鋅價(jià)在1月份遭遇戲劇性的下跌，投資者已經(jīng)失去了對這個(gè)金屬品種的喜愛(鋅在去年第四季度時(shí)是基金最喜愛的品種)。中國在2006年底出口的大幅增加使得鋅市場的基本面出現(xiàn)變化，其(暫時(shí))重返平衡。

　　圖：LME現(xiàn)貨鋅價(jià)格(每日)

　　重返平衡相當(dāng)大的打擊了投機(jī)多頭的信心，其是去年第四季度上漲的主要的帶動(dòng)因素。1月份LME持倉的下降伴隨著價(jià)格下跌暗示多頭的清算中主要的帶動(dòng)因素，2月份持倉量上升(當(dāng)時(shí)價(jià)格上漲)暗示著再次在建立新多。

　　我們認(rèn)為由于近期庫存開始下滑，鋅價(jià)有機(jī)會(huì)出現(xiàn)反彈。然而，我們的預(yù)測指出鋅價(jià)格在接下來的幾年可能出現(xiàn)過山車似的行情。我們的預(yù)測指出鋅市場在2007年歸于平衡，在2008年和2009年會(huì)出現(xiàn)大量過剩(由于礦產(chǎn)量增加達(dá)到波峰)，但是在2010年底由于現(xiàn)有礦場逐漸被耗盡，鋅市場會(huì)變得再度緊張。

　　短期鋅市場前景看好

　　買盤的再次浮現(xiàn)不會(huì)讓我們感到驚奇，我們預(yù)期鋅市場近期會(huì)再度變得緊張。

　　感覺近期市場看好的主要的理由是中國鋅出口的大幅增加已經(jīng)接近尾聲。出口價(jià)格和中國國內(nèi)價(jià)格之間的差距(去年底大約為600美元/噸)已經(jīng)縮窄，這降低了出口的動(dòng)機(jī)。我們也認(rèn)為精鋅出口減稅的變化已經(jīng)在12月中旬出現(xiàn)，這對出口提供了額外的動(dòng)機(jī)。

　　圖：中國2006年晚期鋅出口巨大，但價(jià)格差距不再支撐大量出口

　　另外，我們收到一些北美買家買入的跡象，其在過去三個(gè)月里大幅減少了購買，其已經(jīng)開始再次在他們認(rèn)為有吸引力的價(jià)格買入。

　　在接下來的幾個(gè)月，我們認(rèn)為中國出口的降低加上需求的小幅增長將會(huì)使鋅市場回到短缺狀態(tài)。由于庫存仍然非常的低，鋅市場在近期仍可能變得極度緊張。

　　對2008年和2009年強(qiáng)勁供應(yīng)成長的關(guān)注

　　然而精鋅市場在2007年會(huì)呈現(xiàn)適度的平衡，我們增加了對2008年和2009年前景的關(guān)注。2007年和2008年礦產(chǎn)量強(qiáng)勁增長將支持金屬產(chǎn)量的增長。我們發(fā)現(xiàn)將會(huì)有大量的礦產(chǎn)量增長，即使中國礦產(chǎn)量增長有適度放緩。

　　四個(gè)項(xiàng)目——Antamina、Cerro Lindo、Lennard Shelf和San Cristobal預(yù)期在2007-2008年期間將增加近60萬噸的產(chǎn)量，大量的冶煉的增長(包括假定中國在接下來的兩年里再增加40萬噸產(chǎn)量)會(huì)使產(chǎn)量增加相當(dāng)?shù)亩唷?/p>

　　圖：2007年和2008年礦產(chǎn)量強(qiáng)勁增長，但在2009年現(xiàn)有礦場將開始逐步關(guān)閉

　　我們的預(yù)測指出鋅庫存可能從2006年底的3.5周的消費(fèi)量

　　嘉益公司編譯(risun)