春節以后的持續貼水格局和銅價的上漲形成了背離，雖然我們認為目前的價格上漲本身原因不是來自于現貨，但是持續的現貨貼水卻給銅價帶來了很多的問題。

　　月度貼水的格局實際上這是2004年以來的第三次，但貼水幅度卻是最大的一次，價格在貼水格局下的上漲，持續的時間和力度都將是我們考慮的重點，特別是在銅價逼近7000美金的重要關口的基礎之上，我們認為目前的市場格局隨時也都可能成為導致價格調整出現的重要理由。

　　現貨疲弱源于現貨充裕

　　受限于銅精礦的緊張和一些銅廠的暫時停產，銅國內生產的下降實際上是我們在年初就預期到的，但是進口的持續增加而且如此大的幅度，的確令我們史料不及。2月國內精練銅進口超過了14萬噸，這幾乎是2004年以來的最高水平。再此帶動下，國內表觀消費也達到了近年來的最高點。

　　本輪如此巨大的國內供應對于現貨的壓制，這個令我們對于現貨的貼水格局感到理解，在時間逐漸逼近4月，也就是說國內消費即將充分釋放的時候，如果持續的供應增加如此顯著，那么這對于原本上漲的銅價一定會構成壓制，這也就是說相對7000美金的重要技術壓制，現貨也將構成呼應。

　　LME市場銅庫存的持續下降反映了國際現貨格局

　　庫存自2月見頂以來，目前持續緩慢的下降也支持著國際市場價格的上漲，之前在對于庫存分析的時候我們曾經預演過目前庫存的下降，并且將目前庫存的下降定義為消費的支持，現在看來在國際范圍內的庫存流動還是真實的上演著。持續的庫存下降構成的是和前期孑然相反的市場格局，或者之前我們都更加多的在關注中國，而目前更多需要關注的或者是LME乃至全球的市場的其他地方。