記者秦利

　　當你投資股指期貨出現資金緊張的情況時，你可以有另外一個選擇，就是你手中的有價證券。日前頒布的《期貨交易所管理辦法(修訂草案)》規定，有價證券可沖抵保證金。草案也對有價證券沖抵保證金有了比較明確的算法標準，可操作性增強，但具體什么有價證券可以沖抵期貨保證金還有待進一步明確。

　　增加有價證券種類

　　據記者了解，在新《修訂草案》公布前，標準倉單和國債也可以沖抵期貨保證金，這次新規定中又增加了有價證券這種方式。《修訂草案》第七十一條明確指出，交易所可以接受“經期貨交易所所認定的標準倉單、可流通的國債以及中國證監會認定的其他有價證券”沖抵保證金。

　　金匯期貨負責人李斐告訴記者，在商品期貨中用標準倉單沖抵保證金的事例很多，但用國債沖抵保證金的很少，主要原因是操作起來比較麻煩，也缺乏嚴格的運作程序。

　　金牛期貨杜先生指出，目前用注冊倉單沖抵期貨保證金的主要是套保客戶，目的是為了套現充分利用倉單價值，也有應急的因素在里面。主要做法是將注冊倉單抵押給期貨交易所或者是期貨公司，部分銀行也可以從事倉單抵押業務，獲取的現金通常是倉單價值的80%。

　　廣發期貨總經理肖成說，在股指期貨中，股票、國債等同于現金的等價物，一些套期保值和套利的客戶有這種用股票沖抵保證金的需求，因此草案特明確了此條規定。

　　基準價80%可沖抵

　　究竟什么樣的有價證券可以沖抵期貨保證金呢？《草案》的規定是“價值穩定、流動性強的有價證券”，基金以及股票是否能夠沖抵保證金還需要相關政策進一步明確。在接受記者采訪時業內人士均表示，目前還不清楚具體標的。

　　對沖抵保證金的算法《草案》也做了一些規定：“標準倉單充抵保證金的，期貨交易所以充抵日前一交易日該標準倉單對應品種最近交割月份期貨合約的結算價為基準計算價值。國債充抵保證金的，期貨交易所以充抵日前一交易日該國債在上海證券交易所、深圳證券交易所較低的收盤價為基準計算價值。期貨交易所可以根據市場情況對用于充抵保證金的有價證券的基準計算價值進行調整。”

　　另外，“有價證券充抵保證金的金額不得高于以下標準中的較低值：一是有價證券基準計算價值的80%；二是會員在期貨交易所專用結算賬戶中的實有貨幣資金的4倍”。此外，還規定“有價證券充抵保證金的金額，只能用作期貨交易所需保證金，不得用于支付期貨交易的相關虧損、費用、貨款和稅金等款項”。

　　有分析人士指出，隨著股指期貨推出以及客戶需求的增多，需要期貨公司能夠提供更專業的服務，多層次的金融服務可能會成為未來競爭的一個焦點。