□特約撰稿 王偉波

　　天膠期貨進入3月份之后，無論是內盤還是外盤均走出一個相對明顯的頂部形態，投資者需要進一步關注基本面變化。

　　日膠市場持倉格局發生微妙變化，前期的大空頭崗地進行了空翻多的操作，而三菱、三井等基金持倉席位則呈現一個陸續減持多單的操作過程。崗地代表現貨商的意愿，顯示他們對行情走勢與發展的觀點，從現貨角度出發，現在天膠的確不具備大跌的條件。但是從全球的宏觀金融形勢來看，匯率以及黃金的走勢對市場也構成了沉重的壓力，因此更看重匯率與黃金的基金還是選擇了不斷平倉，使得市場的做多人氣難以凝聚。日膠期貨價格在290日元遇阻回落之后，技術圖表構成了一個類似于頭肩頂的形態，目前隨著270日元的失守，一個相對清晰的頂部形態對市場構成了較為沉重的技術性拋壓。

　　國內市場，在停割季節里，期貨交割庫里沉淀了接近10萬噸的庫存，始終未出現明顯的減少。盡管堅持看多理念的浙江資金一直有心護盤，但是內外聯動的走勢特征最終還是將5月合約的膠價拖下21000元/噸。時間周期失效，臨近開割季節，膠價難道真要就此一蹶不振、步入跌勢嗎？筆者認為，現在言趨勢尚早，畢竟從圖表觀察，膠價仍在一個相對膠著的區間內上下運行。同時，市場下一步關注與炒作的題材將逐漸回歸到對開割之后供應的預期上，因此一旦隨著時間推移，4、5月份全球主產區的天氣將成為影響供應的最關鍵因素。

　　對于未來走勢，筆者還是強調看天氣，如果氣候正常，筆者對后市的發展可能會比較悲觀一點，因為按照目前的市場狀態，基金的離場已經是一個中長期的趨勢，要指望其他資金重新運作日膠期貨難度較大。國內市場，時間越往后推，對多頭越不利，畢竟資源會逐漸增加。唯一的變數指望天氣，似乎有點賭博的味道。