上周LME3月期銅周上漲497.50美元/噸，漲幅達8.14%，庫存大幅下降8175噸，現貨升水重新走強至66美元/噸。國內期銅跟隨上揚漲幅不及倫銅，現貨上揚2900元/噸至60700元/噸，上海庫存增加9196噸至56109噸�？傮w看，影響上周及后期銅價走勢的因素有：

　　1.全球經濟今年仍維持高速增長，增速不如去年

　　ECB官員上周表示通脹仍需遏制，市場人士認為6月底前歐元利率有望再升至4%，而歐元區經濟仍穩健成長。OECD認為，隨著美國經濟增長放緩，歐洲在推動全球增長中將發揮更加重要的作用，其預計第一季度和第二季度美國經濟分別增長0.5%和0.6%，歐元區經濟兩個季度將分別增長0.6%。

　　IMF預計07年及08年全球經濟增長率料自去年的5.3%下滑至4.9%，下面是主要經濟體具體預測值。

　　可以看出發達國家經濟體增長較去年都有所滑坡，但仍將維持相對較高水平增長，美國經濟衰退可能性較小。這銅價短期構成中性偏多影響，但中長期則構成相對利空影響。

　　2.美經濟預期好壞參半

　　美國去年第四季貸款拖欠比率增加預示房產市場低迷，國際清算銀行(BIS)認為美信貸市場或將整體走向轉變，上周美國股市由此大幅下跌，也再次引發金融資產風險溢價的重估。美穆迪公司認為，美國次優抵押貸款市場存在的問題可能預示著全球金融市場流動性充斥的局面可能即將結束。美FED前主席格林斯潘認為，次優抵押貸款市場違約上升的風險可能波及其他經濟領域，美政府也加大調查力度尋找次優抵押貸款業癥結，以防事態惡化。美林

　　另外，據路透社調查，9月底FED下調利率至5%水平的幾率占50%以上，市場預計今年通膨率可能在2.0%，明年料為2.4%。上月進行調查時預估分別為1.9%和2.3%。今年GDP成長率平均為2.5%，較一個月前的估值2.7%有所下降，對明年經濟成長率的預估保持不變為3.0%，今年美國經濟陷入衰退的幾率僅有20%。經濟成長放緩可能有助于遏制通膨壓力。上周美國2月生產者物價指數月率成長1.3%，高于0.5%的預估值，對美通脹存在風險仍具一定支持。商品市場后半周走高也與此有一定關聯。

　　總體看，中長期美經濟減緩預期已基本一致，但減速程度及是否陷入衰退仍需后續經濟數據判斷，可以確定的是，后期銅價運行的經濟基本面因素將不如去年。

　　3.央行加息將形成一定利空影響

　　中國1-2月規模以上工業增加值同比增長18.5%，高于之前預計的15.5%增幅；1-2月合計新增人民幣貸款9,814億元，創歷史同期新高，接近去年全年水平的一半；1-2月城鎮固定資產投資同比增長23.4%，低于此前預測的25%的增幅，但由于節日因素，該數據仍然對宏觀調控有一定壓力。

　　中國人民銀行于3月17日發布公告，自2007年3月18日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點，由現行的2.52%提高到2.79%；一年期貸款基準利率上調0.27個百分點，由現行的6.12%提高到6.39%；其他各檔次存貸款基準利率也相應調整。本次加息的主要目的是控制貨幣信貸和投資的增長，平衡經濟增長和結構優化。這次加息雖然具有突然性，但已在市場預期之中，對商品市場而言，由于信貸縮緊，加息的心理作用大于實際影響，因此對銅價將構成一定的利空影響。

　　4.近月擠倉和中國銅消費預期促使銅價走高

　　上周LME庫存連續下滑，周下滑幅度達8175噸，注銷倉單比例連續位于8%以上，現貨升水也快速升至66美元/噸附近，而近月持倉處同期高位，中國精銅產量今年前兩個月同比下降了1.8%，這令市場對中國進口需求增大產生預期，因此在諸多因素影響下，多頭擠壓空頭的條件充分，期銅大幅上揚。筆者以為在第三個周三結束后，擠空因素及持倉因素均有所消化，而進口銅的到港壓力以及消費能否迅速實質性增長，將使期銅短期上漲壓力。