文華財經（編輯 那娜）--昨日基金屬市場繼續受全球股市走跌影響，走勢下滑，期鎳遭遇多頭獲利了結家各自高點回落。而期銅市場盡管庫存波幅不大，且有贊比亞Luanshy銅礦罷工事件支撐，但受股市下挫不利氛圍影響，繼續收低至5875美元。持倉狀況顯示，期銅持倉也出現了清算了結現象，結合走勢分析，多頭清算較為積極。

　　總體看，上周倫銅三月期走勢疲弱，結束了中國農歷春節的反彈局面。證券市場大幅滑坡、美國經濟數據特別是房地產方面的繼續惡化、以及歐元區的升息壓力統統加重了投資者對于基金屬市場宏觀增長趨緩的憂慮。除鎳保持高位震蕩外，期鋁、期鋅周內持續收低，而期錫隨著罷工形勢的緩和漲勢也出現了疲弱的苗頭；周邊市場上黃金的相繼走低、原油小幅收漲的局面都難以對基金屬市場形成明確的支撐氛圍。技術上看，期銅周K線在6300美元再次遇阻，跌回此波反彈大部分漲幅，而周五重新回到6000美元下方的銅價仍有進一步下探至5800美元的可能。但鑒于旺季需求特別是中國進口的強勁回復以及LME庫存持穩減弱的趨勢，銅價更易在低價位獲得良好支撐，甚或短線反彈的契機。因此，筆者對短期銅價走勢持疲弱震蕩觀點，價格可能在5800美元區間震蕩。

　　兩周以來LME庫存開始呈走低趨勢，周內除周五外，外盤庫存連續四日走低，207300噸的總存量已是五周來低點，從流出方向看，歐美庫存已經出現了降低；同時較高幅度的注銷倉單比例令入場買興多有期待。而滬銅庫存因春節需求凝滯、進口快速回升影響，庫存連續三周走升，特別是本周上幅近萬噸已令存量達至40886噸，為去年九月底高點。盡管整體看，三大交易所庫存總量因滬銅強勁拉升繼續上行，但上海期銅庫存的回升是被作為中國需求快速轉好的重要依據被市場反應的，一直以來持續走升的歐美庫存的持穩，大大緩和了其對期銅價格壓力。現貨三月期貼水幅度同樣在周內庫存走低的趨勢下，有所收斂。若三月旺季需求下庫存仍能持溫和的走跌態勢，價格當獲得一定的支撐。

　　宏觀方面增長放緩憂慮的加重是上周商品市場引發清算的焦點，從銅價周內的表現看，其對價格的影響側重于未來需求有可能出現的走低。中國股市引致的全球

證券市場走跌其對交投氣氛的影響是短暫的。就中國需求看，1月中國精煉銅進口同比增加82%對于買盤的刺激更為實質，但股市的下挫以及準備金率的再次提升則有可能打壓買盤跟進的力度。美國經濟數據好壞不一，個人所得與個人支出紛紛上揚好于預期，而上個月再次低于榮枯分水嶺的ISM供應指數2月重新回至52.3的溫和擴張水平也令市場欣慰；但芝加哥采購經理人指數的下挫，耐用品訂單表現不佳特別是房屋數據的繼續惡化，同樣加重了對金屬需求的憂慮；盡管周二的成屋銷售好于預期上升3%給予市場激勵，但1月新屋銷售月率下滑幅度達至13年來最大，大幅走低16.6%，營建支出繼續下滑0.8%都加重了基金屬市場上的拋壓。就言論看，格林斯潘與貝南克周內對于美國經濟發展態勢的不同看法也令市場關注，美經濟數據仍將對價格指引起到重要作用。

　　行業信息方面，贊比亞Mopani銅礦工人因薪資問題周三舉行了為期一天的罷工，對市場影響有限。而來自年初產量的報告顯示，2006年全年智利、

墨西哥產量皆因不同程度的供應危機影響總產量僅維持不足1%的微幅上升。但就罷工形勢看，2006年年底以及2007年年初，罷工威脅大有緩和的余地；全球銅產能的達產漸漸成為市場更為關注的因素。

　　國內方面，上周基本跟隨LME走勢，周內早些時候以補漲為主，周四周五走勢疲弱。現貨供需的相對緩和，以及進口銅的逐步到港，現貨升水已呈明顯的收斂態勢，0-3月基差也自高點下滑，市場關注的焦點在于低價位對于中國需求走升及進一步補庫的影響力。

　　綜上，外盤走勢有值得期待的支撐因素，同時也有疲弱壓力，周五快速突破25萬手的持倉數據顯示，市場對于當前走勢分歧較大。特別是短線若出現良好的利多契機引致空頭大幅回吐，那么價格反彈余地不小。不過筆者認為鑒于庫存仍處20萬噸相對高位、以及供需偏于溫和過剩的情境，價格可能以震蕩為主，操作上維持短線思路，空頭持有。

　　

　　首創期貨 肖靜