中金所研發部負責人張曉剛：八大風控制度保障股指期貨平穩運行

　　本報訊在昨日由中國金融期貨交易所與安信證券聯合舉辦的“中國股指期貨投資風險管理研討會”上，中金所研發部負責人張曉剛表示，中金所將建立八大風控制度，保障股指期貨的平穩運行。

　　張曉剛介紹，中金所主要的制度創新包括三個方面：一是采取股指期貨經紀業務專營制度，系統地隔離了業務風險；二是建立分層結算制度，有效地降低了結算體系風險；三是引入結算會員聯保制度，建立起風險緩沖機制。此外，中金所還建立了保證金制度、價格限制制度、限倉制度、大戶報告制度、強行平倉制度、強制減倉制度、結算擔保金制度、風險警示制度等八大風控制度，這些制度將與其他風控措施一起，保障股指期貨市場的平穩運行。

　　科學的合約設計是保障股指期貨順利推出并平穩運行的重要前提，對此，中金所主要做了三方面的考慮：借鑒國際經驗，謹慎防范風險，滿足市場需求。具體而言，一是選擇滬深300指數作為標的指數。該指數在市場代表性、抗操縱性、流動性、可投資性等方面都比較符合要求，權重分散性等一些指標在國際比較中也是比較優秀的；二是選擇較大的合約乘數，即300元/點，從而使得合約面值達到了70-80萬，在國際上屬于較高水平，客觀上提高了參與水平；三是選擇近月與季月合約相結合的合約月份設計方式，半年內有四個合約同時交易，具有長短兼濟、相對集中的效果，能夠滿足各種業務需求；四是選擇每月第三個星期五作為最后交易/結算日，這考慮了期貨“到期日效應”與現貨“月效應”、“周末效應”及五一、十一及元旦等“假日效應”重疊，防止現貨與期貨市場波動性增大；五是采取最后兩小時指數的算術平均價作為最后結算價，在考慮機構市場交易需求的同時，著重防止到期日的市場操縱。

　　張曉剛介紹說，從國際市場經驗來看，證券公司、基金公司、保險公司、養老金公司等專業的機構投資者，都是股指期貨市場的重要參與者。發展和培育機構投資者，是中金所的工作重心之一。中金所歡迎、鼓勵機構投資者根據相關政策的要求，通過合適的路徑，在風險可控的前提下，利用股指期貨進行套期保值等交易。優質合格的機構投資者在獲得主管機關批準的業務資格后，可以選擇客戶模式、交易會員模式等方式參與。

　　境外市場研究還表明，股指期貨的推出，從長期來看，不會影響

　　(陸星兆張哲)