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經(jīng)濟(jì)研究：美元指數(shù)尋求支撐 資產(chǎn)價(jià)格全線回落http://www.sina.com.cn 2007年03月14日 00:57 經(jīng)易期貨
要點(diǎn)： 歐元區(qū)3月8日如期加息 Q2是否持續(xù)仍不確定 日元升至115升勢(shì)受抑制 全球股市系統(tǒng)性回落似乎結(jié)束 資產(chǎn)價(jià)格全線跌勢(shì)放緩 中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川表示將會(huì)擴(kuò)大人民幣交易區(qū)間，但未有提供時(shí)間表。 卡塔爾能源部長(zhǎng)表示每桶接近60美元的油價(jià)是合理價(jià)格，3月召開官方會(huì)議時(shí)無需改變產(chǎn)量協(xié)議。 歐元區(qū)3月8日如期加息 Q2是否持續(xù)仍不確定 歐盟央行行長(zhǎng)Trichet表示，加息后的利率仍算溫和，貨幣政策仍偏向?qū)捤梢环剑胄袑⒚芮斜O(jiān)察所有事態(tài)發(fā)展，將會(huì)采取果斷和及時(shí)行動(dòng)以確保中期物價(jià)穩(wěn)定；2006年下半年的強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，將會(huì)在2007年繼續(xù)，國(guó)內(nèi)需求和出口確定現(xiàn)階段的廣泛基礎(chǔ)擴(kuò)張，中期經(jīng)濟(jì)前景良好，風(fēng)險(xiǎn)大致均衡，更長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)偏向下方；通脹年率將會(huì)在春季和夏季下跌，之后通脹再度上升直至年底，在2%附近徘徊；由于石油價(jià)格下降，2007年的通脹預(yù)測(cè)上限下降，2008年的物價(jià)預(yù)測(cè)反映更加強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；中期物價(jià)前景風(fēng)險(xiǎn)在上方，包括石油價(jià)格、間接稅、行政價(jià)格、和更強(qiáng)的工資增長(zhǎng)；貨幣分析確認(rèn)更加長(zhǎng)期的物價(jià)風(fēng)險(xiǎn)在上方；Trichet表示，今天的加息決定是一致通過的。 歐洲研究機(jī)構(gòu)Sentix公布的調(diào)查顯示，3月歐元區(qū)投資者信心出現(xiàn)自2006年8月以來首次下滑，并降至2006年12月以來的最低水平；3月Sentix歐元指數(shù)由2月的31.1下跌至27.5，其中現(xiàn)況分項(xiàng)指數(shù)由2月的51.0下降至48.25，預(yù)期分項(xiàng)指數(shù)由2月的12.75下降至8.5；Sentix指上周股市下挫拖累了投資者信心，但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張逆轉(zhuǎn)的可能性不大。 歐洲工會(huì)聯(lián)盟(ETUC)在一份聲明中指出，工資增長(zhǎng)還未構(gòu)成通脹壓力，不應(yīng)將任何工資上升與拉動(dòng)通脹的工資增長(zhǎng)相混淆，經(jīng)濟(jì)需要更高的工資增長(zhǎng)以支持家庭消費(fèi)，并將短期由出口、投資帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期的自我持續(xù)增長(zhǎng)，歐盟央行進(jìn)一步加息恐損及區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。 日元升至115升勢(shì)受抑制 據(jù)路透調(diào)查3／4的受訪者認(rèn)為交叉盤的調(diào)整將持續(xù)。從息差角度看，短時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)追捧高息貨幣的模式不會(huì)逆轉(zhuǎn)，關(guān)鍵是時(shí)機(jī)問題。日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)相甘利明表示，以日本目前的經(jīng)濟(jì)實(shí)況日?qǐng)A兌美元處于120水平屬于過低。但上周日元升至115一線遇阻，同時(shí)兌歐洲貨幣交叉盤亦有所回落。 貨幣市場(chǎng)評(píng)論 美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局圣路易區(qū)總裁普爾表示，低通脹是央行的首要目標(biāo)，這有助紓緩房市降溫對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊，到目前為止，尚未見到房市降溫后對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來太多影響；普爾認(rèn)為，核心通脹年率的適當(dāng)區(qū)間為1-2%，而制定貨幣政策時(shí)應(yīng)以1.5%為目標(biāo)；普爾表示，看不到美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)，金融市場(chǎng)似乎亦認(rèn)同此觀點(diǎn)。同時(shí)，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森表示，他對(duì)全球經(jīng)濟(jì)非常有信心，雖然美國(guó)房地產(chǎn)市道放緩，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)已成功步入穩(wěn)定增長(zhǎng)的軌道，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將穩(wěn)步增長(zhǎng)。 盡管上述言論支撐了美元，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)在回落，房地產(chǎn)市場(chǎng)沒有明顯復(fù)蘇跡象，制造業(yè)亦不振。這與歐元區(qū)形成了明顯的對(duì)比。雖然美元大幅回落的可能不大但其強(qiáng)勁反彈的基礎(chǔ)亦不明顯。振蕩仍是其主基調(diào)。 全球股市系統(tǒng)性回落似乎結(jié)束 資產(chǎn)價(jià)格全線跌勢(shì)放緩 隨著中國(guó)股市暴跌，全球股市及商品價(jià)格全線回落。此次資產(chǎn)價(jià)格系統(tǒng)性的回落打擊了我對(duì)投資者持續(xù)追逐資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的信心。上周全球股市跌勢(shì)舒緩亦抑制了商品價(jià)格的回落。但投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)開始提高了警惕，只有CRB指數(shù)恢復(fù)到414我才會(huì)對(duì)商品價(jià)格的看法向多。短期內(nèi)做空商品價(jià)格或?qū)⑹钦_的選擇。 利率展望： FED利率政策至少在Q2前不會(huì)改變。歐元區(qū)3月8日加息在即。關(guān)鍵是其聲明能否打消不確定性。英國(guó)后期加息預(yù)期下降。日本雖然再次加息但前景過于溫和，而中國(guó)抑制流動(dòng)性的壓力仍然較大。 困擾美元的中長(zhǎng)期因素中雙赤改觀較大 結(jié)構(gòu)性雙赤字有緩解的跡象加息周期即將結(jié)束、石油美元?dú)W元化、外匯儲(chǔ)備多元化、對(duì)美元利空 結(jié)論： 美元仍然處于弱勢(shì)，但跌勢(shì)溫和。只有CRB指數(shù)恢復(fù)到414我才會(huì)對(duì)商品價(jià)格的看法向多。短期內(nèi)做空商品價(jià)格或?qū)⑹钦_的選擇。 預(yù)期本周波幅： 美元 83.2-84.5-85.5 圖1： 圖2：2006年主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)概況
圖3：歐美核心利率及收益率與美元的關(guān)系―GDP-赤字 圖4：美元貿(mào)易狀況及GDP 圖5：西方主要國(guó)家央行會(huì)議及預(yù)期時(shí)間表
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