要點:

　　歐元區3月8日加息已成定局

　　日本央行10年來第二次加息

　　美國經濟比市場預期的要強

　　對中國需求重新評估波及大宗商品價格

　　資產價格全線回落

　　歐元區3月8日加息已成定局

　　15日歐元區央行理事Quaden表示，當前日本和中國的貨幣價值并未真正反映出以上兩國的經濟強勢，日圓和人民幣的發展與日本及中國的流動賬收支并不一致；行長Trichet采用高度警惕的字眼是獲得央行政策委員會全體理事一致贊成的。這竟未著加息已成定局。此外近期歐元區的經濟數據顯示歐元區經濟在持續擴張，失業率下降等均支持3月的加息預期。就貨幣市場而言，加息預期已經在歐元的走勢中消化。關鍵在于下月8日的聲明能否打消市場對利率前景的不確定性。

　　日元表現亮麗

　　3月2日當周，政治壓力顯現，日元交叉盤及直盤空頭全線回補，直盤日元升值近5%，交叉盤回補近3%。3月5日當周日本財務相尾身幸次與美國財長保爾森會晤的消息是這次調整的導火索。交叉盤的調整有可能持續擴大。

　　貨幣市場評論

　　美國最新公布的經濟數據皆較預期差，但是，聯儲局主席貝南克的講話舒緩美元的壓力。

　　美國第四季國內生產總值增加2.2%，遠低于預估值的3.5%，也不及預測的2.4%；

　　個人消費開支物價指數下跌0.9%，是自1954年以來最大跌幅；核心物價指數上升1.9%，低于預測2.1%。

　　美國1月份新屋銷量下跌16.6%，是自1994年1月份以來最大跌幅。

　　美國1月份現存屋宇銷量上升3%，是自2005年1月份以來最大升幅，年率達646萬個單位。

　　美國2月份芝加哥區制造業仍然陷于收縮，芝加哥區供應管理協會指數由1月份的48.8降低至47.9。

　　美國2月份消費信心指數由1月份的110.2升至112.5，是自2001年8月份以來最高。

　　歐元區1月份M3年率上升9.8%，預測9.5%。但消息指出ECB更難3月后再發升息信號。

　　歐元區2月份經濟情緒指數報109.7，上次報109.2。

　　歐元區1月份失業率報7.4%，上次報7.5%。

　　歐元區1月份經協調消費物價指數(年率)報上升1.8%，上次報上升1.9%。

　　從上述新公布的經濟數據看，歐元區整體偏強，美國好壞參半。這支撐歐元一度升越1.32，但升勢未能持續。主要是由于歐元區的利率前景并不明朗。而8日升息已經在消化過程中。引人注目的是日元的交叉盤得到大幅修正。這亦是拖累歐洲貨幣的因互之一。從基本因素看美元沒有大幅回落的基礎，若歐元區打消了Q1后的不確定性，投機力量充分借題發揮的話，歐元或許能越過1.33障礙。否則歐元的上升是一修復雜的過程。

　　資產價格全線回落

　　市場對07年首季美國經濟增長有所憧憬，歐元區經濟持續擴張，日本結束泡沫經濟以來的

通貨緊縮，此外‘金磚四國’增長仍然強勁。所有這些似乎給金融市場帶來了信心。市場似乎認為投資人對全球總需求的回落預期過于悲觀了。至少06年Q4是如此。我認為商品價格恢復性上漲已經展開。上述內容是上周初的判斷。隨著中國股市暴跌，全球股市及商品價格全線回落。此次資產價格系統性的回落打擊了我對投資者持續追逐資產價格風險溢價的信心。投資者本身的行動似乎表明他們對潛在風險的厭惡。看來投資者對風險開始提高了警惕，也許只有當風險系數有所回落，或者說風險溢價有足夠吸引力時他們的興趣才能恢復到CRB指數在高點時的狀態。短期內做空商品價格或將是正確的選擇。

　　利率展望：

　　FED利率政策至少在Q2前不會改變。歐元區3月8日加息在即。關鍵是其聲明能否打消不確定性。英國后期加息預期下降。

　　日本雖然再次加息但前景過于溫和，而中國抑制流動性的壓力仍然較大。

　　困擾美元的中長期因素中雙赤改觀較大

　　結構性雙赤字有緩解的跡象加息周期即將結束、石油美元歐元化、

外匯儲備多元化、對美元利空

　　結論:

　　美元仍然處于弱勢，但跌勢溫和。最新公布的12月資本凈流入為-110億美元，可金融市場對大幅推低美元仍有戒心。金融市場對全球經濟增長的預期正趨于樂觀，市場在走出2006年年底時悲觀情緒。商品市場表現的更為敏感。2月CRB指數回升了5%。預期工業品價格將恢復性上漲。農產品將持續強勢。留意

能源價格!

　　預期本周波幅：

　　美元 83.2-85.5

　　歐元 1.3050-1.33。

　　英鎊 1.9240- 1.9640。

　　日圓 114.7-120。

　　圖1：美國金融市場概況---長假前當周

　　

美國金融市場概況走勢圖。（來源：經易期貨） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　圖2：2月當月國內外主要市場概況

　　

美國金融市場概況走勢圖。（來源：經易期貨） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　

國內金融市場概況走勢圖走勢圖。（來源：經易期貨） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　圖3：2006年主要經濟體經濟概況

三大經濟體 2006 年經濟概況
美國						歐元區					日本
季度	GDP	CPI	失業率	貿易逆差	財政赤字 /SEP	GDP	CPI	失業率	貿易逆差	GDP	CPI	失業率	貿易順差
06Q1	5.6	3.6	4.7			2.2	2.3	8.2		2.9	-0.1	4.2
06Q2	2.6	4	4.6			2.9	2.5	7.9		2.1	0.2	4.1
06Q3	2	3.3	4.7		1.9%GDP/3.6GDP	2.7	2.1	7.8		1.6	0.6	4.1
06Q4	3.5	1.9	4.7	7016/491		3.3	1.8	7.6	120	1.2	0.3	4.1	-7.10%
美國貿易逆差 1 － 11 月達到 7016 億美元，同比多增 490.52 億美元。 05Q3/06Q3 財年財政赤字大幅下降至 2477 億美元，已由 2004 /05 財年 3.6%GDP 歷史最高值下降至四年來的最低點 1.9%GDP 。
歐元區 1 － 11 月貿易逆差為 120 億歐元，而上年同期為順差 174 億歐元。 2001 年 1 月以來的歷史最低水平。
日本 2006 年貿易順差為 8.09 萬億日元，同比減少 7.1% 。

　　圖4：歐美核心利率及收益率與美元的關系―GDP-赤字

　　

歐美核心利率及收益率與美元的關系―GDP-赤字走勢圖。（來源：經易期貨） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

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