內(nèi) 容 摘 要

　　NYBOT#11原糖本周振蕩下行。基本面缺乏利好消息刺激，加之相關(guān)能源市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱，紐約盤面繼續(xù)以投機(jī)基金0705/0707 期約進(jìn)行差價(jià)套利以及貿(mào)易買盤交易為主，近月0705合約總體圍繞10～12美分/磅盤整，臨近周末0705期價(jià)盤中再創(chuàng)五周以來新低10.07美分/磅。

　　長期來看，全球食糖市場(chǎng)總體供給過剩，短期內(nèi)巴西產(chǎn)區(qū)進(jìn)入07/08 年度新榨季，美盤后市基本面總體持續(xù)偏弱。而投資基金近期針對(duì)0705/0707期約間差價(jià)套利交易導(dǎo)致盤中波幅加大。目前美盤依然缺乏轉(zhuǎn)市基礎(chǔ)。短線繼續(xù)測(cè)試前期10美分/磅區(qū)域支撐是否有效。

　　CZCE白糖本周走勢(shì)先揚(yáng)后抑。上周糖協(xié)天津會(huì)議的召開，基本表明了國家希望后期糖價(jià)穩(wěn)定在3500～3800 元/噸區(qū)間內(nèi)的意向，鄭糖受政策性利好消息激勵(lì)而上行。此后現(xiàn)貨市場(chǎng)購銷清淡，鄭糖前期未能得到銷量的有效配合，主力SR705 期價(jià)再度于前期高點(diǎn)4000 元/噸附近遭遇平多壓力。此后一直圍繞五日及十日均線窄幅波動(dòng)。

　　一、 月度行情綜述

　　圖1.NYBOT#11原糖5月期約日K線

　　國際市場(chǎng)

　　NYBOT#11 原糖期價(jià)本周振蕩下行。基本面缺乏利好消息刺激，加之相關(guān)能源市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱，紐約盤面繼續(xù)以投機(jī)基金0705/0707期約進(jìn)行差價(jià)套利以及貿(mào)易買盤交易為主，近月0705 合約總體圍繞10～12 美分/磅盤整，臨近周末0705期價(jià)盤中再創(chuàng)五周以來新低10.07美分/磅。

　　圖2.CZCE白糖705合約日K線

　　國內(nèi)市場(chǎng)

　　CZCE 白糖本周走勢(shì)先揚(yáng)后抑。上周糖協(xié)天津會(huì)議的召開，基本表明了國家希望后期糖價(jià)穩(wěn)定在3500～3800元/噸區(qū)間內(nèi)的意向，鄭糖受政策性利好消息激勵(lì)而上行。此后現(xiàn)貨市場(chǎng)購銷清淡，鄭糖前期未能得到銷量的有效配合，主力SR705 期價(jià)再度于前期高點(diǎn)4000 元/噸附近遭遇平多壓力。

　　二、 影響因素分析

　　(一)產(chǎn)銷動(dòng)態(tài)

　　1.巴西——中南部產(chǎn)區(qū)即將開榨 巴美建立乙醇戰(zhàn)略聯(lián)盟

　　由于種植面積的擴(kuò)大以及近幾個(gè)月來降雨充沛，巴西中南部2007/08 榨季的甘蔗產(chǎn)量有望增長15%。生物能源聯(lián)盟(Udop)表示，今年1 月份的降雨雖可能對(duì)后期的種植有所影響，但十分有利于本榨季甘蔗的生長，預(yù)計(jì)甘蔗產(chǎn)量將至少增長15%。甚至圣保羅州有一糖業(yè)集團(tuán)預(yù)計(jì)2007/08 榨季中南部產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量將增長17%-19%，而Parana州食糖&酒精協(xié)會(huì)(Alcopar)主席則表示該州將增產(chǎn)15%。

　　來自巴西農(nóng)業(yè)部的消息說，估計(jì)本月巴西官方將考慮把參入汽油中的酒精比例從目前的23%上調(diào)到25%的問題，巴西農(nóng)業(yè)部同時(shí)表示，從目前的情況看，估計(jì)剛開始的07-08 制糖年巴西的酒精產(chǎn)量將在06-07制糖年的基礎(chǔ)上增長12.3%，大到200 億公升的水平，增產(chǎn)的大部分酒精將用于滿足國內(nèi)混合燃料氣車的需求，另外，估計(jì)新制糖年巴西的酒精出口量將略高于06-07 制糖年35 億公升的水平。另據(jù)巴西大型食糖和酒精集團(tuán)Cosan周四晚些時(shí)候公布的數(shù)據(jù)，由于酒精銷量創(chuàng)紀(jì)錄，加上食糖的銷量猛增，截止1 月31日前的3個(gè)月Cosan集團(tuán)較前一年同期已扭虧為盈，凈利潤達(dá)達(dá)到了3,030 萬美元。

　　圖3.巴西歷年原糖產(chǎn)量(單位：千噸)

　　2. 印度——06/07榨季產(chǎn)量可能高于預(yù)期 國內(nèi)糖價(jià)繼續(xù)疲軟

　　根據(jù)印度糖廠協(xié)會(huì)(ISMA)的預(yù)測(cè)，由于甘蔗增產(chǎn)，估計(jì)擬于今年9 月份結(jié)束的06-07制糖年印度的食糖產(chǎn)量將超過去年9 月份預(yù)期的2,400萬噸，達(dá)到2,500 萬噸的水平。 本制糖年全球第二大產(chǎn)糖國--印度食糖產(chǎn)量大幅提升有可能會(huì)加劇全球食糖供給過剩，進(jìn)而抑制國際糖價(jià)的攀升。目前倫敦白糖期貨價(jià)格已從去年5 月份創(chuàng)下的497 美元/噸的高位回落了不少，紐約糖市原糖期貨價(jià)格也已從去年的高位回落了38%。

　　由于2004年和2005年國際糖價(jià)上漲刺激了全球頭號(hào)產(chǎn)糖國巴西以及亞洲產(chǎn)糖國擴(kuò)大甘蔗生產(chǎn)規(guī)模，本制糖年國際食糖市場(chǎng)一改過去三年供給不足的局面，轉(zhuǎn)為供給過剩。上個(gè)月國際糖業(yè)組織(ISO)已本制糖年全球食糖市場(chǎng)的供給過剩量上調(diào)至720 萬噸，較此前預(yù)期的過剩量上升了24%。

　　此前印度農(nóng)業(yè)部曾預(yù)期本制糖年印度的甘蔗產(chǎn)量較05-06制糖年將增長12%，達(dá)到3.155億噸。根據(jù)印度全國聯(lián)營糖廠協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，本制糖年前5 個(gè)月(10 月1 日-2月28 日)印度的白糖產(chǎn)量較05-06 制糖年同期增長了20%，達(dá)到了1,660萬噸。ISMA理事長S.L.Jain認(rèn)為，上周ISMA 之所以上調(diào)本制糖年印度的糖產(chǎn)量預(yù)期數(shù)字，主要是考慮到本制糖年馬哈拉什特拉邦的食糖產(chǎn)量增幅較大，初步估計(jì)本制糖年馬哈拉什特拉邦的食糖產(chǎn)量將達(dá)到800萬噸，成為印度第一大產(chǎn)糖邦。從目前的情況看，剔除國內(nèi)外市場(chǎng)2,000萬噸的消費(fèi)需求量后，估計(jì)06-07制糖年今年9 月份結(jié)束時(shí)印度的食糖供給過剩量至少將達(dá)到900 萬噸。在本制糖年印度的食糖出口量不大可能會(huì)超過60-80萬噸的背景下，食糖供給大量過剩很有可能會(huì)沖擊國內(nèi)糖價(jià)。數(shù)據(jù)顯示，自今年1月份印度聯(lián)邦政府徹底解除食糖出口禁令以來，印度僅出口了約16萬噸食糖，僅相當(dāng)于本制糖年100 萬噸預(yù)期出口量的16%。

　　圖4.印度食糖產(chǎn)量與消費(fèi)量對(duì)比(單位：千噸)