文華財經（編輯 王亞男）--在上周LME三月期銅強勁突破6500美元之后，本周以來期價波幅不大，價格試圖在6500美元

　　上方企穩震蕩。其間，引領此波反彈的倫銅庫存因素繼續支撐走勢持堅，從反彈形勢看，鑒于旺季庫存仍存進一步走低的空間、中國進口需求也有利于提振外盤，因此短期低位多頭仍可持有。但從中長期看，決定價格疲弱的供需狀況、宏觀氛圍均未發生實質變化，筆者仍持中期銅價弱勢走低的觀點。

　　 從供需狀況看，ICSG報告顯示，2006年全球精煉銅過剩35萬噸，而2005年為短缺10萬噸。即使將06年過剩量扣除掉國儲拋售的接近20萬噸的量，也不足以改變當前銅供需已經趨向過剩的狀況。從12月份供求數據分析，由于年底未出現重大供給沖突，精煉銅產量呈增長勢頭同比上升4%；而消費方面受假日影響歐美使用量同比銳減19%，加上日本用量減少，中國顯性消費增長遲緩，年底消極的需求已經在春節前LME強勁的庫存升勢中得到體現。就預測看，ICSG認為，2007年全球銅供應量和需求量都將繼續增加，預計精煉銅產量達到1805.9萬噸，而需求料增長4.2%增至1788.4萬噸，盡管該機構對今年需求的增長持樂觀態度，但整體供需仍將趨向過剩。

　　 宏觀方面，中國加息政策對市場影響有限。昨日美國公布的2月新屋開工月率環比增長了9%，對多頭人氣略有提振，但相較去年同期卻下滑了28.5%，美國暗淡的

房地產市場并無起色，另外，營建許可的小幅下滑也將壓制需求。周內，周五公布的2月美國成屋銷售以及周四歐元區1月工業品訂單數據也將指引價格。今晚，美聯儲將召開公開市場會議討論利率方向，盡管上周公布的通膨數據不如人意，但在美國制造業、房地產業雙雙疲弱的背景下，市場仍然預期FED將可能繼續維持5.25%利率水平不變。

　　 LME庫存進入三月以來，已持續下行8.5%，盡管仍存在走低的空間，但其19萬噸的基數仍然較2006年平均日庫存11.9萬噸的量高出不少，價格的反彈需要倫銅庫存持續性的大幅走低。另外，由于同期上海與倫敦庫存增降此消彼長，中國真實的需求增長尚需觀察。就國內現貨看，強勁走升一倍有余的滬銅庫存以及大幅回升的進口現狀，已經令旺季供求市場，接連出現了小幅貼水的狀態。

　　 走勢看，短線反彈未出現明確結束的信號，低位多單仍可持有，6500美元止損。

　　

　　首創期貨 肖靜