就目前來看，我國股市中散戶投資者占比很大，股指期貨推出后將加速機構化進程。股指期貨的導入，將改變期貨市場投資主體的結構和參與程度，機構博弈將成為市場的主流，將形成以期貨公司為主體，以國有企業、商業銀行、證券公司、信托公司、保險公司和投資基金為骨干的市場格局。截至2006年底，中國基金業資產凈值的規模已經由2001年初的800億，增長到了6000億元，其中，股票基金資產凈值大約是5000億元。可見機構投資者的規模在迅速增加，其在資本市場中的比重由原先的不到5%提高到25%，成為市場不可忽視的一支主流力量。屆時，機構投資者時代的到來，將成為中國期貨市場發展成熟并與國際期貨市場接軌的重要標志之一。

　　隨著股指期貨交易的問世，資本市場中的大量交易者將涌入，這中間既有套保者也有投機者，現今

證券市場的投資主體，如證券公司、基金公司、私募基金以及其他證券機構投資者和個人投資者，都將加入期貨市場的博弈。期貨市場的交易人數或交易資金將會迅速增加，市場流動性大大增加。

　　股指期貨引入，除了會增強市場的流動性和穩定性之外，同時也會提高期貨市場的發展程度和層次。目前，期貨市場投資主體發展程度較低，決定了“散戶投資”是國內期市的重要特征，投資者結構極不完善，極大地影響了期貨市場功能的發揮。金融衍生品的基本功能是分散金融產品的風險，為了達到這個目的，金融行業作為交易者必然參與其中，可以預見的是，金融機構出于投資組合的需要，將會從事金融期貨的自營與

理財。如此，由金融期貨引起的市場廣度與深度都是現在所不可比擬的，期貨公司之間的價格競爭將讓渡給非價格行為和組織行為，即促使產品創新、技術開發及營銷水平的提升，促使期貨公司的集中度提高，最終體現為期貨行業整體核心

競爭力的提升。

　　(廣發期貨投資研究部　　龔志勇)