最近，中石化儀征化纖高層預計：2007年我國PTA產量將增至1000萬噸，自給率將從2005年的49%提高到65%�！�2007年中國產業用長絲市場及應用”論壇上，45家滌綸和錦綸工業絲相關企業對今年PTA相關產品價格謹慎看空。持續疲軟的PTA市場再現云封霧罩。

　　PTA期貨上市之前，現貨市場價格波動劇烈，投資價值引人注目。上市之初，在樂觀的預期中，大量資金涌入，期價迅速攀升，上市第六天期價創下高點。之后，換手激增，市場激情退卻，期貨價向現貨價回歸，行情如曇花一現，近期日成交量甚至跌破萬手，持倉量僅維持在2萬手左右。在PTA產業鏈上下游兩重天的境況下，PTA價格運行的遐想空間被嚴重壓縮，投資者紛紛離場，與2006年初白糖上市之熱火朝天形成鮮明對比。那么，PTA期貨市場真的是沉寂下去了嗎？筆者以為不然。

　　一、原油市場：強降溫油價反彈，歐佩克產量不變

　　油市回暖始于年初美國北部氣溫驟然下降，取暖油需求上升。取暖油庫存量和可使用天數均低于歷史同期水平，引導油價指數從53.1的低價位迅速反彈。

　　一方面美國各油品需求普遍強勁。截止到2月底美國石油產品平均日需求量達到2184萬桶，接近歷史最高水平，并且到了夏天美國汽油需求高峰時期，汽油的日需求量也將繼續增加。消費的旺盛令市場開始擔心今夏的汽油供給能否得到保障，再加上美國一向萎靡的燃料油需求也比去年同期上升37.1%，顯示了市場需求力量的強勁。

　　另一方面，歐佩克成員國削減原油產量制止了國際石油價格的跌勢。除伊拉克和安哥拉外，歐佩克其他10個成員國都履行了減產承諾。今年1月份，10個成員國平均每天生產原油2676萬桶，接近歐佩克設定的2630萬桶的最高生產限額。歐佩克在3月15日的維也納會議上，評估各成員國執行削減石油產量決定的情況及效果后，決定維持石油產量不變，產出受限制的10個OPEC成員國每日產量目標為2580萬桶。若加上產出不受限制的伊拉克和安哥拉，則OPEC12個成員國每日總產量將超過3000萬桶，相當于全球石油供給的1/3強。

　　全球能源研究中心(CGES)在前期的一份石油報告中稱，“在未來幾個月，除非OPEC允許增加產出，否則石油價格將再次呈上行之勢，因煉廠將追逐稀缺的石油以滿足夏季需求。”另外，非歐佩克國家的產出近年一向不盡如人意，因此供需緊張的格局對于近期的原油價格將形成有力支撐，由此筆者認為，油價的高位運行在近期將會有力提攜弱勢中的PTA原料市場。

　　二、PX市場:亞洲供應短缺，價格持續偏緊

　　從全球PX負荷情況看，全球的PX供應緊張在2005—2007年間達到高峰，而PX供應完全緩解則要等至2009—2010年。隨著PTA產能增長，亞洲地區PX供應短缺的問題十分突出，特別是今年，國內PTA新線投產以及新的PTA裝置投產，有限的PX供應商更不愿放棄這個借機提高合同報價獲取高利潤的機會。這種現象在去年就已經顯露，所以PX價格創下新高，也拖累PTA工廠不堪重負紛紛降低開工率�；叵肫鹑ツ�9月PX的結算價到1400美元/噸時，PTA市場演繹出一次高臺跳水的行情，此番打擊也給PX供應商一深刻教訓：過度追求利潤在對下游造成巨大傷害的同時，也將累及自身。因此在3月份的洽談會上，亞洲PX主要供貨商認為市場供應將繼續偏緊，試圖提高結算價，但買方市場由于擔心下游市場疲軟并不買賬，遲遲不肯接盤，使得談判一度陷入僵局狀態。最終雙方讓步后定價1050美元/噸，雖然這個價格要比此前預期的1060美元/噸低，但還是比上月結算價提升了20美元/噸。在原油價格上漲的情況下，這個價位基本維持了近月的結算價水平，為PTA現貨市場提供了一定的利多支撐。

　　三、PTA市場：季節性價格初顯，增產壓力制約

　　一方面，依照現貨市場近年來的價格走勢看，每年的1月和2月，PTA現貨價格基本處于相對低價位置，從3月以后逐漸走強，到8月會達到相對高點。這是由下游需求的周期性變化所引起的。在國內，化纖滌綸絲市場往往會出現這種季節性的變化，因此從歷史交易狀況判斷，PTA市場將會緩步進入到一個較為樂觀的上漲通道，且上漲的趨勢性較強。隨著夏季的到來，飲料行業將會相應地大量增加瓶片用PTA，這也將會給近期萎靡的下游市場添加些許活力。

　　但另一方面，國內PTA新線的大量投產也不得不讓投資者擔心：這些大幅增加的產能是否能被市場及時消化？筆者以2001年PTA產能、產量、進口量、表觀消費量數據為基期數據，列出下表。

　　(注：表觀消費量＝產量＋進口量-出口量，由于我國出口量相對較小，對國內價格基本無影響，因此在計算表觀消費量時暫忽略不計)

　　可以看到，由于2006年國內產能投入的增幅達到69.64%，為近年來最高水平，引致2007年PTA產量增長率將升至49.25%，而預計2007年表觀消費量增長速度較產量增長率明顯放緩，達到近年較低水平。依據往年全球PTA的消費量約3500萬噸/年，我國PTA消費量占據世界1/3推算，國內產能的增加是對國內供需狀況的緩解，進口依存度的下降，不會對現貨價格構成絕對壓力。并且2006年化纖行業完成固定資產投資214億元，同比增長22.9%，其中滌綸行業完成66億元，增長88%，化纖行業投資的快速增長也將給2007年的PTA市場帶來更大的需求空間。

　　另外，國內PTA產能的大幅提高導致PX用料緊張。在原料采購方面，新建企業由于一時無法取得和傳統公司同樣的條款，采用的是ACP價格。在PX短缺的情況下，現貨價格一般高于ACP價格，無形中對PTA市場價格形成一定保護。

　　四、聚酯行業：庫存壓力猶存，行情逐漸堅挺

　　半光長絲級聚酯切片在節后開盤后，表現還是比較穩定的，按照目前的原料成本計算，半光切片成本價接近10200元/噸，半消光長絲級的大聚酯切片市場的一般報價在9900—10000元/噸(現款自提價)，有光長絲級聚酯切片市場成交價格在10200—10300元/噸(承兌成交價)。由于聚酯切片生產廠家目前處于虧損邊緣，對低于9900元/噸的價格，聚酯切片生產廠家均不肯出貨，因此聚酯廠家近期惜售情緒出現，這也使得近期的聚酯行情穩定中逐漸堅挺。并且3月份中石化對有光長絲級及半光長絲級切片的報價也較2月份結算價調高250元/噸，分別達10600元/噸、10500元/噸，呈現出對后市行情的一種回暖預期。

　　聚酯的下游產品滌絲，近來改變了年后的陰跌局面，出現了小幅振蕩行情，幅度在100元/噸左右。由于年前囤貨充足，節前銷售狀況慘淡，導致暫時補貨需求不大，庫存壓力依然是市場的一塊心病。隨著市場的逐漸回暖，銷售逐漸增加，上周大多數POY廠家的庫存已減少到10—15天水平,但FDY、DTY廠家的庫存仍然保持較高水平，在20—30天左右。近期下游制造業市場訊盤力度明顯增加，部分市場的讓價優惠行為在減少，筆者認為，此時市場的逐步穩定可看作是后市暖流氣氛的到來，隨著滌絲銷售的好轉，切片市場的下跌空間也將有效縮減。下游市場的回暖，無疑會給予近期需求決定性凸顯的PTA市場一個良好的提攜。

　　在去年紡織品市場經歷了出口退稅率下調、國際貿易摩擦加劇、人民幣持續升值等不利因素的影響下，行業上下團結一致，加快了技術進步和結構調整，整體運行依然較好，進口量持續下降，出口量高速增長，經濟效益明顯提高，產業競爭力有所提升，因此暫時的季節性生產結構量調整并不代表市場需求的萎靡不振，春節期間形成的庫存壓力引致的織造市場低迷終將會隨著良好市場氛圍的展開而改善。一旦下游織造業擺脫年后形成的庫存壓力，全面啟動及行業自身保護效應顯現，市場契機有望重新展現。

　　綜上所述，大倉量的出現，需要依托現貨產業亮點來激發人氣復蘇；資金重新回流，是行情演繹的關鍵。上游原油產業的低位反彈，將給予相關性較強的PTA市場一個堅實的底部支撐；PX價格處于關鍵點，且產量近期不會大幅增加，預計PX價格仍將跟隨原油市場高位振蕩；PTA自身的供應壓力也會因下游市場需求的增加而減輕。由此，PTA市場破繭而出、沖破沉寂，在窄幅振蕩通道中重燃市場激情將指日可待。

　　●長城偉業 朱麗娟