基金大幅減持貴金屬頭寸

　　-------最新基金動(dòng)態(tài)(截至3月6日當(dāng)周)

　　上周黃金、原油走勢(shì)各不同，其中黃金在前周大幅回落之后略有反彈，現(xiàn)貨金價(jià)收于650.28美元/盎司，WTI原油連續(xù)則出現(xiàn)1.62美元/桶的下跌，收于60.02美元/桶。美元指數(shù)則上漲0.52至84.25，反彈力度較大。基本金屬則出現(xiàn)分化走勢(shì)，其中鎳和錫仍呈上攻態(tài)勢(shì)，鎳上揚(yáng)4.42%，錫上揚(yáng)3.03%；銅出現(xiàn)一定程度的反彈行情，周上漲1.96%；鋁、鉛、鋅均出現(xiàn)下跌走勢(shì)，其中鉛跌幅最大，達(dá)4.30%，鋁和鋅跌幅相當(dāng)，分別為1.26%和1.21%。農(nóng)產(chǎn)品在前周普遍下跌后，上周均出現(xiàn)整理格局，其中大豆反彈力度為0.86%，小麥0.32%，玉米則下跌0.71%。總體看，上周各工業(yè)品品種走勢(shì)差異較大，農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)協(xié)調(diào)震蕩。

　　基金動(dòng)態(tài)方面，截至3月6日當(dāng)周的CFTC持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，在我們跟蹤的13種商品中，基金持有10種商品的凈多頭寸和3種商品的凈空頭寸。從基金動(dòng)態(tài)二維圖可以看出，原油、取暖油、原糖處于凈多加碼狀態(tài)；黃金、白銀、大豆、豆粕、豆油、玉米、小麥處于凈多減磅狀態(tài)；銅、天然氣處于凈空加碼狀態(tài)；棉花處于凈空減磅狀態(tài)。從5周平均角度看，黃金、原油、豆粕、玉米、小麥處于凈多加碼狀態(tài)；白銀、大豆、豆油處于凈多減磅狀態(tài)；天然氣、棉花處于凈空加碼狀態(tài)；銅、原糖、取暖油處于凈空減磅狀態(tài)。

　　從基金動(dòng)態(tài)一維圖可以看出，在我們跟蹤的13種商品中，上周增持凈多和凈空頭寸的商品數(shù)量之比為3：2，減持凈多與減持凈空的商品數(shù)量之比為7：1。基金凈頭寸絕對(duì)值變動(dòng)最大的是黃金和玉米，黃金凈多減持4.04萬手，玉米凈多減持3.51萬手。基金凈頭寸百分比變動(dòng)最大的是白銀、黃金和豆粕，凈頭寸變動(dòng)占各自總持倉(cāng)的比例分別是-15%、-10.6%和-5.9%。整體來看，農(nóng)產(chǎn)品基金凈多持倉(cāng)出現(xiàn)整體減持，貴金屬凈多遭遇大幅減持。

　　農(nóng)產(chǎn)品基金出現(xiàn)聯(lián)動(dòng)凈多減持，尤以豆類系列減持為最，三個(gè)關(guān)聯(lián)品種減持幅度都在5%以上；前期玉米凈多的持續(xù)增持在上周遭遇較大力度的減持；小麥前期的凈多增持上周未能延續(xù)，相反上周減持的力度也較大。具體來看，上周大豆總持倉(cāng)46.48萬手，凈多降至8.71萬手，首次從歷史凈多峰值滑落，去年凈多最高值為5.76萬手，近幾年最高凈多持倉(cāng)為03、04年的7.05萬手，另大豆今年凈空峰值為4月11日的4.7萬手。豆油總持倉(cāng)達(dá)26.88萬手，較前周大幅減少，總體仍處高位持倉(cāng)，近兩年總持倉(cāng)一直呈遞增態(tài)勢(shì)，上周凈多出現(xiàn)大幅減持1.45萬手至5.50萬手，今年凈多頭寸峰值在7月中旬的8.08萬手；玉米總持倉(cāng)144.19萬手，較前周再次大幅減少4.15萬手，凈多頭寸大幅減少3.51萬手，從前周歷史凈多高點(diǎn)首次大幅滑落，顯示價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)正在逐步釋放，另以前歷史凈多峰值為去年6月6日的26.1萬手；小麥凈多沒有延續(xù)前周增加勢(shì)頭，凈多出現(xiàn)大幅減持，詳細(xì)分析發(fā)現(xiàn)系多頭主動(dòng)平倉(cāng)所致，總持倉(cāng)繼續(xù)減至40.17萬手；原油總持倉(cāng)較前周小幅增加0.6萬手至127.52萬手，增持力度明顯減弱，凈頭寸多頭繼續(xù)中幅增加1.03萬手至3.63萬手，增持力度循序漸弱，凈多峰值為去年5月2日的9.4萬手，去年凈空頭寸峰值在2月21日的3萬手附近；黃金總持倉(cāng)38.25萬手，較前周大幅減少3.26萬手，減持力度大于前周增持力度，去年峰值位于1月17日的36.17萬手，凈多頭寸出現(xiàn)自2004年12月14日以來的超大幅減持4.04萬手至10.17萬手，減持力度是近2年之最，因前周凈多接近歷史峰值，歷史凈多峰值為2005年年初的15.1萬手；銅的總持倉(cāng)繼前周大幅減少后上周變化不大，而凈空持倉(cāng)在前周減持后上周出現(xiàn)少量增持0.04萬手至1.93萬手，目前凈空持倉(cāng)仍處于過去三年的高位。另總持倉(cāng)近兩年谷值在04年6月底的5.8萬手，去年峰值在年初的10.3萬手，最大峰值在2005年4月的13.2萬手，過去三年凈空持倉(cāng)最大為11月21日的1.81萬手，歷史最大凈空頭寸為2001年11月6日的2.68萬手。

　　1、基金動(dòng)態(tài)一覽表

　　資料來源：美國(guó)商品期貨交易委員會(huì) 圖表制作：北京中期

　　注：1、單位：手；

　　2、凈頭寸=基金多倉(cāng)—基金空倉(cāng)，該數(shù)值為正值，說明基金持有凈多頭寸，為負(fù)值說明基金持有凈空頭寸；

　　3、凈頭寸變化=本周凈頭寸—上周凈頭寸；

　　4、MA5表示相鄰的左邊一列的5周移 動(dòng)平均值；

　　5、基金動(dòng)態(tài)一維圖和二維圖的數(shù)據(jù)均來自上表相應(yīng)的列，以下不再說明。

　　2、基金動(dòng)態(tài)一維圖

　　3、基金動(dòng)態(tài)二維圖

　　北京中期研發(fā)部 分析師 蔡晉榮