文華財(cái)經(jīng)（編輯 王亞男）--▲繼續(xù)長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)

　　本周二，NYBOT11號(hào)原糖5月合約窄幅振蕩，收盤于10.39美分，較前日收盤上漲2點(diǎn)。

　　維持前日觀點(diǎn)：受印度持續(xù)增產(chǎn)預(yù)期和基金拋售壓力，美糖期價(jià)跌破了10.50美分一線的支撐，預(yù)計(jì)期價(jià)仍將持續(xù)下行，第一目標(biāo)10美分一線。另一方面，巴西國(guó)內(nèi)的乙醇需求仍依然強(qiáng)勁，在國(guó)際糖價(jià)低于14美分的背景下，生產(chǎn)商更愿意將甘蔗用于乙醇生產(chǎn)，這對(duì)糖價(jià)形成支撐，并且下一階段巴西國(guó)內(nèi)將再次將汽油中乙醇含量調(diào)高至25％，這也在一定程度上支撐糖價(jià)。

　　總體來(lái)講，全球食糖供給仍處于過剩格局，以上利多因素只會(huì)延緩糖價(jià)下跌或促進(jìn)糖價(jià)反彈，但難以改變糖價(jià)的長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)。

　　▲現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅下調(diào)，少量成交

　　3月13日，產(chǎn)區(qū)廣西南寧站臺(tái)價(jià)3820元至3850元，最低價(jià)較昨日下調(diào)20元左右，小量成交；柳州站臺(tái)價(jià)3830元至3850元，下調(diào)20元左右，小量成交；湛江倉(cāng)庫(kù)價(jià)3850，與昨日持平，少量成交；昆明倉(cāng)庫(kù)價(jià)3730元，較昨日下午下調(diào)20元，暫無(wú)成交；南華集團(tuán)站臺(tái)價(jià)3850元，與昨日持平，成交情況還過得去；鳳糖集團(tuán)站臺(tái)價(jià)3840元至3850元，與昨日持平，銷量一般；來(lái)賓東糖來(lái)賓站臺(tái)價(jià)3820元，下調(diào)20元，少量在成交。

　　▲上沖暫告一段落，短期進(jìn)入調(diào)整走勢(shì)

　　昨日鄭糖期價(jià)出現(xiàn)了調(diào)整走勢(shì)，沒有穩(wěn)固的現(xiàn)貨成交是其走弱的重要原因。從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，產(chǎn)區(qū)的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)出現(xiàn)下調(diào)，在全國(guó)范圍內(nèi)的成交仍然不理想，在美盤沒有轉(zhuǎn)強(qiáng)之前，預(yù)計(jì)鄭糖的上漲將告一段落，期價(jià)將進(jìn)入高位調(diào)整階段，糖價(jià)后勢(shì)的方向暫不明朗。

　　從盤面來(lái)看（SR705），期價(jià)的反彈格局還沒有被破壞， 3880一線將成為期價(jià)的短期支撐，我們可以重點(diǎn)關(guān)注。如果期價(jià)下破了此線支撐，將面臨著更深幅的調(diào)整。

　　其它方面，重申昨日觀點(diǎn)：雖然本榨季食糖供給大于需求，但仍有兩個(gè)關(guān)鍵問題沒有解決。其一，本榨季食糖產(chǎn)量有多大？是1120萬(wàn)噸還是1150萬(wàn)噸或者更大（筆者預(yù)期產(chǎn)量為1150噸～1180萬(wàn)噸）；其二，本榨季市場(chǎng)究竟能消費(fèi)多少食糖？如果按照11、12、1月的銷售增長(zhǎng)狀況，本榨季的食糖將可能基本平衡或略有不足；但這種銷售狀況可以維持多久？本年度食糖消費(fèi)是否會(huì)創(chuàng)歷史記錄？這些數(shù)據(jù)仍需要市場(chǎng)進(jìn)步給出，即在以上信息沒有明朗之前，還不能確定“本榨季”食糖一定供給過剩（從長(zhǎng)期來(lái)看，如果下一榨季連續(xù)增產(chǎn)，食糖供給增加的速度遠(yuǎn)大于食糖消費(fèi)增長(zhǎng)的速度，食糖將處于供給過剩格局）。

　　另一方面，如果本榨食糖不出現(xiàn)供給過剩，那前提條件是消費(fèi)將持續(xù)旺盛，也就意味著糖價(jià)和淀粉糖等替代品保持絕對(duì)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，如果這一優(yōu)勢(shì)不存在，而不能保證食糖消費(fèi)創(chuàng)記錄的增長(zhǎng)，如此，本榨季仍將維持供給過剩格局。就筆者來(lái)看，本榨季食糖取得這一消費(fèi)成績(jī)的難度較大，食糖供給仍將處于供給過剩格局，從中長(zhǎng)期來(lái)看，食糖價(jià)格的上漲只能界定為價(jià)格的強(qiáng)勁反彈，如果天氣狀況良好，食糖價(jià)格的長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)不變。

　　▲短期以觀望或短線操作為主

　　操作上（SR705），前日多單昨日已在3900一線止盈出場(chǎng)，短期內(nèi)穩(wěn)健的投資者暫以觀望為主；激進(jìn)的投資者可根據(jù)盤面進(jìn)行短線操作，但要慎留隔夜單。

　　銀建期貨研發(fā)中心：閆淦智