內 容 摘 要

　　二月份國內外膠價表現較一月份稍弱，國際國內天膠現貨也出現一定程度下滑，在基本面上的支持作用繼續存在以及原油﹑黃金穩步回升對膠價帶來支持的背景下，短周期內增加的庫存以及潛在的技術性修正要求可能繼續成為主導膠價運行的因素，這可能會在一定程度上加劇膠價的波動，目前來看，三月份膠價出現技術性修正的要求繼續存在，短時期內膠價出現回升的機會減弱，但膠價整體回升步伐仍未結束，此輪回落之后可能為后市提供再次買入的機會。

　　一. 本月行情評述

　　表1 二月份天膠市場簡報　　

　　國內市場

　　二月份國內天膠市呈現高位震蕩走勢，市場交投較上月有所減少，但波動加大，本月國內市場主力5 月合約月開盤22090 元，最低20465 元，最高22470 元，最終月收盤21230元，月收盤下跌860元或3.9%。

　　東京市場

　　本月東京天膠市場高位波動，表現較國內市場稍強，本月東京膠基準合約月開盤286.0日圓，最低267.1 日圓，最高298.7 日圓，月收盤277.1日圓，月收盤下跌8.9 日圓或3.1%。

　　圖1.上海天膠連續價格

　　圖2.東京天膠連續價格

　　綜合兩地市場而言，本月膠市波動明顯，技術性修正欲望較為強烈，而原油等基本原料市場的企穩對膠市形成一定支持，國內現貨波幅較小。整體上，目前膠價正處于技術性修正走勢當中，但從目前來看尚未損及整體上漲節奏。

　　二. 基本面背景以及相關市場結構變化

　　1.基本面背景

　　近一個月以來天膠供給面繼續呈現偏緊格局，東南亞主產區逐步進入落葉期，而國內春節長假期間泰國又遭受恐怖主義縱火，損失較為慘重，國內長假期間消費出現停頓，市場給希望于節后買家重新返回市場。本月泰國三大交易市場原料膠供給量前期減少，后期則有明顯增加，對應的價格變化不甚明顯，后期市場需求對其供應的影響會較為明顯。

　　圖3.泰國三大交易市場原料膠供給及價格

　　圖4. 國內5#標膠現貨報價及成交均價

　　國內天然橡膠目前繼續處于供給真空期，農墾庫存水平持續下降，云南最多有數千噸左右庫存，而海南基本無庫存。