防止物價(jià)上漲過快而加息。在此期間美國(guó)公布的一系列的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及次級(jí)抵押貸款危機(jī)使得國(guó)際投資人對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了擔(dān)憂。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走弱勢(shì)必導(dǎo)致美元的貶值。同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走軟也使得市場(chǎng)產(chǎn)生了對(duì)于未來美聯(lián)儲(chǔ)不再加息的預(yù)期。對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)開始降息的預(yù)期也開始出現(xiàn)。人民幣兌美元持續(xù)的升值導(dǎo)致大量熱錢通過各種形式進(jìn)入中國(guó)。此次，央行又再次加息，使得人民幣與美元的利差進(jìn)一步的縮小。在這樣的背景之下，熱錢和游資會(huì)加速進(jìn)入中國(guó)。因?yàn)檫@樣做即使這部分的美元不購買任何資產(chǎn)，其存放在銀行中就可以賺取無風(fēng)險(xiǎn)的存款收益，再加上美元兌人民幣的持續(xù)貶值，又可以進(jìn)一步放大其無風(fēng)險(xiǎn)的收益。當(dāng)然，我們知道，熱錢和游資是不會(huì)滿足于僅僅博取無風(fēng)險(xiǎn)收益和人民幣升值收益的。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走弱和中國(guó)經(jīng)濟(jì)在一季度的強(qiáng)勁表現(xiàn)，央行的加息，使得人民幣兌美元升值壓力進(jìn)一步加大，通過各種方式持有人民幣資產(chǎn)是這些資金的首要任務(wù)。由于國(guó)內(nèi)采取強(qiáng)制結(jié)匯制度，這就意味著央行要投放大量的基礎(chǔ)貨幣來對(duì)沖這些流入的美元。雖然央行此前表示不再增加外匯儲(chǔ)備，但是這部分熱錢和游資流入中國(guó)的目的就是要持有人民幣資產(chǎn)，因此他們會(huì)非常非常自覺的來兌換人民幣。所以，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走軟，中國(guó)經(jīng)濟(jì)第一季度強(qiáng)勁的表現(xiàn)，央行的加息加速了熱錢的流入。

　　2.許多海外資金通過貿(mào)易的方式進(jìn)入中國(guó)。我國(guó)今年第一季度的貿(mào)易順差較去年同期同比增長(zhǎng)了56%，可以說創(chuàng)出了歷史的新高。這意味著大量的外幣在通過各種方式進(jìn)入中國(guó)。這個(gè)數(shù)字很耐人尋味，因?yàn)樗�里面必定包含了大量的以投資人民幣資產(chǎn)為目的的熱錢。這部分熱錢通過打貿(mào)易的幌子流入國(guó)內(nèi)，實(shí)質(zhì)上真正要做的是投資。(具體的分析會(huì)在周報(bào)中給出)。

　　3.大量的流動(dòng)性過剩使得央行擔(dān)憂房地產(chǎn)市場(chǎng)和

股票市場(chǎng)出現(xiàn)泡沫。其實(shí)如果我們注意到，前不久國(guó)家就出臺(tái)了一系列的對(duì)于外資投資房地產(chǎn)的限制，但

人民幣升值使得地產(chǎn)對(duì)于外資的吸引在不斷增大，即使限制也無法阻止海外資金的熱情。變通是外資在中國(guó)學(xué)會(huì)的最大的本事之一，既然可以通過打著貿(mào)易的幌子來做金融投資，那么變通一下國(guó)家的限制就不再是限制了。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁表現(xiàn)，上市公司2006年整體利潤(rùn)增長(zhǎng)高達(dá)40%，上證綜指一年上漲100%以上等事實(shí)使得中國(guó)股市成為了全球矚目的焦點(diǎn)。難道海外的資金會(huì)白白的看著這到手的肥肉不要？要知道，美國(guó)股市在上個(gè)世紀(jì)末上漲了3倍，同期美國(guó)公司的盈利才增長(zhǎng)了60%。而中國(guó)股市一年翻一倍是有著強(qiáng)勁的基本面的支撐的。因此中國(guó)股市的吸引力是大之又大的。但是從最近的股市的表現(xiàn)我們已經(jīng)看出了很強(qiáng)的資金推動(dòng)特征，如果外資再來湊熱鬧的話，那么這個(gè)泡沫可能就真正會(huì)開始越吹越大了。

　　4.物價(jià)上漲過快，一季度企業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁，銀行資金充沛會(huì)大大增加銀行放貸的沖動(dòng)。央行擔(dān)心，企業(yè)加大投資會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱，這個(gè)與國(guó)家的宏觀調(diào)控政策是相違背的。因此回收一部分資金，遏制一下銀行放貸的沖動(dòng)也是必要的。

　　所以，我們看到國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過剩在中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，人民幣持續(xù)升值，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走軟，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，中國(guó)央行加息，海外熱錢打著貿(mào)易的幌子進(jìn)入中國(guó)投資，貿(mào)易順差再創(chuàng)新高，房地產(chǎn)市場(chǎng)未來巨大的升值空間，中國(guó)股市的強(qiáng)勁表現(xiàn)，銀行放貸沖動(dòng)的大大增加這些因素合力作用下進(jìn)一步加劇。央行所要做的不過是防止更大的問題出現(xiàn)。這種調(diào)控應(yīng)該被看成是有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展的。因此不應(yīng)當(dāng)理解為是對(duì)股市的實(shí)質(zhì)性利空，甚至我覺得是利好，政策性的利好。

　　技術(shù)面上，中行，工行，中國(guó)聯(lián)通等權(quán)重股在突破前期55天盤整平臺(tái)后縮量盤整了將近一周，未來向上突破的概率非常之大。

　　操作上，一旦權(quán)重銀行股啟動(dòng)，可堅(jiān)決做多指數(shù)，但注意在銀行股帶動(dòng)指數(shù)快速上漲過程中不斷了解前期的獲利籌碼。

　　若銀行股繼續(xù)盤整，3350-3380區(qū)域是重要阻力位，可在這個(gè)區(qū)域做空。下方3250-3280區(qū)域是重要支撐位，可做多。

　　長(zhǎng)線仍可堅(jiān)決做多。