國際原糖期貨由于受到全球食糖增產壓力和國際原油價格回落以及CRB指數走弱等諸多壓力的壓制，令國際原糖期貨大幅走低。在連續七個交易紐約原糖期貨5月合約由高點11.45美分回落到目前10.36美分，下跌100余點。就在國際原糖期貨大幅暴跌的情況下國內糖卻受到管理的暖風頻吹而逆勢走強，為此讓眾多以國際糖市走勢為操作參考的投資者大跌眼鏡。但是全球基本面供應充足卻是個不爭的事實，內盤的逆勢走強，終于向供應面的壓力低頭，周二呈現全面下跌的態勢。結合目前的基本面來看后期內盤白糖期貨仍將面臨進一步的回調。

　　在目前的食糖市場最為關鍵的問題也是對目前市場走勢起主要作用的因素就是全球食糖增產，帶來的供應壓力，這對投資者來講是一個不得不面對的一個問題。目前且不說其產糖量相對較小的國家的食糖產量增加。單看全球食糖產量排名第一的巴西和第二的印度這兩國國家的產量增加就足以令全球糖價走低。 據全球最大的食糖生產國巴西國內糖業咨詢機構—Datagro的總裁普里尼奧-納斯達里3月5日預測，即將開始的07-08制糖年巴西中-南部地區的甘蔗產量將從06-07制糖年的3.71億噸上升到4.12億噸的水平，增長11.8%。對于巴西甘蔗產量的大幅增加，作為投資者可以完全不用擔心酒精需求的增加對甘蔗的消耗，2007/08年度的食糖剩余的現象將不可避免。全球第二大主產國印度，也同樣是受到去年食糖價格創25年來新高的刺激，播種面積大幅增加，同時氣候適宜，導致2006/07榨季印度的食糖產量可以的達到2550-2600萬噸的水平，高于前期預計的2400萬噸。

　　從全球角度來看，食糖供應充足問題已經日顯突出。據德國一統計機構F O Licht稱，2006/07榨季全球的食糖庫存增加將近有1000萬噸。國際食糖組織的預計，2006/07榨季全球將出現720萬噸的食糖剩余，高于前期預計的580萬噸食糖剩余。盡管兩組織對2006/07年度的全球食糖過剩數據存在280萬噸的差異，但是就算以720萬噸的食糖過剩也足以將全球的糖打壓到10美分以下。

　　從國內方面來看，由于3月6日中國糖協產銷形勢座談會，揚言收儲底價以3500元/噸的南寧站臺價為標準進行適當的國內收儲，同時還希望糖價能夠在3500—3800元/噸的價格區間內穩定運行，并稱本榨季糖價達到這個價位就可以保證買賣雙方產銷過程的順利銜接，生產和流通等環節要維護好這個穩定的格局。諸多話題似乎都隱含著國內糖價不能下跌。在此次會議之后國內現貨和期貨價格果真按照會議“精神”雙方走高，廣西糖網現貨月價格飆升3800元/噸，期貨進月也抵達3900元/噸以上，遠月都突破了4000元/噸。但是就目前來看，政策上的利好預計難能與基本面供應壓力相抗衡，特別是國內糖在近期逆外盤大幅上漲的情況下，與外盤的背離逐漸加大，后市回調將是市場的內在要求。

　　最后從鄭州商品交易所公布的持倉來看，一直在期糖市場呼風喚雨的中糧席位，不僅沒有繼續增持多頭頭寸，而是是將多倉平了2655手，并翻空2213手。由此可見目前中糧席位對盤面態度也發生了改變。

　　綜合來看，目前全球食糖供應壓力已令糖價重心逐步下移，盡管國內政府高層似乎并不情愿看到糖價的回落，但是在市場面前，任何外力都會遜色。

　　車勇

　　新紀元期貨總部研發中心