內(nèi) 容 摘 要

　　CBOT 小麥?zhǔn)袌?chǎng)，本周因市場(chǎng)缺乏新消息指引，參與者大多持觀望態(tài)度，整體上漲跌不一，進(jìn)行盤內(nèi)調(diào)整。美國以及北半球小麥返青之前，小麥?zhǔn)袌?chǎng)走勢(shì)仍將主要受到玉米市場(chǎng)的指引。除非小麥需求能夠明顯改善，否則小麥價(jià)格的反彈仍將面臨阻力。預(yù)計(jì)CBOT小麥期價(jià)在短期內(nèi)將持續(xù)進(jìn)行盤整。

　　國內(nèi)鄭麥在本周表現(xiàn)為先漲后跌的行情，主要是小麥期貨市場(chǎng)由于不利天氣的影響低于市場(chǎng)預(yù)期及3 月8 日定期的最低收購價(jià)小麥拍賣同時(shí)促使了本周強(qiáng)麥高位回落的走勢(shì)。期價(jià)經(jīng)過前期的強(qiáng)勁上漲，部分技術(shù)指標(biāo)出現(xiàn)超賣，繼續(xù)上漲壓力沉重而減產(chǎn)幅度也不如預(yù)期，隨著拍賣如期進(jìn)行，市場(chǎng)調(diào)整需求也被釋放。就短期而言，有進(jìn)一步回調(diào)可能。但一旦天氣繼續(xù)惡化、拍賣減少造成供需矛盾尖銳化，那么新一輪的漲勢(shì)才能爆發(fā)，否則短期高位震蕩的走勢(shì)將會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。操作上投資者可在1800-1850附近分批建多單，建倉資金應(yīng)控制在總30%之內(nèi)。另外，在建倉的同時(shí)應(yīng)隨時(shí)地關(guān)注天氣變化。

　　一、 本周行情回顧

　　(一)國外行情

　　芝加哥小麥?zhǔn)袌?chǎng)小麥期貨，在本周因市場(chǎng)缺乏新消息指引，參與者大多持觀望態(tài)度，整體上漲跌不一，進(jìn)行盤內(nèi)調(diào)整。周一，受空頭回補(bǔ)買盤提振和受玉米期貨的支撐，未受外部大宗商品疲勢(shì)的影響，交投最為活絡(luò)的5月小麥期貨上漲7美分,報(bào)4.80-3/4美元。周二，在淡靜交投中收低，盡數(shù)回吐周一因空頭回補(bǔ)所致的漲幅，受玉米市場(chǎng)在技術(shù)性賣壓的打擊下下跌的影響，小麥5月期貨亦跌7-3/4美分至4.73美元。周三，小麥在沒有什么消息的情況下，因大豆和能源市場(chǎng)上揚(yáng)激發(fā)投機(jī)買盤，從周二跌勢(shì)中反彈，5月期貨亦漲5美分至4.78美元。

　　周四，小麥期貨跟隨近月玉米期約的跌勢(shì)，各期貨合約收低2-1/2美分至走高1美分不等。周五，受益于玉米/小麥套利交易部位出脫,市場(chǎng)缺乏消息面因素推動(dòng)，5月合約漲1美分，以4.76美元收盤。本周該合約交易振蕩，上漲2-3/4美分。

　　圖1 CBOT小麥連期貨走勢(shì)圖

　　(二)國內(nèi)行情

　　圖2 鄭州商品交易所強(qiáng)筋麥0709日K線圖

　　國內(nèi)鄭州小麥?zhǔn)袌?chǎng)，在本周多空激烈爭斗中先漲后跌。由于上周末有強(qiáng)冷空氣的影響，全國許多小麥產(chǎn)區(qū)的降溫程度處于凍害溫度的臨界水平或以上，因此預(yù)計(jì)降溫天氣可能對(duì)冬麥產(chǎn)量形成災(zāi)害性影響，本周前期小麥期貨出現(xiàn)上漲行情。周一，9月合約上漲3點(diǎn)，以1910元/噸收盤；當(dāng)天成交量達(dá)370128手，持倉量為137872手。周二，9月合約上漲16點(diǎn)，以1926元收盤，當(dāng)天最高達(dá)1930元為近期新高；持倉量增加到153856手。但后期由于在3月8日又有85萬噸小麥拍賣，在投資者的心理作用和多頭獲利打壓下，各小麥合約又跌回上周價(jià)位。周四，9月合約下跌9點(diǎn)，以1904元收盤；成交量下降到206426手，持倉量也明顯減少。周五，9月合約已跌破1900支撐位，下跌24點(diǎn)至1880元收盤，成交量和持倉量雙雙減少。

　　二、 基本面因素分析

　　(一)國際因素

　　CBOT 小麥期貨市場(chǎng)在本周交易整體上漲跌不一，進(jìn)行盤內(nèi)調(diào)整。在本身基本面偏空的前提下，追隨鄰池玉米和大豆的漲跌。

　　1、全球2007/08年度小麥產(chǎn)量預(yù)期會(huì)略高于6億噸，比前一年猛增3500萬噸在近日舉行的年度世界糧食會(huì)議上，加拿大小麥局(CWB)表示，因主要小麥生產(chǎn)國家種植面積的增加以及良好的長勢(shì)，2007/08年度全球小麥產(chǎn)量有所攀升。專家預(yù)計(jì)2007/08年度全球小麥產(chǎn)量會(huì)略高于6億噸，比前一年猛增3500萬噸。

　　原因是：全球由于玉米的用度發(fā)生了變化，從飼料原料變成工業(yè)燃料油的原料。近期乙醇和淀粉消費(fèi)量大增導(dǎo)致玉米工業(yè)需求量上升，從而玉米價(jià)格不斷逼近小麥價(jià)格，甚至有些地方的價(jià)格已經(jīng)超過小麥價(jià)格，新的需求已經(jīng)“改變了競爭環(huán)境”并勢(shì)必迫使飼養(yǎng)商尋求飼料的替代成份，因此飼養(yǎng)商急于尋求替代品，并開始著眼于將小麥作為夏季的飼料成份。目前全球可以說玉米正在引領(lǐng)小麥價(jià)格。數(shù)據(jù)顯示，目前國際玉米價(jià)格已較一年之前上漲了100%，國際小麥價(jià)格上漲了42%。

　　在這樣的情況下，全球小麥生產(chǎn)國紛紛提高小麥的種植面積。預(yù)計(jì)2007/08 年度歐盟小麥種植面積約為2300萬公頃，略高于2006/07年度的2200 萬公頃。預(yù)計(jì)美國小麥種植面積將增加350 萬英畝至6000 萬英畝左右。預(yù)測(cè)俄羅斯、烏克蘭和哈薩克斯坦的小麥播種面積將增加200萬公頃，至4400 萬公頃左右。

　　表1 全球小麥生產(chǎn)國增加2007/08年度的種植面積

　　2、2007/08年度澳小麥產(chǎn)量預(yù)計(jì)提到2500萬噸，比本年度因干旱而減產(chǎn)的980萬噸增長1.56倍

　　澳大利亞氣象局表示由于影響他們小麥減產(chǎn)的厄爾尼諾天氣已經(jīng)結(jié)束，據(jù)澳大利亞農(nóng)業(yè)資源經(jīng)濟(jì)局(ABARE)3月6日發(fā)布的官方數(shù)據(jù)顯示，由于天氣狀況預(yù)期改善，2007/08年度澳大利亞小麥產(chǎn)量將增至2500萬噸，從本年度因干旱而減產(chǎn)的980萬噸恢復(fù)性增長。

　　3、天氣良好，印度將2007年小麥產(chǎn)量調(diào)高100萬噸至7350萬噸

　　印度在2006年由于遭受自然災(zāi)害，被迫成為小麥進(jìn)口大國。2006年初的高溫天氣導(dǎo)致印度小麥產(chǎn)量降低到了6940 萬噸，政府收購的小麥也降低到了920萬噸，遠(yuǎn)低于目標(biāo)收購水平1600 萬噸，這迫使政府從海外高價(jià)進(jìn)口了550萬噸小麥，同時(shí)還允許私營企業(yè)零關(guān)稅進(jìn)口了100萬噸左右小麥。今年為了改變這種狀況，大力提高了小麥的種植面積。

　　印度農(nóng)業(yè)部長沙拉德·帕瓦爾在3 月7日表示，由于天氣非常不錯(cuò)，小麥生長狀況良好，今年小麥有望豐產(chǎn)，產(chǎn)量很可能會(huì)達(dá)到7350 萬噸。這要比早先預(yù)期水平提高了100 萬噸。

　　印度國營食品公司(FCI)總經(jīng)理Alok Sin ha稱，按照目前的產(chǎn)量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，F(xiàn)CI 預(yù)計(jì)將從農(nóng)戶手中收購約1300 萬噸小麥，補(bǔ)充政府庫存，滿足福利項(xiàng)目的需求。

　　4、美國3月8日公布的小麥出口情況也一般

　　據(jù)華盛頓3月8日消息，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)最新公布的小麥出口銷售報(bào)告顯示，截至3月1日當(dāng)周，美國2006-07年度小麥凈銷售421,900噸。當(dāng)周美國2006-07年度小麥出口裝船453,100噸。如下圖所示，美國上周的小麥出口情況一般。

　　圖3 美國小麥每周的凈銷售量近期的比較圖

　　總體看來，在美國以及北半球小麥返青之前，小麥?zhǔn)袌?chǎng)走勢(shì)仍將主要受到玉米市場(chǎng)的指引。除非說小麥需求能夠明顯改善，否則小麥價(jià)格的反彈仍將面臨阻力。

　　(二)國內(nèi)形勢(shì)

　　1、國家糧油信息中心日于2007年3月7日正式發(fā)布2007年中 國主要糧油作物播種面積和產(chǎn)量最新預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2007年比2006年小麥種植面積將減少2.83%，小麥總產(chǎn)量將減少4.18%，冬小麥的產(chǎn)量將減少4.41%

　　3月份估計(jì)，2006年中國小麥播種面積為2345萬公頃，較上年2279萬公頃增長66萬公頃，增幅2.89%。2006年中國小麥產(chǎn)量為10384萬噸，較上年9745萬噸增長640萬噸，增幅6.56%。冬小麥產(chǎn)量估計(jì)為9868萬噸，較上年9143萬噸727萬噸，增幅7.95%。3月份預(yù)測(cè)，2007年中國小麥播種面積為2280萬公頃，較上年的2345萬公頃減少65萬公頃，主要原因是華北地區(qū)干旱影響了冬小麥的種植和正常生育，部分地區(qū)出現(xiàn)了毀種和 死苗現(xiàn)象。2007年冬小麥播種面積預(yù)計(jì)為2130萬公頃，同比減少62萬公頃，減幅2.83%。預(yù)計(jì)2007年小麥產(chǎn)量為9950萬噸，同比減少434萬噸，減幅4.18%。其中冬小麥產(chǎn)量為9433萬噸，同比減少435萬噸，減幅4.41%。冬小麥產(chǎn)量下降的主要原因是播種面積減少。

　　表2 3月份預(yù)測(cè)的我國小麥在2007年、2006年和2005年種植面積和產(chǎn)量的比較

　　2、近期降溫、降雨對(duì)國內(nèi)各產(chǎn)區(qū)新麥生長的影響有利有弊

　　中央氣象局消息，3 月2 日華北至江南等地出現(xiàn)大范圍降雨(雪)，其中內(nèi)蒙古中部偏南地區(qū)、河北、遼寧西部下了暴雪，降水量有25～50 毫米；陜西中北部和南部、山西、河北及山東北部偏東地區(qū)由降雨先后轉(zhuǎn)為降雪，降水量達(dá)15～45 毫米；黃淮、江淮、漢水流域、江南西部和北部普降中到大雨，降雨量有20～49 毫米；華北南部、黃淮、江南、漢水流域東部、江淮西部地區(qū)降了50 -83 毫米的暴雨。但降溫降雨天氣對(duì)國內(nèi)各產(chǎn)區(qū)新麥生長的影響有利有弊。

　　(1)、元宵節(jié)前后河南、河北出現(xiàn)大范圍雨雪天氣明顯緩解前期旱情 ，降雨降溫對(duì)當(dāng)?shù)匦蔓溕�長是利遠(yuǎn)大于弊

　　近期一場(chǎng)雨量充沛的春雨，對(duì)于正處在生長期的北方冬小麥來說，真可謂“及時(shí)雨”。今年河南，據(jù)有關(guān)氣象專家稱，冬季氣溫偏暖，幾乎沒有一場(chǎng)像樣降水，許多小麥地塊干旱嚴(yán)重，麥田普遍存在缺水、缺肥問題。現(xiàn)在小麥生長即將進(jìn)入關(guān)鍵的“拔節(jié)期”， 本周此次降雨時(shí)間及時(shí)，雨量充沛，無疑對(duì)生長期的小麥普遍澆了一次“拔節(jié)水”。

　　河北，自去年11 月份以來，全省平均降水量13 毫米，比常年同期偏少33%，加之暖冬的影響，土壤失水加快。中南部的麥田20 厘米土壤相對(duì)濕度普遍在50-60%，截止到2 月底，全省小麥?zhǔn)芎得娣e達(dá)到了3600 萬畝。3 月2 日夜間，全省出現(xiàn)了大范圍雨雪天氣，對(duì)緩解當(dāng)?shù)睾登槭欠浅Ｓ欣�的，局部地區(qū)可能會(huì)出現(xiàn)凍害，總體來看，此次降雨降溫對(duì)當(dāng)?shù)匦蔓溕�長是利遠(yuǎn)大于弊的。

　　(2)、本周降溫降雨對(duì)山東、安徽新麥生長“喜憂參半”

　　受強(qiáng)冷空氣影響，3 月2 日到4 日，山東省出現(xiàn)自1951 年以來3 月份最強(qiáng)的降水天氣過程。截至4日，山東全省有27個(gè)縣出現(xiàn)暴雨，74個(gè)縣出現(xiàn)大雨，全省平均降水量達(dá)37.2毫米，同時(shí)4 日全省大幅降溫，部分地區(qū)最低氣溫降至-4℃左右。大量降雨在極大緩解前期當(dāng)?shù)貒?yán)重干旱的同時(shí)，對(duì)部分已澆灌返青水的新麥長勢(shì)也產(chǎn)生了不利影響，主要是凍害。

　　降溫對(duì)安徽新麥可能會(huì)產(chǎn)生較明顯的凍害。入冬以來，安徽省氣溫一直偏高，再加上大部分地區(qū)降雨適中，土壤墑情適宜，加快了小麥生長發(fā)育進(jìn)程，生育期比常年提早5-7 天，全省小麥旺苗面積達(dá)400 萬畝以上，占總面積的12%，目前江淮部分地區(qū)冬小麥已拔節(jié)。據(jù)氣象部門消息，3～4日全省日平均氣溫淮北下降3～5℃，淮河以南下降6～8℃，受本次寒潮影響，小麥可能會(huì)受到不同程度的凍害。另外大幅降溫將起到殺滅蟲卵、減輕病蟲草害的作用。

　　3、由于小麥制粉廠春節(jié)前備貨不足，目前采購小麥比較急迫，使本周國內(nèi)小麥現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有升，從而本周小麥拍賣的成交率有所提高

　　3 月以來，自3 月1 日進(jìn)行小麥拍賣后，在本周3月8 日又進(jìn)行了小麥拍賣會(huì)。由于國內(nèi)小麥加工商在春節(jié)前小麥儲(chǔ)藏量比較少，當(dāng)春節(jié)后原來定產(chǎn)的工廠恢復(fù)加工后，就急需購買小麥，同時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)小麥的價(jià)格穩(wěn)中有升，其中山東地區(qū)上漲20 元-30元/噸，河南周口小麥?zhǔn)袌?chǎng)，當(dāng)?shù)刂械刃←溬Q(mào)易商收購價(jià)為1470元/噸，進(jìn)廠價(jià)為1510元/噸，所以本次小麥加工商參與的積極性比較高。此次拍賣與上次拍賣相比，計(jì)劃拍賣的數(shù)量有所下滑，減少15 萬噸。從拍賣的結(jié)果來看，成交量明顯放大，從而也表明市場(chǎng)需求開始回暖。河南省糧食交易物流市場(chǎng)最低收購價(jià)小麥拍賣，計(jì)劃銷售2006年產(chǎn)最低收購價(jià)小麥數(shù)量25 萬噸。實(shí)際成交10.18 萬噸，成交比率40.70%。安徽糧食批發(fā)交易市場(chǎng)本次計(jì)劃拍賣60.46 萬噸，實(shí)際成交50萬噸，總成交比率82.70%。其中山東地區(qū)計(jì)劃拍賣9.93萬噸，實(shí)際成交8.99萬噸，成交率為90.26%。江蘇、安徽的成交率也呈現(xiàn)一定的上升勢(shì)頭，表明這幾個(gè)地區(qū)的小麥需求持續(xù)走強(qiáng)。

　　下列兩圖是國儲(chǔ)歷屆拍賣的成交量、成交率和成交均價(jià)的比較圖。

　　圖4 國儲(chǔ)最低收購價(jià)小麥的幾次拍賣成交量和成交率的比較圖