基金大幅減持玉米凈多頭寸

　　-------最新基金動態(截至3月13日當周)

　　上周黃金、原油呈分化走勢，其中出現探底回升走勢，現貨黃金收于652.3美元/盎司，WTI原油連續則出現2.95美元/桶的下跌走勢，周五收于57.10美元/桶。美元指數則出現大幅下跌1.06至83.20�；�本金屬上周均出現幅度不等的漲幅，其中期鎳的漲幅再次居前并創出歷史之最，幅度為12.46%，其次鉛的漲幅為8.71%，昔日金屬明星期銅也大幅上揚8.14%，期鋁上揚3.84%，期錫上漲1.84%，期鋅則與前周持平。農產品普遍出現下跌走勢，其中跌幅最大的當屬玉米，跌幅達4.19%，其次是小麥，跌幅達3.15%，大豆的跌幅較小，為0.89%�？傮w看，貴金屬仍延續反彈走勢，原油則反彈受阻，基本金屬在鎳價持續走強影響下普遍走強，農產品則全面回落。

　　基金動態方面，截至3月13日當周的CFTC持倉數據顯示，在我們跟蹤的13種商品中，基金持有9種商品的凈多頭寸和4種商品的凈空頭寸。從基金動態二維圖可以看出，原油、大豆、豆粕、豆油、小麥處于凈多加碼狀態；黃金、白銀、原糖、玉米處于凈多減磅狀態；取暖油、天然氣處于凈空加碼狀態；銅、棉花處于凈空減磅狀態。從5周平均角度看，原油、豆粕、小麥處于凈多加碼狀態；黃金、白銀、大豆、豆油、玉米處于凈多減磅狀態；天然氣、棉花處于凈空加碼狀態；銅、原糖、取暖油處于凈空減磅狀態。

　　從基金動態一維圖可以看出，在我們跟蹤的13種商品中，上周增持凈多和凈空頭寸的商品數量之比為5：2，減持凈多與減持凈空的商品數量之比為4：2�；�金凈頭寸絕對值變動最大的是玉米和天然氣，玉米凈多減持3.80萬手，天然氣凈空增持1.31萬手。基金凈頭寸百分比變動最大的是豆油、棉花和白銀，凈頭寸變動占各自總持倉的比例分別是4.0%、4.6%和-3.3%。整體來看，農產品凈多增減不一，貴金屬凈多繼續減持，原油凈多少量增持。

　　農產品基金出現分化增減持，豆類系列在前周大幅減持之后，上周則出現增持；玉米凈多繼續減持；小麥凈多小幅增持。具體看，上周大豆總持倉46.25萬手，凈多升至9.61萬手，增持力度不如前周減持力度，去年凈多最高值為5.76萬手，近幾年最高凈多持倉為03、04年的7.05萬手，另大豆今年凈空峰值為4月11日的4.7萬手。豆油總持倉達27.26萬手，較前周略增0.4萬手，總體仍處高位持倉，近兩年總持倉一直呈遞增態勢，繼前周大幅減持后上周多頭出現反復，凈多增持1.08萬手至6.58萬手，略遜于前周減持力度，今年凈多頭寸峰值在7月中旬的8.08萬手；玉米總持倉142.84萬手，較前周繼續減少1.3萬手，凈多頭寸再次大幅減少3.8萬手至32.20萬手，繼續從凈多峰值滑落，顯示價格風險正在逐步釋放，另以前歷史凈多峰值為去年6月6日的26.1萬手；小麥凈多凈多略有增持，詳細分析發現系少許多頭主動增倉所致，總持倉微升至40.18萬手；原油總持倉較前周大幅增加4.7萬手至132.22萬手，增持力度明顯增強，但投機凈多僅增0.08萬手至3.71萬手，詳細分析發現投機多空雙方增持不明顯，而套保頭寸多空增持明顯加大，凈多峰值為去年5月2日的9.4萬手，去年凈空頭寸峰值在2月21日的3萬手附近；黃金總持倉39.41萬手，較前周增加1.2 萬手，增持力度不如前周減持力度，去年峰值位于1月17日的36.17萬手，凈多頭寸繼前周大幅減持后，上周減持力度減弱，凈多減持0.53萬手至9.63萬手，歷史凈多峰值為2005年年初的15.1萬手；銅的總持倉變化仍不明顯，而凈空持倉出現減持0.1萬手至1.83萬手，目前凈空持倉仍處于較高位。另總持倉近兩年谷值在04年6月底的5.8萬手，去年峰值在年初的10.3萬手，最大峰值在2005年4月的13.2萬手，過去三年凈空持倉最大為11月21日的1.81萬手，歷史最大凈空頭寸為2001年11月6日的2.68萬手。

　　1、基金動態一覽表

　　資料來源：美國商品期貨交易委員會 圖表制作：北京中期

　　注：1、單位：手；

　　2、凈頭寸=基金多倉—基金空倉，該數值為正值，說明基金持有凈多頭寸，為負值說明基金持有凈空頭寸；

　　3、凈頭寸變化=本周凈頭寸—上周凈頭寸；

　　4、MA5表示相鄰的左邊一列的5周移 動平均值；

　　5、基金動態一維圖和二維圖的數據均來自上表相應的列，以下不再說明。

　　2、基金動態一維圖

　　3、基金動態二維圖

　　北京中期研發部 分析師 蔡晉榮