2月 白 糖 月 報

　　內容摘要：

　　2月鄭糖震蕩上行，先后在3700元和3800元關口獲得支撐，后市較有意義的阻力位應是4000元整數關。技術上成交逐漸活躍，底部形態日益清晰。

　　受春節長假影響，本月現貨成交比較清淡，廣西地區短時間報價跌破3600元，但受到收儲題材和期價堅挺的鼓舞又回到3600元之上。由于近期正是消費淡季，而產糖高峰尚未結束，現貨銷售的壓力依然較大。

　　鄭糖脫離現貨市場獨自走強，這表明投資者對遠期糖價上漲有信心，但漲勢的最終確立還需得到周邊市場和基本面上的支持。

　　鄭 州 白 糖2月 份 行 情

　　一、國內食糖產銷兩旺 形勢基本樂觀

　　2006/07年制糖期至1月末全國食糖產銷進度表

　　單位：萬噸、%

　　從中糖協2007年元月份簡報中獲悉，截止2007年元月末，06/07年制糖期全國已累計產糖600.85萬噸(去年同期產糖482.8萬噸)；其中產甘蔗糖489.75萬噸(同比產糖406.7萬噸)；產甜菜糖111.1萬噸(同比產糖76.1萬噸)。全國累計銷售食糖382.31萬噸(同比293萬噸)，同比多銷89.31萬噸；累計銷糖率63.63%(同比60.7%)；其中銷售甘蔗糖310.92萬噸(同比246萬噸)，銷糖率63.49%(同比60.5%)；銷售甜菜糖71.39萬噸(同比47萬噸)，銷糖率64.26%(同比61.8%)。

　　對比前三年元月末的數據來看，04、05、06年元月末全國制糖期累計產糖量分別為397.05萬噸、450.63萬噸、482.8萬噸；累計銷糖量分別為255.11萬噸、251.26萬噸、293萬噸，累計銷糖率分別為64.25%、55.72%、60.7%。

　　從對比的結果來看，07年元月末累計全國產糖量排在第1位，累計銷糖量排在第1位，累計銷糖率排在第2位。

　　從單月產糖量和銷糖量來看，07年元月份的產糖量為277.6萬噸，銷糖量為143.57萬噸，而前三年元月單月的產糖量分別為180.5萬噸、216.1萬噸、214.1萬噸，月銷糖量分別為116.2萬噸、129.9萬噸、102.7萬噸。從對比來看，07年元月單月產糖量排在第1位，銷糖量排在第1位。

　　從統計數據中看到，06/07年制糖期全國的產糖量應是歷史最高的產量，而銷糖量也創歷史最好水平，全國的食糖消費量增加的幅度驚人，按這個趨勢不變，今年全國的食糖消費增長量將達到或超過100萬噸，增長率將達8%以上。

　　對于制糖企業來說，是個振奮的信息，只要按照既定的銷售策略，順價銷售，擴大銷糖量，擴大自己的市場份額，才能在市場競爭中取得主動，為企業謀取最大的利益。

　　產銷基本平衡 形勢基本樂觀

　　3月初中國糖業協會在天津召開了2007年產銷座談會，各主產區糖協領導和國家發改委及商務部有關領導都出席了會議。會議上有關部門公布2月國內生產食糖230.55萬噸， 銷售107.06萬噸。

　　本次會議認為，雖然2006/07榨季全國產糖量有望達到1140萬噸，但受糖價較低和淀粉糖成本相對上漲的影響，國內食糖消費量也會有所增加，整體上產銷基本平衡。

　　從價格上講，3500元是國家收儲底線，理論上也應是糖價的下限。至于本榨季的高點，領導同志認為3800~3900元比較合理。整體上現貨價格在3500~3900元區間內波動的可能性較大，與2006年相比，本年度糖價將比較平穩。

　　二、全球食糖供求狀況

　　1、ISO上調本制糖年全球食糖產量 供給過剩量近700萬噸

　　道瓊斯倫敦消息，國際糖業組織(ISO)認為，估計正在進行中的06-07制糖年期間全球的食糖生產過剩量將從去年11月份預期的580萬噸上升到接近700萬噸的水平，基于此，未來12個月國際糖價回升的希望非常渺茫。

　　2006年9月初時ISO曾預期本制糖年全球食糖市場的生產過剩量僅為220萬噸，但此后ISO就先后兩次上調了本制糖年全球食糖市場的生產過剩量。從本周二ISO發布的初步數據看，06-07制糖年全球食糖市場將從05-06制糖年生產不足約270萬噸轉變成生產過剩近700萬噸。

　　分析數據顯示，由于預期本制糖年全球食糖市場上的供給將大量過剩，加上投資基金大規模退場，今年1月份國際原糖的平均價已跌至2005年9月份以來10.95美分/磅的最低點。

　　2、Licht公司預測06-07制糖年全球將產糖1.606億噸

　　道瓊斯倫敦消息，德國統計分析機構F.O.Licht 認為，估計06-07制糖年全球的食糖產量將增加1,300萬噸，從先前預期的1.576億噸上升到1.606億噸的水平，其中甜菜糖產量將從先前預期的3,850萬噸降至3,620萬噸，甘蔗糖產量則將從先前預期的1.087億噸上升到1.244億噸。

　　Licht認為，本制糖年亞洲地區食糖增產是導致全球食糖總產量高于先前預期的主要原因之一，估計本制糖年亞洲地區的食糖產量將在05-06制糖年的基礎上增長20%，其中印度的食糖產量將從05-06制糖年的2,090萬噸上升到2,500萬噸的水平，使本制糖年印度的食糖供給過剩量達到300萬噸左右，不過，估計本制糖年印度的食糖出口量可能遠遠達不到300萬噸；泰國的甘蔗產量將在05-06制糖年的基礎上增長約35%，達到6,200萬噸；此外，由于國內糖價過高刺激了農民擴大甘蔗種植面積，加上天氣狀況較好，估計本制糖年中國的食糖產量將從05-06制糖年的870萬噸上升到1,090萬噸的水平。

　　至于全球頭號產糖國巴西，估計06-07制糖年巴西的食糖產量將增長17%，達到3,250萬噸的水平，07-08制糖年的食糖產量還會更大，不過，在國際糖價下跌的背景下，來年巴西可能會拿出更多的甘蔗來生產酒精。

　　Licht認為，全球天條件較理想是導致06-07制糖年全球食糖產量大幅提升的根本原因，至于07-08制糖年，估計全球的天氣狀況可能不會有有本制糖年的好。

　　基于06-07制糖年全球的食糖產量超出了各方面先前的預期，全球的食糖庫存量上升將在所難免，這將對07-08制糖年的國際食糖市場形成壓力。從趨勢上看，估計07-08制糖年開始初期全球食糖生產的增幅將基本與06-07制糖年初期的增幅相當，或者略低于06-07制糖年初期的增幅。

　　另外，估計來年歐盟的甜菜產量將繼續下降。

　　3、印度尼西亞今年食糖產量可能達不到預期目標

　　雅加達消息，2007年印度尼西亞的食糖產量預計不能達到前期所預期260萬噸的目標。

　　據印度尼西亞食糖專家協會主席Adi Prasongko稱，2007年印度尼西亞的食糖產量將比去年的產量減少15%，達到230萬噸。而且按照這種趨勢，明年國內的食糖產量仍將繼續減少。

　　導致出現產量減產的只要原因是去年長時間的干旱，而按照預計，今年的天氣情況也不是很令人樂觀。

　　根據以前的預計，2009年印度尼西亞國內的食糖產量可以達到276萬噸，基本上可以實現國內食糖供應的自給自足，但是就目前的情況來看，Adi就是否能夠達到目標表示懷疑。

　　4、墨西哥：截止2月24日累計產半精制糖208.565萬噸

　　道瓊斯墨西哥城消息，墨西哥全國食糖和酒精商會本周二公布的數據顯示，截止2007年2月24日，2006/07榨季墨西哥已產半精煉級食糖208.565萬噸，低于上榨季同期246.29萬噸的產量，降幅為15%。

　　新榨季墨西哥第十三周累計產糖23.2687萬噸，比前一周21.2667萬噸的產量增加了9.4%，噸甘蔗平均出糖率僅為10.15%，低于去年同期的10.63%出糖率，04/05榨季墨西哥的噸甘蔗出糖率曾創下11.36%的最高水平。

　　截止2月24日，全國有57家糖廠開機制糖，低于上榨季同期持平。

　　5、俄羅斯：預計3月份原糖進口關稅仍為140美元/噸

　　道瓊斯莫斯科消息，俄羅斯經濟發展部稱，今年3月份俄羅斯的原糖進口關稅仍為140美元/噸，與2005年10月份至今年2月份期間的進口關稅持平。

　　俄羅斯從2004年1月1日起對原糖關稅實行每月浮動制度，與紐約原糖期貨市場原糖期貨價格掛鉤，并由俄羅斯經濟發展部負責關注原糖價格的變化，并于每個月的15日將數據交給海關部門。俄羅斯每月的原糖進口關稅是在紐約原糖期貨市場前3個月的平均成交價格基礎上確定下一個月的進口關稅。

　　6、印度目前累計已獲準出口食糖60萬噸

　　新德里消息，自從食糖出口禁令被取消之后，印度國內的食糖工業已經獲許出口食糖將近60萬噸。其中大約有33.1萬噸是在《公開許可制度》下出口的，而其余的則是在《優先許可證制度》下出口。

　　由于今年印度的食糖產量預計將達到2300萬噸，高于去年1910萬噸的產量，因此有大量的食糖用于出口。

　　對于糖廠來說，在Uttar Pradesh省的食糖出廠價格低于14750盧比/噸，Maharashtra省為13000盧比/噸，出口價格在335美元/噸(約14866盧比/噸)的前提下，糖廠才能獲利。不過糖廠還要支付額外的運輸費用，費用大約在1500-2000盧比/噸的范圍內。

　　三、后市展望

　　春節后應是傳統的消費淡季，而產糖還處在高峰期，鄭糖在這個階段進行拉抬理應不會是多頭尋機出貨或是空頭急于回補，況且持倉量開始逐漸上升，這樣看多方選擇在利空環境下進場建倉的可能性就比較大了。如果遵循這個思路，那么行情走勢與基本面脫節的現象就有了合理的解釋。

　　長期看，本榨季糖價在3500元有政策支撐，而4000元的階段性高點也曾是政策上限，但今年的行情不可能只在這樣的狹窄空間之內運行。從歷史走勢和市場表現來分析，后期突破4000元上行的可能性很大。由于在投機市場中，行情往往是在絕望中誕生、在爭論中持續、并在歡樂中滅亡，所以目前是反彈還是反轉的爭論正是積蓄力量、聚攏人氣的時期，待基本面好轉時可能行情已進入沖頂階段。

　　不過，鄭糖短線上漲速度偏快，沒有得到成交量的配合，投資者可等待回調時機逢低吸納。

　　紐糖也正呈現底部特征，雖曾短暫跌破前期低點，但很快就得到收復并開始上行。從技術上來看，美盤經歷一年多的下跌之后下方的支撐逐漸增強，后期有望展開一波比較強勁的反彈行情，很有希望突破13美分的壓力。

　　北京中期 張向軍